BSP zou in april kunnen pauzeren — Moody's

Door Katherine K. Chan, Verslaggever

DE BANGKO SENTRAL ng Pilipinas (BSP) kan een pauze inlassen tijdens zijn volgende vergadering in plaats van zijn versoepelingsbeleid onmiddellijk om te keren te midden van stijgende olieprijzen en de depreciatie van de peso, aldus Moody's Analytics.   

"Ik denk dat het onwaarschijnlijk is dat de BSP onmiddellijk terugkeert naar een verkrappingscyclus terwijl het nog steeds op een versoepelingspad zit, maar het risico van een voorzichtige en langdurige pauze is duidelijk toegenomen," vertelde Moody's Analytics adjunct-directeur en econoom Sarah Tan aan BusinessWorld in een e-mail.

Mevrouw Tan merkte op dat de centrale bank tijdelijke olieprijspieken kan tolereren, maar een aanhoudende stijgende trend in olieprijzen die mogelijk transport- en elektriciteitskosten opdrijft, zou de kans op monetaire verkrapping vergroten. 

"De kernkwestie is of de stijging van de olieprijzen tijdelijk of blijvend blijkt te zijn," zei ze.

"Een kortstondige piek is iets waar de BSP gewoonlijk doorheen kan kijken, maar hardnekkig hoge olieprijzen die de inflatie-outlook materieel boven de BSP-doelstelling van 2%-4% stuwen, zouden waarschijnlijk tot een langere pauze leiden en uiteindelijk de mogelijkheid van een verhoging doen toenemen als effecten van de tweede ronde beginnen te verschijnen in vervoerstarieven, elektriciteitstarieven en inflatieverwachtingen."

Deze maand verhoogde Manila Electric Co. (Meralco) de elektriciteitstarieven met 64,27 centavos per kilowattuur (kWh) tot P13,8161 per kWh, van P13,1734 per kWh in februari. Dit betekent dat huishoudens die gemiddeld 200 kWh per maand verbruiken, ongeveer P129 meer zullen betalen op hun elektriciteitsrekening.

Meralco zei dat de elektriciteitstarieven in april verder kunnen stijgen omdat stijgende mondiale brandstofkosten het risico lopen kolen- en gasprijzen op te drijven, die het bedrijf gebruikt voor zijn stroomvoorziening.

BSP-gouverneur Eli M. Remolona, Jr. zei eerder dat ze gedwongen zouden kunnen worden de tarieven te verhogen zodra de olieprijs $ 100 per vat bereikt, omdat dit de inflatie boven de 4% of het bovenste einde van hun streefbereik zou kunnen brengen.

Het Monetair Bestuur zou al tijdens zijn vergadering in april verkrapping kunnen overwegen als de olieprijzen lang verhoogd blijven, zei minister van Financiën Frederick D. Go vorige week ook.

Indien dit wordt gerealiseerd, zou de centrale bank voor het eerst sinds oktober 2023 haar beleidsrente verhogen.

De BSP volgt sinds augustus 2024 een versoepelingspad en heeft een cumulatieve verlaging van 225 basispunten doorgevoerd, waardoor de belangrijkste rentevoet is gedaald tot een dieptepunt van meer dan drie jaar van 4,25%.

De dreiging van aanvallen door Iran heeft de meeste schepen ervan weerhouden door de Straat van Hormuz te komen, een vitaal doorvoerpunt voor olie.

Vrijdag steeg de prijs van internationale benchmark Brent-ruwe olie met 3,26% of $ 3,54 tot een bijna  vier jaar hoge van $ 112,19 per vat, meldde Reuters.

In een afzonderlijk rapport zei Nomura Global Markets Research dat de aanhoudende oliecrisis zou kunnen leiden tot brandstoftekorten en uiteindelijk druk zou uitoefenen op de lokale consumentenprijzen. 

"De headline-inflatie zou ver boven de BSP-doelstelling van 2-4% kunnen stijgen en de koopkracht van huishoudens zou verder kunnen worden uitgehold, waardoor consumentenbestedingen worden geschaad," zeiden analisten van Nomura.

