BlackRock schetst visie voor getokeniseerde fondsen als volgende fase van Wall Street-modernisering

In zijn nieuwste jaarlijkse brief legt Larry Fink uit hoe getokeniseerde fondsen de mondiale markten kunnen hervormen terwijl ze diepgewortelde structurele zwakheden in de moderne financiële wereld aanpakken.

Larry Fink koppelt digitale activa aan een bredere reset van het kapitalisme

BlackRock-voorzitter en CEO Larry Fink gebruikte zijn jaarlijkse brief aan aandeelhouders om te betogen dat digitale activa en tokenisatie kunnen helpen bij het hervormen van een financieel systeem dat niet langer genoeg mensen dient. Hij waarschuwde dat het huidige Amerikaanse model de grootste winsten heeft opgeleverd voor huishoudens die al activa bezitten, terwijl veel werknemers uitgesloten blijven van marktgroei en langetermijnwelvaartscreatie.

Volgens Fink voedt die kloof een grotere uitdaging voor de Verenigde Staten, waar toenemende ongelijkheid, stijgende overheidsschuld en zwakke deelname aan kapitaalmarkten druk uitoefenen op de traditionele financiële sector. Bovendien benadrukte hij dat deze spanningen ontstaan terwijl de economie te maken krijgt met kostbare transities op het gebied van energie, productie en technologie, inclusief kunstmatige intelligentie.

"Het kapitalisme werkt, alleen niet voor genoeg mensen," schreef Fink, waarbij hij zijn diagnose formuleerde als een oproep tot structurele verandering in plaats van een verwerping van de markten. Desondanks drong hij erop aan dat de oplossing ligt in het upgraden van de financiële infrastructuur en het uitbreiden van de toegang, niet in het volledig opgeven van het systeem.

Hoe tokenisatie de marktinfrastructuur zou kunnen moderniseren

Finks voorgestelde oplossing draait om tokenisatie en digitale distributie als instrumenten om meer mensen een belang te geven in economische groei terwijl markten efficiënter kunnen draaien. Hij betoogde dat tokenisatie de interne werking van het financiële systeem kan moderniseren door investeringen gemakkelijker uit te geven, te verhandelen en wereldwijd toegankelijk te maken over verschillende tijdzones heen.

Het onderliggende idee is eenvoudig. Als eigendom van activa wordt geregistreerd op digitale grootboeken in plaats van in gefragmenteerde legacy-systemen, zou het overdragen van een fondsaandeel, obligatie of ander effect sneller en goedkoper kunnen worden. Bovendien zouden diezelfde rails bijna onmiddellijke afwikkeling, continue administratie en transparantere audittrails voor investeerders en toezichthouders kunnen ondersteunen.

In praktische termen, zei Fink, zou een gereguleerde digitale portemonnee verder kunnen evolueren dan eenvoudige betalingen om getokeniseerde obligaties, exchange-traded funds (ETF's) en fractionele belangen in alternatieve activa zoals infrastructuur of privékrediet te bevatten. Desondanks benadrukte hij dat deze verschuiving zich moet ontvouwen binnen een duidelijk gecontroleerd kader om investeerders te beschermen en operationele risico's voor instellingen te verminderen.

Digitale portemonnees als toegangspoorten tot kapitaalmarkten

Om de potentiële schaal te illustreren, benadrukte Fink de alomtegenwoordigheid van mobiele financiën. De helft van de wereldbevolking draagt een digitale portemonnee op hun telefoon, schreef hij, waarbij hij benadrukte hoe snel betalingstechnologie zich heeft verspreid sinds de jaren 2000. Hij merkte echter op dat de meeste van deze tools beperkt blijven tot transacties in plaats van langetermijninvesteringen.

"Stel je voor dat diezelfde digitale portemonnee je ook zou kunnen laten investeren in een breed scala aan bedrijven voor de lange termijn, net zo gemakkelijk als het versturen van een betaling," voegde Fink toe. Volgens hem zou die verschuiving alledaagse betaal-apps kunnen omvormen tot gereguleerde digitale portemonnees die gediversifieerde portefeuilles, getokeniseerde obligaties en toegang tot strategieën bieden die ooit waren voorbehouden aan instellingen.

Een dergelijk model zou ook fractioneel activabezit ondersteunen, waardoor kleinere spaarders toegang krijgen tot stukjes infrastructuurprojecten, privékredieten of gediversifieerde aandelenmanden. Bovendien gelooft Fink dat tokenisatie door het verminderen van afwikkelingswrijvingen en minimale investeringsbedragen de kosten zou kunnen verlagen en de deelname zou kunnen verbreden zonder toezichthoudend toezicht op te offeren.

Tokenisatie vergeleken met het internet in 1996

Fink vergeleek de huidige fase van tokenisatie met het internet in 1996, toen vroege netwerken de communicatie al hervormen maar nog niet de handel en media hadden getransformeerd. Hij betoogde dat tokenisatie op vergelijkbare wijze de traditionele financiële sector niet van de ene op de andere dag zal vervangen. Het zou echter geleidelijk legacy-systemen kunnen verbinden met nieuwe digitale rails en transformeren hoe activa over grenzen en platforms heen bewegen.

