Wejście gigantów i restrukturyzacja aktywów: Logika inwestycji w blockchain w kontekście drastycznych wahań cen złota i srebra

Autor: Tiramisu AI

Kiedy HSBC uruchomił platformę złota opartą na rozproszonej księdze rachunkowej, a J.P. Morgan zrealizował transgraniczne rozliczenie zabezpieczonego tokena sztabek złota przez sieć Onyx, rozpoczęła się restrukturyzacja aktywów bazowych inicjowana przez tradycyjnych gigantów finansowych. Trend ten znalazł najbardziej bezpośrednie potwierdzenie na rynku kapitałowym: Ondo Finance (SLVon) otrzymał duże inwestycje od Founders Fund Petera Thiela i Coinbase Ventures; natomiast PAXG poprzez głęboką współpracę regulacyjną z PayPal i Mastercard, bezpośrednio wprowadził zaufanie tradycyjnych systemów płatniczych do sfery aktywów cyfrowych.

Niniejszy artykuł wykorzystuje ostatnie tendencje na rynku złota i srebra jako próbkę, aby wyjaśnić, dlaczego instytucje coraz bardziej preferują tokenizowane aktywa.

W lutym 2026 roku globalny rynek złota i srebra przechodzi test wytrzymałościowy. Po osiągnięciu szczytu 5 600 USD pod koniec stycznia, pod wpływem kolejnych jastrzębich wypowiedzi urzędników Rezerwy Federalnej, rynek doświadczył brutalnego zadeptania pozycji długich. Do wczoraj (5 lutego), złoto spotowe po wczorajszym odbiciu ponownie znalazło się w wysokiej konsolidacji, obecnie spadając do około 4 980 USD, nie utrzymując poziomu 5 000 USD; srebro również charakteryzuje się zmiennością, obecnie notowane na poziomie 86,5 USD.

Ta korekta cenowa po pionowym spadku i wzroście stała się najlepszym polem bitwy dla aktywów RWA. Nie tylko testuje wytrzymałość inwestorów w utrzymywaniu pozycji, ale także bezpośrednio ujawnia: jak inwestycje on-chain wspierane przez gigantów, poprzez fundamentalne zwiększenie kontroli kapitału, pozwalają profesjonalnym inwestorom posiadać wydajność dysponowania przewyższającą tradycyjne aktywa fizyczne w ekstremalnych warunkach rynkowych.

1. Premia płynności w okresie wahań cen

W tradycyjnym handlu złotem fizycznym lub papierowym, korekta cen często wiąże się z poważnym opóźnieniem płynności. Po pierwsze, podwójne ograniczenie czasu i przestrzeni transakcyjnej: odkup złota fizycznego zwykle jest ograniczony godzinami pracy i lokalizacją geograficzną, nawet w przypadku ETF-ów złota, w weekendy lub poza godzinami handlu nie można reagować na falę wyprzedaży wywołaną makroekonomicznymi wiadomościami, takimi jak nominacja Kevina Warsha na przewodniczącego Rezerwy Federalnej.

Po drugie, dwukierunkowa erozja kosztów jest szczególnie znacząca w okresach wahań. W tradycyjnych kanałach, gdy ceny spadają, premia odkupu często asymetrycznie się rozszerza, powodując, że inwestorzy oprócz ponoszenia strat księgowych, muszą również płacić wyższą różnicę w realizacji. W połączeniu z systemem rozliczeń T+n w tradycyjnym systemie finansowym, znacznie ogranicza to szybką rotację kapitału między klasami aktywów. W przeciwieństwie do tego, aktywa złota i srebra w architekturze Web3 zapewniają natychmiastową zdolność rozliczeniową 24/7, ta płynność ma wysoką wartość unikania ryzyka w warunkach korekt.

2. Trzy główne pozycje i głębokie zalety aktywów on-chain

Poprzez badanie obecnie głównych projektów RWA, możemy według ich architektury bazowej i atrybutów funkcjonalnych podzielić metale szlachetne on-chain na trzy komplementarne ścieżki inwestycyjne i omówić ich przewagę generacyjną nad tradycyjnymi modelami.

Kategoria A: Cyfrowa forma posiadania fizycznego (PAXG, XAUt, CGO)

Podstawowa logika tej ścieżki polega na realizacji sekurytyzacji własności fizycznej poprzez technologię blockchain. Jej przewaga przejawia się przede wszystkim w niezwykle niskim progu operacyjnym i elastyczności aktywów. W porównaniu z premią fizyczną 3%-5% i wysokimi kosztami transportu i ubezpieczenia, z którymi zazwyczaj boryka się handel złotem fizycznym, aktywa on-chain znacznie obniżają koszty tarcia.

