Bitcoin Staat Voor Stagflatie Tegenwind Maar De Aanbodstructuur Vertelt een Ander Verhaal

De angst voor stagflatie keert terug in de Amerikaanse economie, en Bitcoin bevindt zich in een ongemakkelijke positie: een risicovolle asset die ook een schaarste-argument met zich meebrengt.

Wat de Macro-gegevens Laten Zien

De situatie is bekend. Olieprijzen stijgen door geopolitieke spanningen rond Iran, waardoor de energiekosten in de hele economie oplopen. Ondertussen viel het arbeidsmarktrapport van februari slechter uit dan verwacht. De werkgelegenheid daalde met 92.000 en de werkloosheid steeg naar 4,4%. Die combinatie, aanhoudende inflatie naast een verzwakkende arbeidsmarkt, is de definitie van stagflatie.

Het historische referentiepunt is de jaren 1970. Olieschokken dreven de Amerikaanse inflatie naar twee cijfers terwijl de werkloosheid tegelijkertijd steeg. De Federal Reserve brak dit uiteindelijk met agressieve renteverhogingen onder Paul Volcker, waarbij de rente tot bijna 20% steeg. De inflatie daalde. De economie ook.

Dat is het scenario dat markten nu aan stresstesten onderwerpen.

Waar Bitcoin de Vorige Keer Stond

De episode van 2022 is het meest recente datapunt. De inflatie liep hoog op, de Fed verkrapte hard, en Bitcoin daalde scherp samen met de NASDAQ. Het gedroeg zich als een hoogbèta risicovolle asset, niet als een hedge. Dat is de eerlijke lezing.

Maar 2023 maakte het beeld gecompliceerder. Toen de Amerikaanse bankencrisis toesloeg en financiële stabiliteit de zorg werd in plaats van alleen inflatie, verhuisde kapitaal naar Bitcoin. Het steeg ongeveer 80% in die periode. De asset deed twee verschillende dingen in twee opeenvolgende jaren, afhankelijk van welke angst dominant was.

Die inconsistentie is het waard om vast te houden. Bitcoin's relatie met macro-economische stress is niet vastgelegd.

Wat de Aanbodgrafiek Feitelijk Laat Zien

Julio Moreno, Head of Research bij CryptoQuant, deelde een grafiek die Bitcoin's geannualiseerde inflatie volgt over meerdere houderscohorten van 2010 tot begin 2026. De rechter as toont het geannualiseerde inflatiepercentage als percentage. De linker as toont de prijs in dollars, beide op logaritmische schalen.

Verschillende lijnen lopen door de grafiek: uitgifte-inflatie in oranje, langetermijnhouder-inflatie in blauw, middellangetermijnhouder-inflatie in groenblauw, OG-houder-inflatie in roze, één jaar of meer aanbod-inflatie in geel, en zes maanden tot één jaar houder-inflatie in donkerroze. Het gearceerde gebied eronder vertegenwoordigt de geaggregeerde aanbod-inflatievloer.

De trend over alle lijnen is neerwaarts in de loop van de tijd. Elke halving comprimeert de uitgifte-inflatie verder. De gearceerde vloer is consequent versmald sinds 2010 en blijft dalen tot in 2026. Ondertussen is de zwarte prijslijn gestegen van fracties van een cent naar ongeveer $100.000 over dezelfde periode.

De divergentie is het punt. Het aanbod wordt structureel schaarser naarmate de prijs is gestegen. Dat is het tegenovergestelde van hoe fiatvaluta zich gedraagt onder inflatoire druk, waar centrale banken het aanbod kunnen uitbreiden als reactie op economische omstandigheden.

Het Argument en Zijn Beperkingen

CryptoQuant's gegevens ondersteunen het schaarste-narratief op eigen voorwaarden. Bitcoin's uitgifte is algoritmisch vastgelegd. Halvings handhaven dat. Langetermijnhouders die verder accumuleren verminderen het circulerende aanbod. Niets daarvan verandert onder stagflatie.

Wat de grafiek niet kan laten zien is of markten die schaarste zullen prijzen tijdens de vroege fase van een stagflatie-episode. In 2022 deden ze dat niet. Liquiditeitscontractie trof alles. Het schaarste-argument kreeg pas tractie toen de liquiditeitscrisis, niet de inflatie zelf, de dominante zorg werd.

Beide uitkomsten blijven historisch ondersteund. De gegevens geven geen uitsluitsel welke dynamiek leidt in de huidige cyclus.

Het bericht Bitcoin Faces Stagflation Headwinds But Its Supply Structure Tells a Different Story verscheen eerst op ETHNews.