Voor beleidsmakers, zei Fink, zou de prioriteit moeten zijn om die brug zo snel en veilig mogelijk te bouwen. Dat betekent het vaststellen van duidelijke koperbescherming, robuuste tegenpartijrisico-normen en betrouwbare digitale identiteitscontroles om illegale financiering te beperken. Bovendien drong hij er bij toezichthouders op aan om opkomende regelgeving voor digitale activa af te stemmen op al lang bestaande regels voor investeerdersbescherming in plaats van de sector als een parallel universum te behandelen.

In dit kader zouden getokeniseerde fondsen bestaande producten zoals geldmarktfondsen, obligatieportefeuilles en aandelen-ETF's in staat stellen om te migreren naar efficiëntere infrastructuur. Desondanks benadrukte Fink dat het doel is om transparantie, toegang en veerkracht te verbeteren, niet om speculatieve instrumenten te creëren die losstaan van de reële economie.

BlackRocks groeiende digitale-activavoetafdruk

De brief onderstreepte ook BlackRock's snelle expansie in digitale markten. Fink zei dat het bedrijf een vroeg leiderschap in de ruimte heeft opgebouwd, met bijna $150 miljard aan activa verbonden met digitale markten op de datum van de brief. Die exposure omvat getokeniseerde fondsen, stablecoins en beursverhandelde structuren gekoppeld aan crypto en blockchain-gerelateerde activa.

BlackRock's USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) is nu het grootste getokeniseerde fonds ter wereld, wat de groeiende institutionele vraag naar op tokens gebaseerde toegang tot traditionele instrumenten weerspiegelt. Bovendien beheert het bedrijf $65 miljard aan stablecoin-reserves en bijna $80 miljard aan beursverhandelde producten voor digitale activa, waardoor het zich positioneert als een leidende brug tussen conventionele portefeuilles en blockchain-native markten.

Fink presenteerde deze initiatieven als onderdeel van een langetermijnstrategie in plaats van een kortdurende weddenschap op hype-cycli. Desondanks herhaalde hij dat bredere acceptatie zal afhangen van interoperabiliteitsstandaarden, duidelijke juridische kaders en investeerderseducatie, vooral voor instellingen die complexe risico- en compliance-mandaten moeten beheren.

Financiering van Amerika's volgende economische transities

Ondanks zijn optimisme over technologie wijdde Fink een groot deel van de brief aan diepere spanningen in het Amerikaanse financiële systeem. Hij waarschuwde dat banken, bedrijven en overheden niet langer de volledige last kunnen dragen van het financieren van grote economische verschuivingen, inclusief het herbouwen van productiecapaciteit, het uitbreiden van energievoorziening en het concurreren op het gebied van kunstmatige intelligentie. Bovendien betoogde hij dat de huidige fiscale trajecten het voor de staat moeilijker maken om aanvullende risico's te absorberen.

Als gevolg daarvan, zei hij, moet meer kapitaal komen van langetermijninvesteerders zoals pensioenfondsen, verzekeraars en individuele spaarders, die allemaal efficiënte kanalen naar productieve activa nodig hebben. Hier ziet Fink getokeniseerde fondsen als een manier om mondiale besparingen te kanaliseren naar infrastructuur, schone energie en innovatie, vooral als ze kunnen worden aangehouden in veelgebruikte digitale portemonnees.

Hij wees ook op Social Security als een cruciaal vangnet dat mogelijk structurele hervormingen nodig heeft om duurzaam te blijven. Desondanks suggereerde hij dat enige blootstelling aan langetermijnmarktrendementen zou kunnen helpen het systeem in de loop van de tijd te versterken, op voorwaarde dat hervormingen transparant worden ontworpen en met sterke bescherming voor begunstigden met een lager inkomen.

Tokenisatie als infrastructuur, geen hype

Voor Fink past tokenisatie binnen een grotere inspanning om de mechanica van financiën te upgraden in plaats van een smalle weddenschap op cryptocurrencies. Hij beschreef het als een infrastructuurverandering die veiligere toegang, betere prijsstelling en veerkrachtiger markten zou kunnen ondersteunen. Bovendien betoogde hij dat het digitaliseren van eigendomsregistraties het afwikkelingsrisico kan verminderen en de transparantie kan vergroten zonder bestaande regelgevende waarborgen te ontmantelen.

In een passage presenteerde hij getokeniseerde fondsen als een manier om meer mensen investeerders te laten worden in plaats van toeschouwers in een systeem dat winsten heeft geconcentreerd onder activabezitters. Desondanks erkende hij dat technologie alleen ongelijkheid niet kan oplossen; beleid rond onderwijs, pensioen, belastingen en arbeid zal een centrale rol blijven spelen.

Finks bredere boodschap was dat financiën een upgrade nodig hebben om uitdagingen van de eenentwintigste eeuw aan te kunnen, van demografische verschuivingen tot decarbonisatie en snelle vooruitgang op het gebied van AI. Digitale activa en tokenisatie, concludeerde hij, zullen waarschijnlijk onderdeel worden van die hervorming en nieuwe rails bieden voor kapitaalvorming terwijl kernbeschermingen intact blijven.

Over het algemeen presenteert de brief een visie waarin moderne marktinfrastructuur, getokeniseerde activafondsen en uitgebreide digitale portemonnee-investeringen samenwerken om het kapitalisme inclusiever te maken, zelfs terwijl traditionele instellingen en waarborgen essentieel blijven.