Na rynku złota panuje szał zakupowy, który sprawił, że cena tego szlachetnego metalu wzrosła o ponad 80% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, czyniąc go jednym z najlepiej radzących sobie aktywów.

Jednak według Björna Schmidtke, CEO firmy Aurelion (AURE) zajmującej się skarbcem złota Tether, inwestorzy nie zwracają uwagi na ukryte zagrożenie formujące się pod powierzchnią.

Najłatwiejszym sposobem dla kogoś na zakup złota jest kupno tego, co Schmidtke nazywa „papierowym złotem" lub akcji funduszu ETF opartego na złocie. Kupując takie akcje, inwestorzy myślą, że kupili fizyczną sztabkę złota, podczas gdy w rzeczywistości kupili „mały kawałek papieru, który mówi: 'Jestem ci winien złoto'. I ludzie wspólnie zgadzają się, że ten kawałek papieru ma wartość" — powiedział w wywiadzie dla CoinDesk.

Chociaż pozwala to uniknąć kłopotów z posiadaniem i przechowywaniem fizycznej sztabki złota, to właśnie tutaj zaczyna się prawdziwy problem, według Schmidtke.

„Zdarzenie sejsmiczne"

Pomyśl o tym w ten sposób: inwestor kupuje „papierowe złoto" myśląc, że teraz posiada sztabkę złota. Chociaż można je wymienić, inwestor nie wie, którą sztabkę złota posiada. Po prostu nie ma żadnego dowodu posiadania sztabki złota, poza faktem, że inwestor kupił udział w ETF.

Schmidtke szacuje, że 98% ekspozycji na złoto jest faktycznie nieprzydzielone w wekslach dłużnych, w których inwestorzy posiadają kawałki papieru o wartości miliardów dolarów, które mają być zabezpieczone reprezentowanym przez nie złotem, ale nie wiedzą, które sztabki złota posiadają.

To jest w porządku na razie, ponieważ obecny system działa od dziesięcioleci, gdyż niewielu inwestorów kiedykolwiek żąda dostawy.

Ale powiedzmy, że następuje katastrofalne zdarzenie, w którym waluta fiducjarna jest wykładniczo dewaluowana, a ludzie spieszą się, aby dostać swoje fizyczne złoto, które myśleli, że kupili, gdy zakupili swoje „papierowe złoto".

Gdy takie „zdarzenie sejsmiczne" nastąpi i inwestor chce swoją sztabkę złota, gdzie jest dowód, że sztabka złota należy do tego inwestora, i jak te sztabki złota zostaną dostarczone inwestorom?

„Po prostu nie można przenieść kilku miliardów dolarów wartości fizycznego złota w jeden dzień" — powiedział. A jeśli tym sztabkom złota brakuje dowodu własności, tworzy to jeszcze większe wąskie gardło logistyczne, które może prowadzić do załamania rynku, jeśli panika skieruje inwestorów w stronę aktywów wymienialnych. W takim kryzysie cena rzeczywistego złota może wzrosnąć, podczas gdy ceny papierowego złota pozostaną w tyle, pozostawiając posiadaczy instrumentów pochodnych bez możliwości rozliczenia.

„Ryzyko jest realne. Widzieliśmy to już na rynku srebra" — powiedział, wskazując na przeszłe wydarzenia, gdzie premie fizyczne wzrosły, podczas gdy ceny spot pozostały płaskie. „Wierzymy, że zobaczymy to również na rynku złota" — jeśli takie wydarzenie nastąpi.

To tutaj złoto onchain wchodzi do gry, według Schmidtke.

Dowód własności

Pomyśl o teoretycznym scenariuszu własności nieruchomości.

Powiedzmy, że deweloper nieruchomości zaoferował unikalny sposób dla inwestorów na zakup lokali mieszkalnych. Jeśli kupią 10 udziałów w projekcie, otrzymują natychmiastowy weksel dłużny obiecujący dostawę 10 lokali mieszkalnych. Ten deweloper obiecał również to samo innym inwestorom. Cały proces jest zakończony przez proste kupno udziałów w projekcie, bez podpisywania aktu własności.

Brzmi łatwo, prawda?

Teraz, gdy przychodzi do przejęcia lokali mieszkalnych, ponieważ inwestorzy nie podpisali żadnej własności, ale kupili udziały, nie ma przeszukiwalnego dowodu, które lokale kupili, a deweloperzy mogą spróbować dostarczyć je losowo, tworząc koszmar wąskiego gardła, gdzie lokale prawdopodobnie zostaną dostarczone inwestorom, ale zajmie to znaczną ilość czasu i bez gwarancji, kto dostanie które lokale i kiedy.

Schmidtke mówi, że własność złota onchain rozwiązuje to przez eliminację wąskiego gardła w dostawie fizycznego złota.

Aby wymienić fizyczne złoto, inwestorzy musieliby fizycznie je przenieść, podczas gdy tokenizowane złoto, takie jak XAUT, oddziela własność od fizycznego przemieszczenia metalu.

Ponieważ każdy token XAUT jest nierozerwalnie powiązany z konkretną, przydzieloną sztabką złota znajdującą się w szwajcarskim skarbcu, „akt własności" tego złota może być przekazany globalnie w sekundy na blockchain.

Jest to podobne do teoretycznego problemu nieruchomości. Gdyby zamiast kupowania tylko udziałów, inwestor podpisał akt własności od samego początku, wiedziałby dokładnie, które lokale otrzymuje, i byłoby łatwiej dla deweloperów szybko przejrzeć te akty i dostarczyć te lokale ich prawowitym właścicielom na czas.

Z tokenem złota onchain te przydziały będą przeszukiwalne i wymienialne. Chociaż rzeczywista fizyczna dostawa może nadal zająć czas, przynajmniej inwestorzy mogą ufać, że ich złoto, z ich aktem własności, pozostaje bezpieczne i możliwe do śledzenia.

„Trwała" własność

Ten pogląd kształtuje strategię Aurelion.

Firma przebudowała swój skarbiec, aby posiadać XAUT$5 085,43, token oparty na blockchain zabezpieczony fizycznym złotem przechowywanym w szwajcarskich skarbcach.

Schmidtke argumentował, że XAUT zapewnia szybkość transakcji cyfrowych bez poświęcania fizycznego rozliczenia. W przeciwieństwie do papierowego złota, tokeny reprezentują przydzielone sztabki i są w pełni wymienialne. „Sposób, w jaki posiadasz złoto, ma takie samo znaczenie jak to, czy posiadasz złoto" — powiedział.

Schmidtke postrzega XAUT jako wczesną fazę cyklu adopcji, z miejscem na skalowanie.
Zapytany, czy Aurelion rozważyłby sprzedaż swojego złota, Schmidtke powiedział, że tylko wtedy, gdy warunki rynkowe przedstawią „znaczący i utrzymujący się rabat" w stosunku do bazowych aktywów firmy. Na razie firma koncentruje się na długoterminowym wzroście złożonym.

„To nie jest krótkoterminowa strategia arbitrażu" — powiedział. „Chodzi o budowanie trwałego kapitału własnego Tether Gold, w którym inwestorzy mogą uczestniczyć w czasie."
Aurelion planuje również pozyskać więcej kapitału w ciągu najbliższego roku, aby rozszerzyć swój skarbiec złota.

Firma, według danych CoinGecko, obecnie posiada 33 318 tokenów XAUT o wartości około 153 milionów dolarów.