De Chinese aandelenmarkt is onlangs met bijna $1,3 biljoen gestegen. Die scherpe stijging in augustus verraste analisten. In plaats van een bewijs van een sterke economie, wordt de rally nu gezien als het resultaat van gratis geld en marginleningen.
Functionarissen in Beijing zijn bezorgd. Beleidsmakers worden achtervolgd door de puinhopen van de marktcrash van 2015, toen $6,8 biljoen aan waarde werd weggevaagd. De herinnering aan die instorting bepaalt nu hoe toezichthouders de huidige boom behandelen. Van de centrale bank, de People's Bank of China (PBOC), werd verwacht dat ze nog een renteverlaging zou doorvoeren en mogelijk de reserveverplichting (RRR) voor banken zou verlagen voor het einde van het jaar. Maar de rally heeft die vooruitzichten gecompliceerd.
"Liquiditeit zou de belangrijkste factor kunnen zijn die de aanhoudende rally van Chinese aandelen aandrijft," zei Yu Xiangrong, hoofd Greater China economie bij Citi. "Er is geen noodzaak om de rally in dit stadium verder aan te wakkeren."
Toezichthouders nemen maatregelen om risico's te beperken
De PBOC en markttoezichthouders zitten ook niet stil. Rapporten geven aan dat ze ook kijken naar het aanscherpen van regels voor marginfinanciering, een activiteit die deze maand een recordhoogte van 2,3 biljoen yuan, of $322 miljard, heeft bereikt. Een van de belangrijkste factoren die tot volatiliteit leidt, is het overmatige gebruik van hefboomwerking.
Andere mogelijke stappen zijn het wijzigen van limieten voor short-selling en het aanscherpen van controles op speculatieve handel. Het doel is om de markt stabiel te houden, zonder paniek te veroorzaken.
De rally is echter niet gelijkmatig verdeeld. De meeste aankopen komen van door de staat gesteunde fondsen en grote instellingen, niet van particuliere beleggers. Dat staat in contrast met 2015, toen individuele beleggers massaal in aandelen stapten, waardoor de crash werd verergerd.
De centrale bank bevindt zich in een beleidsdilemma. Aan de ene kant is er een vertragende economie. China wordt geconfronteerd met een nieuwe handelsoorlog met de VS, verzwakt vertrouwen in de vastgoedsector en zwakke consumentenbestedingen. Ook de exportcijfers zijn teleurstellend.
Aan de andere kant, als de rente wordt verlaagd of er nu meer liquiditeit wordt gepompt, bestaat het risico dat activa nog meer overgewaardeerd raken dan ze al zijn. Analisten waarschuwen dat als de rally afzwakt, dit het vermogen van huishoudens kan aantasten en tegelijkertijd de inspanningen van Beijing om vertrouwen in aandelen als langetermijninvesteringsinstrument te bevorderen, kan ondermijnen.
Duncan Wrigley, hoofdeconoom China bij Pantheon Macroeconomics, zei dat de rally in aandelen waarschijnlijk het besluit van beleidsmakers zal versterken om brede monetaire versoepeling te vermijden.
Beleggers letten op uitgestelde versoepeling
Wereldwijde banken zoals Citigroup en Nomura hebben hun voorspellingen aangepast. In plaats van een verschuiving in september verwachten ze nu dat de PBOC zal wachten tot later dit jaar - op dit punt zou de versoepeling waarschijnlijk bescheidener zijn dan de agressieve versoepeling die eerder werd ingeprijsd.
Bloomberg Economics merkte op dat hoewel de zwakte in de economie het argument voor verdere monetaire versoepeling ondersteunt, de stijging in aandelen betekent dat de PBOC waarschijnlijk voorzichtig zal zijn met het injecteren van meer liquiditeit.
Analisten hadden eerder tot 40 basispunten aan verlagingen voorspeld voor 2025, wat de grootste versoepelingscyclus in het afgelopen decennium zou zijn. De waarschijnlijkheid is nu een verlaging van 10 bp en, in het beste geval, een RRR-verlaging van 50 bp tegen het einde van het jaar.
In plaats daarvan beweegt de regering zich in de richting van een mix van fiscale maatregelen, infrastructuuruitgaven en belastingverlagingen, in plaats van een volledige inzet op monetaire versoepeling. Die aanpassing zou groei bieden zonder risicovolle activabubbels verder op te blazen.
Maar het is een delicate balanceeract. Als de aandelenmarkt ongecontroleerd nog hoger stijgt, kan Beijing meer geneigd zijn om speculatie aan banden te leggen. Maar als de groeisignalen verdampen, kan de centrale bank gedwongen worden om opnieuw in te grijpen, misschien al deze zomer, zelfs als het risico bestaat dat bubbels worden opgeblazen.
Lees niet alleen cryptonieuws. Begrijp het. Abonneer je op onze nieuwsbrief. Het is gratis.
Bron: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
