List IOSG do Crypto OG w Chinach: Nie pozwól, by kasyna pożarły katedrę.

Autor: Jocy, Założyciel IOSG Ventures

Część 1: Kto został? Co ważniejsze, dlaczego zostali?

W zeszłym roku napisałem tweet o przepływie talentów AI i crypto, a ktoś skomentował: Dobrze, że utalentowani ludzie idą w AI, by uczestniczyć w budowaniu nieuniknionej przyszłości.

Ale niedawna rozmowa podcastowa uświadomiła mi, że ta ocena nie była wystarczająco głęboka. Pytanie nie brzmi tylko "kto zostaje", ale bardziej fundamentalnie "dlaczego zostaje" i "czy ekosystem może wspierać rewolucję po tym, jak zostaną". Tylko ci, którzy przeszli przez hossy i bessy, porażki oraz tarcia między rzeczywistością a ideałami, i nadal pozostają w branży, aby kontynuować budowanie, mają potencjał, by przewodzić rewolucji kryptowalutowej.

W ostatnich miesiącach rozmawiałem obszernie z przedsiębiorcami crypto z lat 2023-2025. Wiele chińskich zespołów zebrało tylko pięć do siedmiu milionów dolarów około 2023 roku, a w obecnym środowisku trudno jest zabezpieczyć kolejną rundę finansowania. Te pasy startowe przetrwały nieco ponad dwa lata, następnie miały trudności z wejściem na giełdy. Niezliczone airdropy i tokeny zalały rynek, powodując gwałtowny spadek cen tokenów. Odpowiedzią przedsiębiorców są tokeny zbliżające się do zera, utrata reputacji w branży crypto i po prostu odchodzą.

Patrząc wstecz na Azję, coraz mniej inwestorów jest skłonnych wspierać startupy na wczesnym etapie. Bez wsparcia inwestorów żaden zdeterminowany przedsiębiorca nie będzie chciał wejść do branży crypto, a cały ekosystem branży nie może dalej się rozwijać—jak może w ogóle rozpocząć się wojna crypto między Chinami a USA?

W zeszłym kwietniu napisałem tweeta o zespole z portfolio rozpoczynającym startup aplikacji AI, podkreślając, jak najbardziej prestiżowe talenty w branży odchodziły. Nawet dziś coraz więcej osób dokonuje tego wyboru. To nie jest przypadkowe; odzwierciedla to bardziej systemowy problem: po zarobieniu pieniędzy crypto OG w Chinach i USA wybrali zupełnie różne ścieżki.

# Część 2: Jak amerykańscy OG "Wspierają Katedrę"

O czym myślą amerykańscy crypto OG po zarobieniu pieniędzy?

Po doprowadzeniu Coinbase do publicznego wejścia na giełdę i uczynieniu jej pierwszą główną giełdą crypto w USA, Brian Armstrong założył Research Hub, próbując fundamentalnie zmienić mechanizmy motywacyjne dla badań naukowych. To nie jest po prostu kwestia darowizn; to rekonstrukcja całego systemu produkcji wiedzy.

**Naval Ravikant**, wczesny filozof Bitcoin, nie tylko promował ICO i używał Bitcoin jako globalnego narzędzia crowdfundingu przez AngelList, ale także inkubował CoinList, aby zapewnić ramy zgodności dla emisji tokenów i finansował zespół Zcash. Jego idee dotyczące waluty, kryptoekonomii i decentralizacji głęboko wpłynęły na całą branżę.

Chris Dixon poprowadził rundę finansowania Serii B Coinbase w 2013 roku, stając się pierwszym głównym VC, który publicznie i w pełni zaangażował się w crypto. Rozwinął a16z crypto z 300 milionów dolarów w 2018 roku do ponad 7 miliardów dolarów, nie tylko inwestując w projekty, ale także zakładając szkołę crypto do systematycznego kultywowania talentów branżowych.

