Najnowsza sprzedaż akcji Strategy o wartości 357 milionów dolarów zaniepokoiła inwestorów, rozpalając na nowo debatę o tym, czy dążenie firmy do posiadania Bitcoina nie odbywa się zbyt wysokim kosztem dla posiadaczy akcji.
Firma zaktualizowała swoje zasady emisji akcji 18 sierpnia — i niemal natychmiast zalała rynek nowymi akcjami. Dane od analityków pokazują dramatyczną zmianę: tylko niewielkie emisje na początku miesiąca, a następnie gwałtowny wzrost do ponad 360 milionów dolarów pozyskanych w dniach po zmianie polityki.
Wpływy sfinansowały zakup 3 081 Bitcoinów, zwiększając zasoby Strategy do 632 457 BTC — około 3% dostępnej podaży. Przy publicznym celu 1 miliona monet, firma jest teraz mniej więcej w 60% drogi do jego osiągnięcia.
Jak działa nowe ramy
Obecna emisja Strategy jest powiązana z metryką zwaną rynkową wartością aktywów netto (mNAV), która mierzy cenę akcji w stosunku do posiadanych przez firmę Bitcoinów. Jeśli akcje są notowane powyżej 4x mNAV, firma sprzedaje je agresywnie, aby kupić więcej Bitcoinów. Między 2,5x a 4x, sprzedaje bardziej selektywnie. Poniżej 2,5x, uwaga przenosi się na spłatę zadłużenia lub dywidendy.
Krytycy zauważają, że stanowi to odwrócenie wcześniejszych zobowiązań do niesprzedawania akcji na zakup Bitcoinów, gdy mNAV był poniżej 2,5x.
Rozwodnienie staje się punktem zapalnym
310 milionów dolarów pozyskanych z akcji zwykłych i 47 milionów z akcji uprzywilejowanych pomogło rozszerzyć skarbiec Bitcoinów Strategy, ale także poszerzyło bazę akcjonariuszy. Inwestorzy argumentują, że emisja akcji, gdy wyceny są stosunkowo niskie, rozwadnia istniejących posiadaczy, skutecznie zmniejszając zabezpieczenie w postaci Bitcoinów na akcję.
Chociaż firma ma przestrzeń do pożyczania — dług obecnie wynosi około 20% wartości NAV Bitcoina z możliwością wzrostu do 30% — wybór oparcia się na kapitale własnym zamiast na dźwigni finansowej spotkał się z krytyką ze strony osób zaniepokojonych osłabieniem ekonomiki w przeliczeniu na akcję.
Szerszy obraz
Podejście Strategy stawiające Bitcoin na pierwszym miejscu nadal czyni ją dominującym korporacyjnym posiadaczem tego aktywa, ale obrana ścieżka — wymiana ryzyka rozwodnienia na więcej monet — wystawia cierpliwość inwestorów na próbę. Z prawie 400 000 BTC pozostałych do osiągnięcia deklarowanego celu, równowaga między agresywną akumulacją a wartością dla akcjonariuszy może zdefiniować następny rozdział firmy.
Ta publikacja jest sponsorowana. Coindoo nie popiera ani nie bierze odpowiedzialności za treść, dokładność, jakość, reklamę, produkty ani żadne inne materiały na tej stronie. Zachęca się czytelników do przeprowadzenia własnych badań przed zaangażowaniem się w jakiekolwiek działania związane z kryptowalutami. Coindoo nie będzie ponosić odpowiedzialności, bezpośrednio ani pośrednio, za jakiekolwiek szkody lub straty wynikające z użytkowania lub polegania na jakichkolwiek treściach, towarach lub usługach wymienionych. Zawsze przeprowadzaj własne badania.
Powiązane historie
Następny artykuł
Źródło: https://coindoo.com/investors-panic-as-strategy-sells-more-stock-to-chase-bitcoin/
