Ethereum stracił ponad 100 milionów dolarów z opłat w tym roku, a jeden gigant korporacyjny zatrzymał zysk

Blockchain Ethereum odnotował najlepszy rok operacyjny w swojej historii w 2025 roku, przetwarzając rekordowe wolumeny transakcji i zabezpieczając zdecydowaną większość rynku DeFi.

Jednak kryptowaluta zasilająca sieć nie odzwierciedliła tego wzrostu, notując dwucyfrowe straty w ciągu roku.

Według danych CryptoSlate, ETH notuje 10% spadek od początku roku, osiągając wartość poniżej 3000 USD. Jej wyniki w porównaniu z Bitcoinem, flagowym aktywem cyfrowym, również pozostają w tyle, a stosunek ETH/BTC spadł o 6% od początku roku.

Ta rozbieżność podkreśla fundamentalną zmianę w ekonomii najszerzej wykorzystywanego komercyjnego blockchaina na świecie.

Podczas gdy użyteczność sieci gwałtownie wzrosła, ulepszenia techniczne mające na celu obniżenie kosztów dla użytkowników znacząco zmniejszyły przychody płynące do głównej sieci, oddzielając cenę Ethera od aktywności w jego infrastrukturze.

Strata 100 milionów dolarów

Jednym z najważniejszych czynników w profilu finansowym Ethereum w tym roku był załamanie się „czynszu" płaconego przez sieci Layer-2.

Te sieci, które łączą transakcje w pakiety w celu oszczędności kosztów przed rozliczeniem ich na głównym blockchainie Ethereum, wcześniej stanowiły główne źródło przychodów z opłat.

W 2024 roku sieci Layer-2 wygenerowały 277 milionów dolarów całkowitych przychodów. Z tej kwoty zapłaciły około 113 milionów dolarów — czyli 41% — sieci głównej Ethereum za przetwarzanie danych i zabezpieczenie sieci.

W 2025 roku ten model przychodów odwrócił się. Według danych Growthepie, całkowite przychody sieci Layer-2 spadły o 53% do 129,17 miliona dolarów, ponieważ opłaty zostały obniżone dla użytkowników końcowych.

Jednak koszt płacony sieci głównej Ethereum spadł jeszcze bardziej. Sieci Layer-2 zapłaciły około 10 milionów dolarów Ethereum za bezpieczeństwo w 2025 roku, co stanowi mniej niż 10% ich całkowitych przychodów.

Pozostałe 119 milionów dolarów zostało zatrzymane jako zysk przez operatorów Layer-2.

W efekcie oznaczało to, że Ethereum poświęciło w tym roku ponad 100 milionów dolarów gwarantowanych przychodów z opłat, aby zapewnić swoje długoterminowe przetrwanie.

Ten spadek wynika z aktualizacji „Dencun" wdrożonej w zeszłym roku. Aktualizacja skutecznie obniżyła opłaty transakcyjne, faktycznie subsydiując wzrost ekosystemu poprzez zmniejszenie dochodów, które Ethereum pobiera z sieci „Layer-2" zbudowanych na jego bazie.

Pozwoliło to sieci przetwarzać większe wolumeny ruchu bez przeciążania głównego blockchaina lub gwałtownego wzrostu opłat.

Podczas gdy techniczna implementacja odniosła sukces, czyniąc Ethereum tańszym i szybszym, usunęła kluczowy czynnik napędzający popyt na token ETH.

W poprzednich latach wysokie wykorzystanie sieci skutkowało wysokimi opłatami, z których część była „spalana", zmniejszając w ten sposób podaż i wspierając cenę.

Gdy opłaty osiągnęły rekordowo niski poziom w 2025 roku, presja deflacyjna na podaż tokenów znacząco osłabła. W rezultacie stopa inflacji Ethereum wzrosła o 0,204% od wydarzenia merge we wrześniu 2022 roku.

Sieć Coinbase dominuje w udziale zysków

Reorganizacja ekonomii Ethereum stworzyła skonsolidowany rynek rozwiązań skalujących, w którym jeden dominujący gracz przejmuje większość zysków sektora.

Base, sieć Layer-2 opracowana przez notowaną na giełdzie amerykańską giełdę Coinbase, wygenerowała ponad 75 milionów dolarów przychodów w 2025 roku. Ta liczba reprezentuje prawie 60% całkowitych przychodów całego sektora Layer-2 w tym roku.

Wyniki finansowe Base znacznie przewyższyły jego zdecentralizowanych rywali. Arbitrum, który utrzymywał znaczącą przewagę rynkową w poprzednich latach, wygenerował około 25 milionów dolarów przychodów, zajmując drugie miejsce.

