Handelaren zien een kans dat de Fed met een half punt verlaagt

Handelaren houden de optie open dat de Federal Reserve volgende week zijn belangrijkste rentetarief met een half procentpunt zou kunnen verlagen, hoewel de meesten op Wall Street denken dat de drempel hiervoor vrij hoog ligt.

In het meest waarschijnlijke scenario dat door de markten wordt ingeprijsd, zal de Fed op 17 september de overnight funds rate met 25 basispunten, of 0,25 procentpunt, verlagen. De kans op een verlaging met een kwart procentpunt was maandagmiddag ongeveer 88%, volgens de FedWatch-tool van de CME Group die de kansen op Fed-actie meet op basis van 30-daagse fed funds futures contracten.

Dit liet echter een kleine kans open dat het Federal Open Market Committee van de centrale bank nog steeds een verlaging van een half punt zou kunnen doorvoeren, zoals het deed tijdens de vergadering van september 2024. De kans hierop was 12%, aangezien handelaren elke mogelijkheid negeerden dat het comité niets zou doen.

Het marktsentiment verschoof nog meer richting Fed-versoepeling nadat het werkgelegenheidsrapport van vrijdag liet zien dat de niet-agrarische loonlijsten in augustus met slechts 22.000 waren gegroeid, terwijl het werkloosheidspercentage steeg naar een bijna vierjarig hoogtepunt van 4,3%.

"Het zwakke werkgelegenheidsrapport van augustus zal helpen om consensus te creëren binnen het comité dat niet alleen de renteverlagingen deze maand moeten worden hervat, maar dat verdere verlagingen waarschijnlijk passend zullen zijn in de komende maanden," zei Citigroup-econoom Andrew Hollenhorst in een notitie na de publicatie van de loonlijstcijfers.

Hoewel Hollenhorst denkt dat er binnen het FOMC enige steun zou kunnen zijn voor een grotere stap, "denken we niet dat de meerderheid van het comité een verlaging van 50 [basispunten] zou steunen." Degenen die mogelijk voorstander zijn van een grotere stap zijn onder andere gouverneurs Michelle Bowman en Christopher Waller, evenals Stephen Miran als de Senaat hem bevestigt voordat de Fed bijeenkomt.

Citi heeft een licht afwijkende mening dat het FOMC bij elk van zijn volgende vijf vergaderingen zal verlagen, terwijl functionarissen door de huidige inflatietrends heen kijken en zich meer richten op de zwakte in de arbeidsmarkt. Deze verwachting is gebaseerd op de aanname dat Fed-functionarissen zich blijven zorgen maken over inflatie, maar zich meer richten op werkgelegenheid.

"Het werkgelegenheidsrapport van augustus versterkt de argumenten voor de Fed om een reeks verzekeringskortingen te leveren tijdens komende vergaderingen," schreef Nomura-econoom David Seif. "Met verhoogde inflatierisico's verwachten we dat functionarissen duidelijker bewijs van stress op de arbeidsmarkt of een scherpe verkrapping van de financiële marktomstandigheden zouden moeten zien voordat ze een agressievere versoepeling doorvoeren."

De huidige marktverwachtingen zijn dat de Fed volgende week verlaagt, oktober overslaat en in december opnieuw verlaagt.

In het tijdperk sinds FOMC-voorzitters na elke vergadering persconferenties begonnen te houden — begonnen in 2019 met de huidige voorzitter Jerome Powell — is het zeldzaam geweest dat de Fed vergaderingen oversloeg tijdens periodes waarin het de rente aanpaste.

Apollo-econoom Torsten Slok zei echter dat beleidsmakers zich nu in een lastige positie bevinden met inflatie nog steeds boven het doel en het zwakke werkgelegenheidsbeeld, waardoor de dubbele doelstellingen van de centrale bank van stabiele prijzen en volledige werkgelegenheid met elkaar in conflict komen.

Fed-functionarissen krijgen later deze week inflatiegegevens over producenten- en consumentenprijzen, de laatste belangrijke gegevenspublicaties voor de vergadering. Economen ondervraagd door Dow Jones verwachten dat het algemene inflatiepercentage zal stijgen naar 2,9%, hoewel de kerninflatie naar verwachting op 3,1% blijft. Een hoger dan verwachte CPI zou waarschijnlijk de verlaging met een kwart procentpunt bevestigen.

"In het slechtste geval, als de inflatie hoger uitvalt dan verwacht, zal het echt ingewikkeld worden, en we zouden volgende week een discussie kunnen beginnen over deze kwestie," zei Slok maandag op CNBC. "Namelijk, hoe voert de Fed beleid wanneer één kant van het dubbele mandaat zegt dat er verlaagd moet worden en de andere kant zegt dat er verhoogd moet worden?"

Slok zei dat hij nog steeds verwacht dat de Fed neigt naar versoepeling, zelfs met hardnekkige inflatie.

"Ik denk dat ze meer zullen gaan praten over inflatieverwachtingen en minder gewicht zullen gaan toekennen aan de huidige inflatie en in plaats daarvan aan toekomstige inflatie," zei hij.