Rendementen op staatsobligaties slaan momenteel overal doorheen. Huiseigenaren, aandelenhandelaren, overheden; niemand blijft hiervan gespaard.
Wat begon als een langzame verandering in leenkosten is nu veranderd in wat analisten bij Deutsche Bank een "langzaam bewegende vicieuze cirkel" noemen.
Ze hebben gelijk.
Overheden, van de VS tot het VK, Frankrijk en Japan, worstelen allemaal met stijgende rentebetalingen op enorme tekorten. Wanneer investeerders beginnen te twijfelen of deze landen hun schulden kunnen beheren, eisen ze meer compensatie om te lenen. Dat duwt de obligatierendementen nog hoger, wat die schulden verergert.
En zo blijft het doorgaan.
Rendementen schieten omhoog en hypotheken voelen de klap
Halverwege de week steeg de 30-jarige Amerikaanse staatsobligatie tot boven de 5%, het hoogste sinds juli. In Japan bereikte hun 30-jarige obligatie een nieuw record. De 30-jarige obligatie van het VK piekte naar het hoogste niveau in 27 jaar. Hoewel de rendementen op donderdag en vrijdag licht daalden, liggen ze nog steeds ver boven de niveaus van vóór 2020.
Het grotere probleem? Deze hoge leenkosten blijven hangen.
"Kalmere hoofden zullen zegevieren, en markten zullen functioneren zoals ze zouden moeten," zei Jonathan Mondillo, wereldwijd hoofd vastrentende waarden bij Aberdeen. Maar laten we niet doen alsof deze volatiliteit normaal is. Rendementen bewegen in tegengestelde richting van obligatieprijzen, en dit soort prijsactie betekent dat markten nerveus zijn. Echt nerveus.
Hypotheekrentes voelen de hitte. Het rendement op 30-jarige staatsobligaties heeft direct invloed op de 30-jarige hypotheek, nog steeds de meest populaire woninglening in de VS. Wanneer dat rendement stijgt, gaan maandelijkse betalingen snel omhoog.
"Dat is zorgwekkend," zei W1M-fondsbeheerder James Carter. Hij wees op stijgende langetermijnrendementen en zei ronduit: "dit gaat hypotheekhouders niet helpen."
Ja, Trumps druk zou kunnen leiden tot kortetermijnrenteverlagingen, en zwakkere arbeidsmarktgegevens hebben Fed-functionarissen daar al op voorbereid. Carter noemde dat "contra-intuïtief" en waarschuwde dat het zou kunnen terugslaan.
Maar Carter zei dat het lange einde van de obligatiecurve slecht reageert: "Het lange einde van de curve gaat gewoon in paniek raken... dit is niet wat het Witte Huis normaal gesproken doet... die rendementen zullen waarschijnlijk alleen maar blijven stijgen."
Aandelen dalen, bedrijven verstrakken, en investeerders worden nerveus
Zoals we al zeiden, hogere rendementen op staatsobligaties raken ook aandelen hard. Normaal gesproken, wanneer markten wankel worden, vluchten investeerders naar obligaties. Maar die veilige-havenstatus vertoont barsten. Dit jaar hebben beslissingen van het Witte Huis over tarieven en onvoorspelbaar beleid obligaties deel van het probleem gemaakt, niet de oplossing.
Kate Marshall, senior investeringsanalist bij Hargreaves Lansdown, zei dat stijgende rendementen druk zetten op aandelenwaarderingen. "Naarmate rendementen stijgen, wat hogere opbrengsten weerspiegelt van doorgaans veiligere activa zoals obligaties en contanten en de kapitaalkosten verhoogt, komen aandelenwaarderingen onder druk te staan," legde ze uit. En ja, we hebben het gezien: zowel Britse als Amerikaanse aandelen daalden onlangs.
Maar het is rommelig. Marshall wees erop dat de correlatie niet altijd perfect is. Soms stijgen aandelen en obligatierendementen samen. Het hangt af van wat het aandrijft. Maar in de huidige omgeving, met nog steeds hoge inflatie en onvoorspelbaar rentebeleid, voegt deze dans tussen aandelen en obligaties alleen maar meer verwarring toe.
Er is één hoek van de markt die een vreemd voordeel heeft gevonden: bedrijfsobligaties. Viktor Hjort, hoofd krediet- en aandelenderivaten bij BNP Paribas, zei dat hoge rendementen de bedrijfsobligatieruimte op sommige manieren helpen.
"Het trekt vraag aan... het vermindert het aanbod... het stimuleert bedrijven om vrij gedisciplineerd te zijn met hun balansen," zei hij. In wezen wordt lenen duurder, dus bedrijven denken twee keer na voordat ze meer schulden aangaan.
Kallum Pickering, hoofdeconoom bij Peel Hunt, zei: "Alleen omdat we geen crisis hebben op de obligatiemarkt betekent niet dat deze rentetarieven geen economische gevolgen hebben." Volgens hem "beperken hoge rendementen beleidskeuzes," "verdringen ze particuliere investeringen," en laten ze markten zich "elke zes maanden afvragen of we een periode van financiële instabiliteit zullen doormaken."
Dat is niet bepaald een geweldige basis voor bedrijfsuitbreiding.
Pickering opperde zelfs het idee dat een nieuwe ronde bezuinigingen (ja, overheidsuitgavenverlagingen) misschien nodig is om de cyclus te doorbreken. "Je zou markten vertrouwen geven, je zou deze obligatierendementen verlagen, en de private sector zou gewoon opgelucht ademhalen," zei hij.
Word gezien waar het telt. Adverteer in Cryptopolitan Research en bereik crypto's scherpste investeerders en bouwers.
Bron: https://www.cryptopolitan.com/govt-bond-yields-pressuring-everything/
