Bitcoin znalazł się między boomem risk-on wartym 177 miliardów dolarów a powrotem obaw przed podwyżkami stóp procentowych Fed

Inwestorzy lokują środki w lewarowanych ETF-ach w rekordowym tempie, zamieniając hossę Bitcoina napędzaną apetytem na ryzyko w test tego, czy spekulacyjny popyt przetrwa wyższą inflację i słabnące oczekiwania na obniżki stóp przez Fed.

Bitcoin jest notowany w okolicach 81 000 USD według stanu na 15 maja, wystarczająco blisko pułapu oporu na poziomie 86 900 USD, by wybicie było prawdopodobne, i wystarczająco blisko podłogi wsparcia na poziomie 76 900 USD, by odrzucenie miało istotne konsekwencje – wynika z raportu Glassnode.

Aktywa pod zarządzaniem (AUM) lewarowanych ETF-ów w USA osiągnęły podobno 177 miliardów USD, wzrastając o 45 miliardów USD od dołka rynkowego w marcu.

Fundusze powiązane z technologią posiadają około 65 miliardów USD, fundusze skoncentrowane na półprzewodnikach – 32 miliardy USD, a produkty powiązane z Magnificent 7 odpowiadają za 25 miliardów USD, co stanowi około 69% całkowitego AUM lewarowanych ETF-ów. Lewarowane fundusze powiązane z S&P 500 dokładają kolejne 24 miliardy USD.

Inwestorzy płacą za zwielokrotnione zyski w sektorach, które prowadziły hossę po 2020 roku, a Bitcoin był notowany jako przedłużenie tego samego kompleksu AI/technologia/płynność.

Gdy popyt na lewarowane akcje jest tak skoncentrowany na wzroście i technologii, spekulacyjny kapitał zazwyczaj przelewa się do aktywów o wysokiej betcie, a Bitcoin nadal do nich należy.

Jednak produkty lewarowanych ETF-ów celują w dzienne zwroty na poziomie 2x lub 3x, co oznacza, że wzrost AUM wzmacnia momentum w obu kierunkach. 45 miliardów USD dodanych od marca reprezentuje wzrost o 34% na rynku już znanych z gwałtownych odwróceń, a apetyt na ryzyko wbudowany w te przepływy jest tak trwały, jak warunki makroekonomiczne, które go podtrzymują.

Tło polityki Fed wystawia na próbę hossę Bitcoina napędzaną apetytem na ryzyko

Biuro Statystyki Pracy poinformowało, że główny wskaźnik inflacji wzrósł o 0,6% miesiąc do miesiąca i o 3,8% rok do roku, w porównaniu z 3,3% w marcu.

Bazowy CPI wzrósł o 0,4% miesiąc do miesiąca i o 2,8% rok do roku. Przyspieszenie napędziła energia: ceny benzyny wzrosły o 5,4% tylko w kwietniu i o 28,4% w stosunku do poprzedniego roku, podczas gdy szerszy indeks energetyczny wzrósł rocznie o 17,9%.

Ropa Brent była notowana w okolicach 104,90 USD 14 maja, a ryzyko podażowe ze Strony Ormuz podtrzymywało presję wzrostową na ceny ropy.

Fed utrzymał docelowy przedział na poziomie 3,50%-3,75% na posiedzeniu 29 kwietnia i stwierdził, że będzie oceniał napływające dane i równoważył ryzyka.

Traderzy wyceniali prawdopodobieństwo utrzymania stóp przez Fed do końca 2026 roku na poziomie około 71,5%, przy czym UBS przewiduje pierwszą obniżkę w marcu 2027 roku. Rynki stóp procentowych wyceniają teraz możliwość braku obniżek w tym cyklu.

Rentowność 10-letnich obligacji USA osiągnęła 11-miesięczne maksimum w okolicach 4,484%, a niektórzy inwestorzy prognozują ścieżkę w kierunku 5%, jeśli inflacja pozostanie uporczywa.

Wyższe realne rentowności zwiększają koszt alternatywny posiadania aktywów bez zysku i wzmacniają dolara, co historycznie kompresuje premię za ryzyko Bitcoina.

Indeks nastrojów konsumentów Uniwersytetu Michigan spadł w kwietniu do rekordowo niskiego poziomu 49,8, podczas gdy Indeks Zaufania Konsumentów Conference Board nieznacznie wzrósł do 92,8. Ten podział odzwierciedla, jak wrażliwe na inflację stały się budżety gospodarstw domowych.

