Chiński rynek akcji wzrósł ostatnio o prawie 1,3 biliona dolarów. Ten gwałtowny wzrost w sierpniu zaskoczył analityków. Zamiast dowodu na silną gospodarkę, rajd jest teraz postrzegany jako nagroda za darmowe pieniądze i pożyczki na depozyt zabezpieczający.
Urzędnicy w Pekinie są zaniepokojeni. Decydentów prześladują zgliszcza krachu na rynku z 2015 roku, kiedy to wymazano wartość 6,8 biliona dolarów. Pamięć o tym załamaniu wpływa teraz na sposób, w jaki regulatorzy traktują obecny boom. Oczekiwano, że bank centralny, Ludowy Bank Chin (PBOC), obniży kolejną stopę procentową, a być może zmniejszy wskaźnik rezerw obowiązkowych (RRR) dla banków przed końcem roku. Ale rajd skomplikował te perspektywy.
"Płynność może być głównym czynnikiem napędzającym trwający rajd chińskich akcji" - powiedział Yu Xiangrong, szef działu ekonomii Większych Chin w Citi. "Nie ma potrzeby dalszego podsycania rajdu na tym etapie."
Regulatorzy działają, aby ograniczyć ryzyko
PBOC i regulatorzy rynku również nie pozostają bezczynni. Raporty wskazują, że planują również zaostrzenie zasad finansowania na marżę, biznesu, który osiągnął rekordowe 2,3 biliona juanów, czyli 322 miliardy dolarów w tym miesiącu. Jednym z głównych czynników prowadzących do zmienności było intensywne wykorzystanie dźwigni finansowej.
Inne możliwe kroki obejmują zmianę limitów krótkiej sprzedaży i zaostrzenie kontroli nad spekulacyjnym handlem. Celem jest utrzymanie stabilności rynku bez wywoływania paniki.
Rajd nie był jednak równomiernie rozłożony. Większość zakupów pochodzi od funduszy wspieranych przez państwo i dużych instytucji, a nie od inwestorów detalicznych. Stanowi to kontrast z rokiem 2015, kiedy indywidualni inwestorzy masowo inwestowali w akcje, pogłębiając krach.
Bank centralny znajduje się w politycznym impasie. Z jednej strony gospodarka zwalnia. Chiny stoją w obliczu nowej wojny handlowej z USA, osłabionego zaufania do sektora nieruchomości i słabych wydatków konsumenckich. Dane dotyczące eksportu również rozczarowały.
Z drugiej strony, jeśli stopy zostaną obniżone lub płynność zostanie dalej zwiększona, istnieje ryzyko, że aktywa staną się jeszcze bardziej przewartościowane niż są obecnie. Analitycy ostrzegają, że jeśli rajd osłabnie, może to zniszczyć majątek gospodarstw domowych, jednocześnie podważając wysiłki Pekinu mające na celu zachęcenie do zaufania do akcji jako długoterminowego narzędzia inwestycyjnego.
Duncan Wrigley, główny ekonomista ds. Chin w Pantheon Macroeconomics, powiedział, że rajd na rynku akcji prawdopodobnie wzmocni determinację decydentów, aby uniknąć szeroko zakrojonego luzowania polityki pieniężnej.
Inwestorzy obserwują opóźnione luzowanie
Globalne banki, takie jak Citigroup i Nomura, skorygowały swoje prognozy. Zamiast zmiany we wrześniu, oczekują teraz, że PBOC wstrzyma się do późniejszego okresu w tym roku - na tym etapie luzowanie prawdopodobnie będzie bardziej umiarkowane niż agresywne luzowanie, które było wyceniane wcześniej.
Bloomberg Economics zauważył, że choć słabość gospodarki wspierała argumenty za dalszym luzowaniem polityki pieniężnej, gwałtowny wzrost cen akcji oznaczał, że PBOC prawdopodobnie będzie ostrożny w kwestii dostarczania większej płynności.
Analitycy wcześniej prognozowali nawet 40 punktów bazowych obniżek w 2025 roku, co byłoby największym cyklem luzowania w ciągu ostatniej dekady. Teraz prawdopodobieństwo wskazuje na obniżkę o 10 punktów bazowych i, w najlepszym przypadku, obniżkę RRR o 50 punktów bazowych do końca roku.
Zamiast tego rząd zmierza w kierunku mieszanki środków fiskalnych, wydatków na infrastrukturę i obniżek podatków, zamiast całkowitego dążenia do luzowania polityki pieniężnej. Ta korekta zapewniłaby wzrost bez inflacji bardziej ryzykownych baniek aktywów.
Ale to delikatna równowaga. Jeśli rynek akcji wzrośnie jeszcze wyżej bez kontroli, Pekin może być bardziej skłonny do ograniczenia spekulacji. Ale jeśli sygnały wzrostu wyparują, bank centralny może być zmuszony do ponownego działania, być może już tego lata, nawet jeśli ryzykuje inflację baniek.
Nie tylko czytaj wiadomości o kryptowalutach. Zrozum je. Zapisz się do naszego newslettera. Jest darmowy.
Source: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
