Nowy szef Fedu ma jedno posiedzenie, by uspokoić rynki — albo je załamać

TLDR

• Kevin Warsh rozpoczyna swoje pierwsze posiedzenie Fed jako przewodniczący w środę, a stopy procentowe mają pozostać bez zmian
• Inflacja osiągnęła 4% w maju, najwyższy poziom od trzech lat, co wywiera presję na Fed, aby podjął działania
• Rajd na giełdzie jest wąski, a technologia i AI napędzają większość wzrostów — Nasdaq wzrósł o 24% w tym kwartale
• Morgan Stanley ostrzega, że wysokie koszty finansowania akcji tworzą kruchość na rynku
• Tymczasowe porozumienie pokojowe między USA a Iranem mogłoby obniżyć ceny ropy, ale ekonomiści twierdzą, że ulga inflacyjna potrwa miesiące

Kevin Warsh objął stanowisko przewodniczącego Rezerwy Federalnej 22 maja 2026 roku i staje przed swoim pierwszym posiedzeniem w sprawie stóp procentowych w środę. Powszechnie oczekuje się, że Fed utrzyma stopy na niezmienionym poziomie, ale wszyscy czekają na to, co powie Warsh.

Inflacja utrzymuje się powyżej celu Fed wynoszącego 2% od ponad pięciu lat. W maju główna inflacja osiągnęła 4% — najwyższy poziom od trzech lat. Ceny płacone przez przedsiębiorstwa wzrosły o 6,5%, a inflacja bazowa wzrosła o prawie 3%.

Konflikt z Iranem podbił ceny energii, dodając paliwa do problemu inflacji. W niedzielę USA i Iran uzgodniły tymczasowe porozumienie pokojowe, które miałoby ponownie otworzyć Cieśninę Ormuz do piątku, otwierając 60-dniowe okno negocjacyjne w sprawie irańskiego programu nuklearnego.

Ekonomiści twierdzą, że nawet jeśli porozumienie utrzyma się, normalizacja dostaw ropy i spadek cen energii zajmą tygodnie lub miesiące.

Oczekiwana jastrzębia zmiana kursu

Greg Daco, główny ekonomista EY-Parthenon, powiedział, że Warsh odziedziczy komitet, który stał się bardziej jastrzębi. Jego pierwszym zadaniem będzie udowodnienie, że jego decyzje opierają się na ekonomii, a nie na polityce.

Wykres punktowy Fed, zaktualizowany na tym posiedzeniu, ma ulec zmianie. Marcowa prognoza zakładała jedno obniżenie stóp w 2026 roku. Teraz wielu oczekuje, że zmieni się to na brak obniżek — a niektórzy członkowie mogą prognozować podwyżki stóp.

Patricia Zobel z Guggenheim Investments oczekuje, że kilku członków Fed przyjmie podwyżki stóp jako swój podstawowy scenariusz, a niektórzy prognozują dwie podwyżki w tym roku.

Stephen Brown z Capital Economics twierdzi, że Warsh prawdopodobnie nie przedstawi własnej projekcji stóp na tym posiedzeniu. Ostrzega jednak, że ryzyko polega na tym, iż Warsh zabrzmi bardziej jastrzębio niż oczekują rynki.

Była prezes Kansas City Fed, Esther George, stwierdziła, że istnieją mocne argumenty za podwyżką stóp, zwłaszcza w kontekście ustawy One Big Beautiful Bill Act i deregulacji pobudzającej popyt.

Rajd technologiczny zagrożony

Giełda gwałtownie wzrosła w tym roku, ale wzrosty są wąskie. Tylko około jedna trzecia akcji z indeksu S&P 500 bije indeks. Nasdaq wzrósł o 24% w tym kwartale, a indeks PHLX Semiconductor zamknął się w poniedziałek na rekordowym poziomie, rosnąc o 85,8% w drugim kwartale.

Strateg Morgan Stanley, Martin Tobias, twierdzi, że inwestorzy używają dźwigni finansowej do budowania pozycji w sektorze technologicznym. Ta dźwignia jest powiązana z kosztami pożyczek.

Koszty finansowania, oparte na spreadzie między kontraktami terminowymi S&P 500 a stopą overnight Fed, są na rekordowym poziomie. Banki mają około 223 miliardów dolarów narażonych na ryzyko na rynkach repo akcji — również rekord.

Tobias twierdzi, że finansowanie akcji wzrosło o ponad 50% w ciągu ostatniego roku, głównie napędzane przez chipy. Nazywa to „wyraźną kruchością" rynku.

Jeśli Warsh zasygnalizuje wyższe stopy procentowe, ta sama dźwignia, która popchnęła rynki w górę, może zadziałać odwrotnie — zmuszając inwestorów do sprzedaży.

Nie wszyscy widzą zagładę. Luke Tilley z Wilmington Trust oczekuje obniżek stóp pod koniec 2026 roku, twierdząc, że inflacja bazowa wystarczająco spowolni, aby Fed mógł działać przed końcem roku.

Komunikat Fed i konferencja prasowa Warsha w środę będą uważnie obserwowane pod kątem jakichkolwiek zmian w języku dotyczącym przyszłych obniżek lub podwyżek stóp.

The post The Fed's New Boss Has One Meeting to Calm Markets — or Crash Them appeared first on CoinCentral.