"Het land beschikt niet over strategische oliereserves, dus een langdurig conflict zou kunnen leiden tot energievoorziening tekorten, die ook kunnen worden verergerd door exportverboden uit andere bronnen, met name China, dat goed is voor 25% van de geraffineerde aardolie-import van de Filipijnen," voegden ze toe. 

De Filipijnen importeren meer dan 90% van hun olievoorziening uit het Midden-Oosten, waardoor het kwetsbaar is voor huidige energieprijzen en aanbodsschokken.

Nomura zei dat de BSP de beleidsrente waarschijnlijk zal verhogen in lijn met zijn mandaat voor prijsstabiliteit, maar kan ervoor kiezen vast te houden als de door olie aangedreven inflatiestijging uiteindelijk van korte duur blijkt te zijn.

"BSP blijft orthodox in zijn mandaat om inflatie te targeten en zal de beleidsrente agressief verhogen, wat de groei tegenwind geeft," zei het.

"In het positieve scenario zien we slechts een tijdelijke schending van het inflatiedoel, waar BSP waarschijnlijk doorheen zal kijken, vooral wanneer de output gap negatief blijft, waardoor het zijn beleidsinstelling kan handhaven," voegde het toe.

In een e-mailreactie op vragen van BusinessWorld, zei een woordvoerder van het Internationaal Monetair Fonds dat ze momenteel "de potentiële impact op de wereldeconomie en de regio, inclusief de Filipijnen, van de aanhoudende oliecrisis door het conflict in het Midden-Oosten beoordelen".

PESO-DALING
Ondertussen zou de recente daling van de peso te midden van de Amerikaans-Israëlische oorlog tegen Iran de BSP er ook toe kunnen brengen zijn positie te handhaven tijdens zijn vergadering op 23 april, merkte Moody's mevrouw Tan op.

"Afgezien van de inflatierisico's die voortkomen uit het conflict in het Midden-Oosten, die een voorzichtige pauze zouden kunnen rechtvaardigen, ondersteunen de depreciatie van de peso en de beslissing van de Fed om aan te houden ook een voorzichtig standpunt tijdens de volgende BSP-vergadering," zei ze.

Onzekerheden rondom de oorlog in Iran ontstaken de vraag naar veilige havens voor de Amerikaanse dollar, waarbij de kortstondige herstel van de peso in februari werd teruggedraaid toen deze deze maand tot nieuwe dieptepunten zakte.

Donderdag sloot de peso op een nieuw dieptepunt aller tijden van P60,10 ten opzichte van de dollar, een daling van 58 centavos ten opzichte van de afsluiting van P59,52 op woensdag, toonden gegevens van de Bankers Association of the Philippines.

De BSP heeft bevestigd dat het aanwezig blijft op de valutamarkt (FX) om scherpe bewegingen te voorkomen die de inflatie zouden kunnen beïnvloeden, een standpunt waarvan analisten van Nomura zeiden dat de centrale bank het waarschijnlijk zal handhaven.

"Wat betreft het FX-beleid denken we dat BSP een relatief hoge reserve-adequaatheid heeft en daarom waarschijnlijk actieve interventies zal handhaven om FX-volatiliteit te beteugelen," zei Nomura.

GEEN STAGFLATIE
Ondertussen sloot mevrouw Tan potentiële stagflatie uit omdat de inflatie waarschijnlijk niet lang hoog zal blijven op basis van verwachtingen van een kortdurende oliecrisis.

"Wat stagflatie betreft, dit is niet ons basisscenario," zei ze. "We verwachten dat de impact van het conflict in het Midden-Oosten op de olieprijzen tijdelijk zal zijn en zien niet dat het een aanhoudende stijging van de inflatie veroorzaakt."

"Een langdurige aanbodsschok zou echter de productiekosten verhogen, de vraag verzwakken en de inflatie opdrijven. Voor de Filipijnen, die meer dan de helft van zijn energiebehoefte importeert, blijven hogere mondiale grondstoffenprijzen een aanzienlijk risico voor zowel groei als prijsstabiliteit," voegde mevrouw Tan toe.

De inflatie bedroeg gemiddeld 2,2% tot februari, waarbij het maandelijkse cijfer twee maanden op rij binnen de streefband van de centrale bank bleef.

De Philippine Statistics Authority zal het inflatierapport van maart op 7 april vrijgeven.