Waarom Wall Street plotseling geobsedeerd is door tokenisatie – maar op eigen voorwaarden

Wall Street heeft jarenlang gesproken over tokenisatie, maar leek nooit verder te komen dan vage plannen en pilotprojecten. Deze week hebben we echter een culminatie gezien van verschillende inspanningen en prikkels die aantonen dat het eindelijk serieus wordt genomen.

BMO zei dat het van plan is om getokeniseerde contante geldmogelijkheden te lanceren met CME Group en Google Cloud voor realtime betalingen en 24-uurs margeactiviteit. Nasdaq heeft al SEC-goedkeuring om handel en afwikkeling van bepaalde aandelen en ETF's in getokeniseerde vorm te ondersteunen.

Eerder deze maand zeiden Amerikaanse banktoezichthouders dat getokeniseerde effecten geen extra kapitaalheffingen zouden krijgen simpelweg omdat blockchain erbij betrokken is.

En op 25 maart hield het House Financial Services Committee een volledige hoorzitting over tokenisatie en zei dat het werkte aan een wetgevingsconcept gericht op het aanpassen van effectenregels aan deze nieuwe structuur.

Die cluster van gebeurtenissen en hun timing vertelt je waar tokenisatie nu staat in de Amerikaanse financiële wereld. Dit is niet langer een vaag crypto-aangrenzende curiositeit. Het is een strijd geworden over hoe markten zullen functioneren in het komende decennium, wie de controle krijgt over de softwarelaag eronder, en of het bestaande financiële systeem digitale financiën kan absorberen zonder zijn greep op het systeem op te geven.

Tokenisatie betekent het nemen van een activum dat al bestaat en het digitaal vertegenwoordigen op een blockchain-gebaseerd grootboek, zodat het kan bewegen met meer automatisering en minder tijdsbeperkingen dan de huidige architectuur toestaat.

Dit maakt activa gemakkelijker uit te geven, gemakkelijker over te dragen, gemakkelijker te gebruiken als onderpand, en potentieel sneller af te wikkelen. In Larry Fink's 2026 voorzittersbrief beschreef BlackRock tokenisatie als een manier om investeringen gemakkelijker uit te geven, te verhandelen en toegankelijk te maken. JPMorgan's Kinexys verkoopt een vergelijkbare toekomst in institutionele taal: transacties die 24/7 draaien, in bijna realtime, over grenzen heen.

Financiën willen interneturen

Tokenisatie betekent het nemen van een activum dat al bestaat en het digitaal vertegenwoordigen op een blockchain-gebaseerd grootboek, zodat het kan bewegen met meer automatisering en minder tijdsbeperkingen dan de huidige architectuur toestaat.

De gemakkelijkste manier om Wall Street's enthousiasme voor tokenisatie te begrijpen is om te stoppen met het zien als een duw voor blockchain-technologie. Wat de meeste traditionele financiële bedrijven willen is handelscontinuïteit, wat bijna onmogelijk te bereiken is met de bestaande handels- en afwikkelingsarchitectuur.

Wereldwijde markten handelen al 24/7, om zo te zeggen, omdat olie wordt verhandeld wanneer Wall Street slaapt, en futures herprijzen op koppen uit Azië of het Midden-Oosten. Margin calls voor grondstoffen op de LSE gebeuren ongeacht hoe laat het in Chicago is. Maar bijna het gehele huidige financiële systeem vertrouwt nog steeds op kantooruren, afwikkelingsvensters en trage backoffice-processen die niet zijn gebouwd voor de onderling verbonden economie waarin we nu leven.

Tokenisatie biedt een manier om geld, effecten en onderpand dichter te brengen bij de snelheid waarmee moderne markten daadwerkelijk leven.

BMO zei zoveel in zijn aankondiging. Zijn getokeniseerde contant platform is bedoeld om institutionele klanten te ondersteunen die gemargede producten en derivaten bij CME gebruiken, waardoor ze handel, afwikkeling en margin calls op elk moment kunnen beheren. JPMorgan wil hetzelfde doen via Kinexys, dat altijd-aan betalingen en snellere grensoverschrijdende overdrachten belooft. Citi heeft op hetzelfde aangedrongen in zijn werk aan getokeniseerde betalingen, deze framerend als een manier om realtime liquiditeit, automatisering en efficiënter onderpandgebruik te creëren.

Al deze inspanningen zijn zeer reëel en zullen binnenkort tastbare resultaten beginnen te produceren (daadwerkelijke afwikkeling buiten kantooruren). Wat we nu zien is ver voorbij het domein van abstracte taal over innovatie. We zien nu praktische taal die daadwerkelijk treasury management, financiering en onderpandmobiliteit beschrijft.

Washington behandelt dat vooruitzicht nu als een kapitaalmarktkwestie.

Het commissiememorandum voor de hoorzitting van 25 maart zei dat wetgevers zouden onderzoeken of de huidige effectenwet getokeniseerde activiteit adequaat regelt en waar dubbele vereisten in de weg kunnen zitten. Eén discussieconcept zou de SEC en CFTC verplichten om een gezamenlijke studie uit te voeren over of verdere regels nodig zijn voor getokeniseerde effecten en derivaten. Een ander zou de SEC opdragen regels te schrijven die belangrijke marktintermediairs toestaan om op blockchain-records te vertrouwen onder gespecificeerde voorwaarden.

De getuigenverklaringen tonen duidelijk de richting waarin dit gaat.