• Wsparcie ilościowe: Na przykład Comtech Gold (CGO) wspiera inwestycje od 1 grama (około 160 USD), podczas gdy standardowy próg wejścia dla skarbców instytucjonalnych wynosi zazwyczaj 12,4 kg (sztabka dostawcza). Według danych ze stycznia 2026 r., 24-godzinny wolumen obrotu PAXG wzrósł do 1,2 miliarda USD w okresie wahań cen złota, co dowodzi rzeczywistego zapotrzebowania instytucji na wykorzystanie aktywów on-chain do "uzupełniania pozycji w sekundach" w ekstremalnych wahaniach.

• Premia audytowa: Proof of Reserve on-chain przekształciło kwartalne wyrywkowe kontrole tradycyjnych finansów w logiczną weryfikację co minutę. PAXG w połączeniu z danymi o rezerwach w czasie rzeczywistym dostarczanymi przez wyrocznik Chainlink, utrzymuje długoterminową stabilność dyskonta/premii na rynku wtórnym w granicach ±0,1%, znacznie lepszą niż spread kupna-sprzedaży na rynku fizycznym wynoszący 2% w okresach paniki.

Kategoria B: Tokenizowane produkty sekurytyzowane (SLVon)

Jako mapowanie tradycyjnych zgodnych z przepisami produktów finansowych on-chain, SLVon (wprowadzony przez Ondo Finance) pokazał tłumienie wymiaru arbitrażu międzyrynkowego i zabezpieczenia ryzyka. Jego wartość strategiczna polega na wprowadzeniu stabilności tradycyjnych aktywów papierów wartościowych do 24-godzinnej logiki handlu kryptowalutami.

• Wsparcie ilościowe: Na początku lutego 2026 r., gdy cena srebra nieoczekiwanie gwałtownie spadła podczas zamknięcia giełdy amerykańskiej, wskaźnik rotacji SLVon on-chain (Turnover Rate) osiągnął 45% jego całkowitej podaży, podczas gdy posiadacze tradycyjnego iShares Silver Trust (SLV) mogli tylko biernie czekać na otwarcie giełdy amerykańskiej.

• Porównanie wydajności: Tradycyjny cykl rozliczeniowy ETF wynosi T+1 lub T+2, podczas gdy SLVon oparty na Solana lub Ethereum zrealizował funkcję natychmiastowego rozliczenia. Oznacza to, że po sprzedaży udziałów w srebrze, środki mogą natychmiast zostać zainwestowane w protokoły DeFi, aby uchwycić krótkoterminowe okazje wahań powyżej 15%, a wydajność rotacji kapitału jest ponad 50 razy wyższa niż w tradycyjnych rachunkach brokerskich.

Kategoria C: Aktywa generujące odsetki i wysokowydajne współpracy (KAG, XAUm)

Ta ścieżka całkowicie zakończyła historię zerowego zysku metali szlachetnych, przekształcając je w środki produkcji generujące przepływy pieniężne. W warunkach korekt, ta cecha pozytywnego zwrotu stała się buforem zabezpieczającym przed spadkiem cen monet.

• Wsparcie ilościowe: Model podziału opłat stosowany przez Kinesis Silver (KAG) zapewnił posiadaczom monet średnią roczną stopę zwrotu (Yield) na poziomie 1,8% - 3,2% w 2025 r., co nie tylko pokryło koszty utrzymania złota, ale także zrealizowało wzrost wartości aktywów.

• Wskaźnik ponownego wykorzystania kapitału: Wyniki danych Matrixdock (XAUm) są jeszcze bardziej znaczące. W okresie gwałtownych wahań cen złota, wskaźnik zabezpieczenia XAUm (LTV) nadal utrzymywał się na solidnym poziomie 85%. Oznacza to, że posiadacze mogą pożyczyć stablecoiny bez sprzedaży pozycji złota, aby prowadzić mining płynności o stopie zwrotu powyżej 10%. Ta strategia sprawia, że wewnętrzna stopa zwrotu portfela aktywów (IRR) nadal może utrzymywać pozytywny wzrost w okresie korekty cen, pokazując głębokość współpracy aktywów RWA w ekstremalnych warunkach rynkowych.

3. Kompleksowa analiza trzech ścieżek strategicznych

4. Wniosek: Okres korekty to okazja do aktualizacji architektury aktywów

Korekta rynkowa na początku 2026 roku po raz kolejny udowodniła, że prawo do dysponowania aktywami jest równie ważne jak prawo własności. Prawdziwa wartość aktywów on-chain polega na tym, że zapewniają natychmiastowe środki zabezpieczenia ryzyka podczas spadku cen, produktywność aktywów podczas konsolidacji cen i bezproblemowy kanał realizacji zysków podczas wzrostu cen.

Dla operatorów zaangażowanych w budowanie profesjonalnych stron analizy rynku, podkreślanie wydajności płynności aktywów zamiast samych prognoz cenowych będzie podstawową logiką budowania profesjonalnych barier. Obecne wycofanie cen właśnie dostarcza okna do obserwowania wydajności płynności różnych projektów metali on-chain w ekstremalnych testach wytrzymałościowych, co ma istotną wartość referencyjną dla budowania długoterminowych, stabilnych rozwiązań alokacji aktywów.