**Dan Robinson** jest nie tylko inwestorem w Paradigm, ale także budowniczym. Uczestniczył we wczesnym rozwoju Uniswap, jest współautorem Uniswap V3, promował rozwój nowoczesnego modelu aukcji MEV na wczesnych etapach Flashbots, uczestniczył w badaniach Plasma (poprzedniku nowoczesnych Rollupów) i poprowadził rundę seed Optimism. Ten rodzaj głębokiego zaangażowania technicznego i intelektualnego wkładu to prawdziwe budowanie ekosystemu.

Michael Saylor przekształcił MicroStrategy w Strategy, posiadając Bitcoin o wartości 67 miliardów dolarów (ponad 3% całkowitej podaży w obiegu). Kontynuował gromadzenie Bitcoin na masową skalę poprzez innowacyjne metody finansowania, takie jak emisja akcji i nisko oprocentowanych obligacji, stając się postacią znacznikową w instytucjonalizacji Bitcoin.

Barry Silbert założył DCG i uruchomił GBTC Grayscale Bitcoin Trust, stając się głównym kanałem dla tradycyjnych inwestorów do uzyskania ekspozycji na Bitcoin. Jego Genesis Trading i CoinDesk stały się infrastrukturą branżową.

Założyciel Chainlink Sergey Nazarov, były inżynier oprogramowania w Google, wynalazł zdecentralizowaną sieć oracle w 2017 roku, która wsparła ponad 7 bilionów dolarów w wolumenie transakcji. Przeszedłszy przez wiele cykli hossy i bessy i będąc już niezależnym finansowo, wciąż osobiście podróżuje do Hongkongu i innych miejsc, aby promować standard Chainlink, dążąc do zjednoczenia DeFi i tradycyjnych finansów poprzez CRE i zbudowania globalnego ekosystemu "kontraktów internetowych".

**Rune Christensen** sprzedał swoją firmę rekrutacji nauczycieli angielskiego w Chinach po zapoznaniu się z Bitcoin w 2011 roku, aby w pełni poświęcić się crypto. W 2015 roku założył MakerDAO i uruchomił zdecentralizowany stablecoin DAI, stając się jednym z pierwszych i największych protokołów DeFi na Ethereum. Przez ponad dekadę jest na czele zarządzania DeFi. W ostatnich latach przemianował MKR na Sky, uruchomił protokół Spark i promował integrację DAI z obligacjami skarbowymi USA, stając się pionierem integracji crypto i tradycyjnych finansów.

Arthur Hayes założył BitMEX, wprowadzając kontrakty perpetual i przynosząc tradycyjne instrumenty pochodne finansowe na rynek crypto; jego mechanizm stopy finansowania stał się standardem branżowym. W 2022 roku został skazany za naruszenie ustawy o tajemnicy bankowej, ale później został ułaskawiony przez Trumpa. Następnie współzałożył protokół stablecoin Ethena z Guy. Przez ostatnie kilka lat Arthur konsekwentnie dzielił się swoimi spostrzeżeniami crypto z branżą.

Co łączy te osoby? Po zarobieniu pieniędzy nie myślą o tym, jak wyjść; zamiast tego myślą o tym, jak przyciągnąć najlepsze talenty, jak tworzyć aplikacje zmieniające świat i jak budować systemowy ekosystem. Są nie tylko inwestorami, ale także budowniczymi, liderami myśli i współtwórcami dóbr publicznych.

# Część 3: Systemowy Dylemat Chińskich Crypto OG

W przeciwieństwie do tego, fundamentalna różnica w środowisku politycznym w chińskiej społeczności crypto ogranicza zakres długoterminowych inwestycji. Większość OG wybiera wyjście zamiast oddawania po osiągnięciu wczesnego sukcesu i zgromadzeniu pewnej ilości bogactwa.

Brak narracji historycznej. Od samego początku amerykańskie crypto było napędzane wielką narracją "zmieniania świata", a tradycja budowania dóbr publicznych sięgająca epoki Carnegie'go i Rockefellera była kontynuowana w przestrzeni crypto. Akumulacja kulturowa Chin w tym zakresie jest stosunkowo słaba.

