Komisja Papierów Wartościowych i Giełd sprzeciwia się rosnącemu rynkowi „tokenizowanych akcji", które wyglądają jak kapitał, są przedmiotem obrotu jak kapitał, ale tak naprawdę nie przenoszą własności, publikując nowe wytyczne, które poddają syntetyczne produkty kapitałowe stron trzecich tradycyjnym przepisom dotyczącym papierów wartościowych i instrumentów pochodnych.

We wspólnym oświadczeniu Wydziały Finansów Korporacyjnych, Zarządzania Inwestycjami oraz Handlu i Rynków SEC stwierdziły, że tokenizowane papiery wartościowe dzielą się na dwie wyraźne kategorie: te wydane lub autoryzowane przez spółkę bazową oraz te utworzone przez strony trzecie bez udziału emitenta.

Ta ostatnia kategoria, ostrzegła SEC, często sprowadza się do syntetycznej ekspozycji, a nie rzeczywistej własności kapitałowej, rozróżnienie, które nabrało nowego znaczenia po tym, jak OpenAI publicznie odrzuciło tokenizowany „kapitał" powiązany z jego akcjami oferowanymi za pośrednictwem Robinhood w Europie.

Tokenizacja, jak stwierdziła SEC w swoim oświadczeniu, nie zmienia stosowania federalnych przepisów o papierach wartościowych. Niezależnie od tego, czy papier wartościowy jest zapisany w blockchain, czy w tradycyjnej bazie danych, emitenci zachowują kontrolę nad rejestrem własności, zatwierdzeniami przeniesienia i prawami akcjonariuszy.

Tylko tokenizowane papiery wartościowe sponsorowane przez emitenta, w przypadku których spółka integruje zapisy blockchain ze swoim oficjalnym rejestrem akcjonariuszy, mogą reprezentować prawdziwą własność kapitałową, stwierdziła agencja.

Natomiast tokenizowane akcje stron trzecich generalnie należą do jednej z dwóch kategorii. Niektóre to ustalenia powiernicze reprezentujące uprawnienie zabezpieczone akcjami posiadanymi przez pośrednika, narażając inwestorów na ryzyko kontrahenta i bankructwa.

Inne to instrumenty syntetyczne, takie jak powiązane papiery wartościowe lub swapy oparte na papierach wartościowych, które śledzą wartość akcji bez przekazywania praw głosu, praw do informacji ani jakichkolwiek roszczeń wobec samego emitenta.

Formalizując sposób klasyfikacji tokenizowanych akcji, regulatorzy zdają się dążyć do ograniczenia rozprzestrzeniania się syntetycznych produktów kapitałowych wśród inwestorów detalicznych, jednocześnie kierując zgodną tokenizację w stronę zatwierdzonych przez emitenta, w pełni regulowanych struktur.