Zatrudnienie w kwietniu wzrosło o 115 000, a bezrobocie utrzymało się na poziomie 4,3%, co sprawia, że prognozy recesji pozostają przedwczesne. Liczba osób pracujących w niepełnym wymiarze godzin z przyczyn ekonomicznych wzrosła o 445 000 do 4,9 miliona, wstępne wnioski o zasiłek dla bezrobotnych wzrosły do 211 000, a kontynuowane wnioski – do 1,782 miliona.

Ponownie rosnąca inflacja w połączeniu z pesymistycznymi konsumentami i słabnącymi podprudami na rynku pracy daje Fedowi najgorsze możliwe dane wejściowe – takie, które przemawiają za utrzymaniem lub podwyżką stóp.

Aktualizacja Glassnode z 13 maja umieściła bezpośrednie wsparcie Bitcoina na poziomie 76 900 USD, wynikające z 30-dniowej bazy kosztowej, oraz krótkoterminowy opór na poziomie 86 900 USD, powiązany z zakresem akumulacji z listopada-lutego.

W strefie około 82 000 USD Bitcoin znajduje się około 6,5% poniżej oporu i 5,7% powyżej wsparcia. Bitcoin korzysta z nadmiernego apetytu na ryzyko, ale potrzebuje utrzymania oczekiwań dotyczących płynności, aby przekształcić ten apetyt w trwałe wybicie.

Glassnode zauważył, że choć odbudowa BTC powyżej 80 000 USD jest konstruktywna, napływ kapitału jest słabszy niż w poprzednich ekspansjach hossy. Fala lewarowanych ETF-ów zapewnia spekulacyjne wiatry w plecy, ale każda poprzednia ekspansja Bitcoina wymagała łagodzenia monetarnego, aby podtrzymać wybicie.

Przeciwstawne scenariusze

Jeśli Bitcoin utrzyma się powyżej 76 900 USD i zdecydowanie przebije 86 900 USD, rynek wycenia apetyt na ryzyko jako silniejszy niż ryzyko związane z przeciwwiatrem Fedu.

Skoncentrowany spekulacyjny popyt w sektorze technologicznym, półprzewodnikowym i Mag 7 przelewa się do Bitcoina, rentowność 10-latek stabilizuje się przed osiągnięciem 5%, a napływy spotowe i z ETF-ów poprawiają się wystarczająco, aby wchłonąć nadpodaż.

Zamknięcie powyżej 86 900 USD oczyszcza strefę akumulacji z listopada-lutego i otwiera ścieżkę ku poprzednim szczytom.

Bitcoin może osiągnąć ten poziom, jeśli inflacja wykaże wystarczające wyhamowanie, aby utrzymać stabilną postawę Fedu, a lewarowane pozycje utrzymają się wystarczająco długo, by napływy się wzmocniły.

Jeśli Bitcoin zostanie odrzucony w okolicach 86 900 USD i straci 76 900 USD, Fed i ograniczenia płynności wygrywają. Utrzymująca się wysoka inflacja CPI, rentowność 10-latek zmierzająca ku 5% i malejące oczekiwania na obniżki stóp zaostrzyłyby warunki finansowe wystarczająco, by przytłoczyć spekulacyjny apetyt.

Przebicie poniżej 76 900 USD naraziłoby Bitcoin na retest poziomów niewidzianych od marcowego dołka. W tym momencie raportowane 177 miliardów USD w lewarowanym AUM akcji staje się wzmacniaczem ryzyka, ponieważ wymuszone delewarowanie w sektorze technologicznym i półprzewodnikowym pociągnęłoby Bitcoin w dół, gdy korelacje między aktywami zaostrzają się pod wpływem stresu.

Boom lewarowania i dane o inflacji są produktami tej samej makroekonomicznej niepewności w gospodarce rosnącej wystarczająco mocno, by utrzymać Fed w bezruchu. Jednocześnie inwestorzy sięgają po zwielokrotniony potencjał wzrostu, jakby obniżki były nieuchronne.

Bitcoin jest ustawiony na skrzyżowaniu tej sprzeczności, a zakres 76 900–86 900 USD odpowie na pytanie, czy spekulacyjna płynność może podtrzymać rajd bez monetarnego łagodzenia w tle.

The post Bitcoin is caught between a $177 billion risk-on boom and the return of Fed rate-hike fears appeared first on CryptoSlate.