Brakuje nam systematycznego mechanizmu rozwoju talentów (w porównaniu do szkół crypto w Stanach Zjednoczonych), brakuje długoterminowych inwestycji w talenty crypto i infrastrukturę (w porównaniu do projektów takich jak YC/AllianceDao i Research Hub) oraz brakuje ciągłego wkładu intelektualnego i wpływu branżowego (w porównaniu do podejścia opartego na badaniach Paradigm i filozoficznego wpływu Navala).

To nie jest kwestia osobistej moralności, ale problem systemowy spowodowany kombinacją czynników, w tym braku narracji historycznej, niepewności politycznej i różnic w genach kulturowych.

Do czego doprowadziła ta różnica?

Wielu przedsiębiorców i programistów dąży do czegoś więcej niż tylko bogactwa; chcą tworzyć aplikacje zmieniające świat, pozostawić swój ślad w historii i być uznawanymi. Wszystkie najlepsze talenty, jeśli obserwuje się uważnie, nigdy nie wrócą.

Gdy Web3 zostaje zredukowane do gigantycznego kasyna, a główna narracja branży degeneruje się z "zmieniania świata" do czystej gry o bogactwo, najlepsze talenty zagłosują nogami. Nie chodzi o to, że nie chcą zarabiać pieniędzy, ale raczej o to, że chcą "zarabiać pieniądze w znaczący sposób"—nagradzani w procesie tworzenia wartości, a nie w grze o sumie zerowej wykorzystującej innych.

Gdy wszyscy w środowisku przestają dążyć do prawdziwych ideałów i wartości, ci ludzie odejdą. Narracje nie są abstrakcyjne; bezpośrednio wpływają na strukturę talentów. Gdy branża nie może zapewnić przekonujących wizji i wspólnych wartości, żadne zachęty pieniężne nie mogą zatrzymać talentów kierujących się wartościami.

Błędne koło, którego jesteśmy teraz świadkami:

Brak tworzenia nowej wartości → Rynek może konkurować tylko w ramach istniejących zasobów → Konkurencja w ramach istniejących zasobów wzmacnia mentalność spekulacyjną → Odpędza tych, którzy chcą tworzyć przyrostowe innowacje → Mniej tworzenia wartości → Rynek staje się bardziej uzależniony od konkurencji w ramach istniejących zasobów

To jest mikrokosmos ery spekulacyjnej w chińskim świecie kryptowalut.

# Część 4: Nawet w ograniczeniach, jedna iskra może rozpocząć pożar prerii.

Ktoś może powiedzieć: środowiska są różne, więc proste porównanie nie jest odpowiednie. To prawda. Nie proszę chińskich OG, aby robili dokładnie to samo, co ich amerykańscy odpowiednicy.

Ktoś może argumentować, że nawet gdyby chciano, ilość wysiłku byłaby ograniczona, czyniąc to daremnym. Jednak wierzę, że nawet w ograniczeniach wspieranie programistów open-source, organizowanie wydarzeń społeczności technicznych i inwestowanie w startupy technologiczne na wczesnym etapie są nadal znaczącymi małymi działaniami. Systematyczne wysiłki będą miały efekt złożony.

Ktoś może argumentować, że nadmierne podkreślanie idealizmu jest obłudne, a crypto to po prostu innowacja finansowa. Jednak to nie jest wybór albo-albo. Zdrowy ekosystem wymaga wystarczającej proporcji ludzi kierujących się wartościami. Jeśli jest całkowicie zdominowany przez osoby kierujące się wyłącznie finansowo, ostatecznie stanie się grą o sumie zerowej, szkodząc interesom wszystkich. **To nie jest moralizatorstwo, ale raczej oświecony interes własny.**

Inwestorzy IOSG w przeszłości obejmują giełdy, górników, wczesnych crypto OG i tradycyjne fundusze. Wierzę, że wielu chińskich OG jest idealistycznych i heroicznych, i chętnych do pchania branży naprzód. *To właśnie ze względu na trudne środowisko w branży crypto, szczególnie w Chinach, nadal są chętni do kontynuowania wspierania i pomagania branży.