Inni konkurenci odnotowali niższe wartości. Sieć Polygon wygenerowała 5 milionów dolarów przychodów, podczas gdy wspierany przez Consensys Linea przyniósł 3,94 miliona dolarów. Optimism, inny wczesny lider w sektorze skalowania, zarobił około 3,83 miliona dolarów.

Ta koncentracja przychodów oznacza odejście od 2024 roku, kiedy rynek był bardziej równomiernie rozdzielony. W poprzednim roku Arbitrum wygenerował 42 miliony dolarów, Linea wygenerował 36,6 miliona dolarów, a Scroll wygenerował 35 milionów dolarów.

Wzrost Base sugeruje, że kanały dystrybucji i doświadczenie użytkownika stały się decydującymi czynnikami w wojnach o skalowanie.

Integrując sieć bezpośrednio z produktami giełdowymi, Coinbase skutecznie skierował aktywność detaliczną na własną infrastrukturę.

W konsekwencji znaczna część wartości generowanej przez ekosystem Ethereum trafia teraz do bilansu odrębnej jednostki korporacyjnej, a nie do szerszych uczestników sieci.

Udział w rynku osiąga wieloletni szczyt

Pomimo wyników cenowych ETH, instytucjonalna adopcja sieci Ethereum nadal przyspiesza.

Dostępne dane wskazują, że inwestorzy nie opuszczają ekosystemu na rzecz szybszych lub tańszych alternatywnych blockchainów, co było trendem definiującym bessę w 2022 roku.

Dla kontekstu, dominacja Ethereum w sektorze DeFi zwiększyła się w latach 2024 i 2025. Sieć główna blockchaina zabezpiecza obecnie około 64% całkowitej wartości zablokowanej (TVL) w aplikacjach DeFi, w porównaniu z cyklicznym minimum wynoszącym około 45% w 2022 roku.

Leon Waidmann, szef działu badań w Onchain HQ, stwierdził, że udział rynkowy ekosystemu Ethereum przekracza 70%, gdy uwzględni się aktywa przechowywane w sieciach Layer-2, takich jak Base, Arbitrum i Optimism.

Ta konsolidacja sugeruje „ucieczkę do jakości" wśród dużych alokatorów kapitału.

W miarę dojrzewania branży, instytucje priorytetowo traktują bezpieczeństwo i przejrzystość prawną Ethereum nad spekulacyjnym potencjałem nowszych, bardziej zmiennych blockchainów.

Sieć faktycznie stała się warstwą rozliczeniową dla branży, mimo że konkretny mechanizm przechwytywania wartości z tej aktywności pozostaje pod presją.

Jednocześnie analitycy zauważają, że stabilność ekosystemu kontrastuje z poprzednimi cyklami rynkowymi.

Wolumeny transakcji przyspieszają pod koniec roku bez typowych dla szczytów spekulacji „blow-off top", co sugeruje, że wzrost jest napędzany fundamentalnym wykorzystaniem, a nie krótkoterminowymi szaleństwami handlowymi.

Inwestorzy ważą użyteczność względem wartości

Niemniej jednak rosnąca przepaść między operacyjnym sukcesem Ethereum a jego wyceną rynkową przedstawia złożoną perspektywę dla inwestorów wchodzących w 2026 rok.

10% spadek ceny ETH od początku roku odzwierciedla niepewność dotyczącą roli tokena w tym nowym środowisku niskich opłat.

Przy sieci głównej faktycznie subsydiującej sieci Layer-2, bezpośrednia korelacja między zwiększonym wolumenem transakcji a zwiększoną ceną tokena została zakłócona.

Obserwatorzy rynku zwracają uwagę, że chociaż ekosystem jest zdrowszy niż kiedykolwiek, korzyści finansowe są obecnie wyizolowane w warstwach aplikacyjnych i skalujących.

Jednak zwolennicy sieci argumentują, że jest to niezbędna faza przejściowa. Twierdzą, że Ethereum zabezpieczyło swoją pozycję jako globalny standard rozliczeń blockchainowych poprzez redukcję kosztów i zwiększenie pojemności.

Według nich, ta fosa ostatecznie przyniesie długoterminową wartość tokenowi, a przewodniczący BitMine Tom Lee wierzy, że aktywa mogą przekroczyć 5000 dolarów w przyszłym roku.

Post Ethereum straciło ponad 100 milionów dolarów na opłatach w tym roku, a jeden gigant korporacyjny zatrzymał zysk pojawił się jako pierwszy na CryptoSlate.