Nasdaq's John Zecca betoogde dat tokenisatie geïntegreerd moet worden in het bestaande marktsysteem en zei dat kapitaalmarkten bewogen naar een meer continue, meer geautomatiseerde en meer onderling verbonden structuur.

SIFMA's Kenneth Bentsen steunde innovatie terwijl hij waarschuwde dat beleggersbescherming en marktcoherentie er nog steeds mee moeten meereizen.

DTCC nam zijn gebruikelijke positie als gevestigde partij in en ondersteunde tokenisatie binnen een gereguleerde omgeving die eigendomsrechten en beleggersbescherming behoudt.

Zelfs de NASAA-brief voor de notulen, geschreven vanuit een meer sceptische hoek, accepteerde de premisse dat getokeniseerde effecten echte effecten zijn en volledig onderworpen moeten blijven aan effectenwetgeving. (Federal Register)

Snelheid, onderpand, en wie de regels van tokenisatie schrijft

Het belangrijkste gespreksonderwerp achter deze institutionele push voor tokenisatie is efficiëntie.

De snelle afwikkeling waar Wall Street over spreekt is echter slechts een klein stukje van de puzzel. Een veel groter stuk is mobiel onderpand, en voor grote traditionele financiële bedrijven is het waarschijnlijk de meest waardevolle.

Wanneer markten onder druk staan, is het probleem zelden beperkt tot alleen de prijs. Prijsvolatiliteit laat kapitaal vastzitten op de verkeerde plek, overdrachten duren te lang, en de vertragingen tussen transacties, margin calls en bruikbaar contant geld beginnen te bijten.

Getokeniseerd contant geld en effecten beloven een systeem waarin waardevolle activa snel kunnen worden verplaatst, verpand en hergebruikt met veel minder wrijving.

Het publieke verhaal over tokenisatie is efficiëntie. Het institutionele verhaal gaat dieper. Snellere afwikkeling is één stuk. Meer mobiel onderpand is een ander, en voor grote financiële bedrijven kan het het meest waardevolle zijn. Wanneer markten onder druk komen te staan, is het probleem zelden beperkt tot alleen de prijs. Kapitaal raakt vast op de verkeerde plek, overdrachten duren te lang, en de vertraging tussen een transactie, een margin call en bruikbaar contant geld begint te bijten. Getokeniseerd contant geld en getokeniseerde effecten beloven een systeem waarin waardevolle activa kunnen worden verplaatst, verpand en hergebruikt met minder wrijving. Citi werkt al aan het bouwen van een toekomstige handelsomgeving met realtime liquiditeit en volledig geautomatiseerde processen. BMO's stap met CME is gebouwd op dezelfde premisse.

Dan is er controle.

Wie de rails bouwt voor getokeniseerd contant geld, getokeniseerde effecten en getokeniseerd onderpand krijgt een enorme positie in de volgende versie van de marktstructuur. Beurzen en banken willen die rol, maar clearinghouses lijken het meer te willen dan iedereen anders.

Nasdaq's SEC-goedkeuring toont aan dat beurzen de eersten waren om van theorie naar implementatie te gaan. Maar NYSE's partnerschap met Securitize toont aan dat rivalen niet stil zitten. DTCC's tokenisatiewerk toont aan dat het post-trade establishment van plan is zich aan te passen in plaats van zich over te geven. Ondertussen begint het Congres de juridische voorwaarden te vormen waaronder die overgang zal plaatsvinden.

De laatste hoorzitting laat dit eruitzien als een gecoördineerde verschuiving in marktstructuur, in plaats van een uitbarsting van willekeurige experimenten uit de particuliere sector. Iedereen wil vergelijkbare dingen: banken willen markten die werken op interneturen, beurzen willen dat getokeniseerde handel plaatsvindt op hun platforms, en clearinghouses willen dat digitale activa verbonden blijven met bestaande technische en regelgevende kaders.

Wetgevers willen weten hoeveel de bestaande juridische structuur moet veranderen om dat allemaal te accommoderen.

Iedereen discussieert nu over dezelfde toekomst, wat meestal de manier is waarop je kunt zien dat het van de pilotfase naar het centrum van het systeem is verhuisd. (financialservices.house.gov)

Dat betekent echter niet dat tokenisatie alles zal leveren wat deze bedrijven beloven.

Fragmentatie over chains en platforms is een reëel risico, interoperabiliteit is onvoltooid, en juridische afdwingbaarheid heeft nog steeds duidelijkere antwoorden nodig. Instellingen zouden jaren kunnen besteden aan het digitaliseren van activa en eindigen met betere branding, snellere demo's, maar minder daadwerkelijke verbetering dan geadverteerd.

Maar de reisrichting is moeilijk te missen. Wanneer BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE en het Congres allemaal beginnen te spreken in versies van dezelfde taal, kunnen we veilig zeggen dat tokenisatie niet langer een crypto-slogan is.

Crypto hielp bewijzen dat geld en markten kunnen werken op continue digitale rails. Wall Street wil nu een versie van die toekomst die het kan reguleren, monetiseren en binnen de bestaande financiële orde kan houden.

De hoorzitting op Capitol Hill maakte één ding duidelijk: tokenisatie wacht niet langer op toestemming om de mainstream te betreden. De strijd gaat nu over wie het mag definiëren. (financialservices.house.gov)

Het bericht Hier is waarom Wall Street plotseling geobsedeerd is door tokenisatie – maar op eigen voorwaarden verscheen eerst op CryptoSlate.