Jedna iskra może rozpocząć pożar prerii. My również możemy zbudować ekosystem pozytywnego sprzężenia zwrotnego crypto równie potężny jak Stany Zjednoczone.

# Część 5: Katedry i Kasyna: Ostrzeżenie Buffetta

Warren Buffett użył tej metafory do opisania amerykańskiego kapitalizmu: "W ciągu następnych stu lat upewnij się, że katedra nie zostanie przejęta przez kasyno". Ta metafora ma również zastosowanie do rynku crypto.

Kryptowaluta i blockchain osiągnęły bezprecedensowy sukces. To połączenie wspaniałej katedry, która stworzyła system ekonomiczny nigdy wcześniej nie widziany na świecie. I obok niej, masywne kasyno.

Pokusa jest ogromna, szczególnie teraz; pokusa polega na wejściu do tego kasyna. W środku wszyscy się świetnie bawią, pieniądze płyną swobodnie, ale musisz również upewnić się, że katedra jest odpowiednio utrzymana.

Przez następne 100 lat Crypto musi zapewnić, że ta katedra nie zostanie pochłonięta przez kasyna.

Katedra Bitcoin i Ethereum pozostaje wspaniała, a kasyna niektórych giełd bawią się każdej nocy. Ale jeśli dobrobyt kasyn nie powróci do katedry, budynek tworzący rzeczywistą wartość będzie stopniowo popadał w ruinę, a ostatecznie cały ekosystem straci swoje fundamenty.

To, co robią Brian Armstrong, Vitalik, Chris Dixon i inni, to zasadniczo wspieranie katedry. Zapewniają, że dobrobyt kasyna nie pochłonie tej katedry.

# Część 6: Jedyna Ścieżka Długoterminowości

Wracając do mojej oceny sprzed kilku miesięcy, potrzebne jest teraz głębsze zrozumienie:

Ci, którzy przetrwali hossy i bessy, mogą rzeczywiście przewodzić rewolucji, ale samo "zostanie" nie wystarczy. Ważniejsze są "dlaczego zostali" i "czy ekosystem może wspierać rewolucję".

Rewolucja wymaga wsparcia całego ekosystemu. Kontynuowany rozwój amerykańskiej przestrzeni crypto nie wynika z tego, że ludzie są bardziej odporni, ale dlatego, że ustanowiono systematyczny mechanizm sprzężenia zwrotnego, który pozwala ekosystemowi na samoodnawianie się i samoewolucję.

Jako inwestor instytucjonalny, IOSG będzie nadal proaktywnie podejmować odpowiedzialność za zmianę:

* Systematyczne inwestowanie w więcej startupów Tier 1, nawet jeśli krótkoterminowe zwroty nie są oczywiste.

* IOSG EIR będzie wspierać i finansować więcej przedsiębiorców obecnie borykających się z trudnościami w finansowaniu startupów i ustanowi silniejszy mechanizm rozwoju talentów.

* Ciągłe publikowanie i dzielenie się badaniami branżowymi i spostrzeżeniami z pierwszej ręki.

* Przy wyborze projektów do inwestycji powinniśmy skupić się na długoterminowym tworzeniu wartości, a nie krótkoterminowej spekulacji.

Musimy na nowo zdefiniować sukces. Transfer bogactwa w grze o sumie zerowej versus tworzenie bogactwa w procesie tworzenia rzeczywistej wartości—liczby mogą być takie same, ale znaczenia są zupełnie różne.

Jeśli chińskie organizacje crypto i kompetentni uczestnicy mogą dokonać przełomów w mechanizmach sprzężenia zwrotnego, mogą stać się kluczową siłą w zmianie ekosystemu. To nie tylko odpowiedzialność moralna, ale także racjonalny wybór dla długoterminowych interesów—tylko zdrowy ekosystem może inkubować wspaniałe projekty, przyciągać najlepsze talenty i tworzyć zrównoważoną wartość.

To jest prawdziwa długoterminowość i jedyny sposób, aby zapewnić, że katedra nie zostanie pochłonięta przez kasyna.