Podaż Ethereum wzrosła o ponad 1 milion ETH od czasu Merge

Podaż w obiegu Ethereum wzrosła o 1 009 682,84 ETH od czasu Merge, co daje łącznie około 121,53 miliona ETH, przy rocznej stopie inflacji wynoszącej 0,24%, według danych ultrasound.money zaktualizowanych 15 marca 2026 roku.

Co pokazują liczby

Dashboard dzieli zmianę podaży na dwa komponenty. Od czasu Merge wyemitowano 3 013 633,69 ETH jako nagrody za staking dla walidatorów zabezpieczających sieć. W tym samym czasie spalono 2 003 950,85 ETH poprzez EIP-1559, mechanizm spalania opłat wprowadzony w sierpniu 2021 roku. Różnica między tymi dwiema liczbami daje wzrost netto podaży o nieco ponad 1 milion ETH w ciągu 3 lat i 181 dni.

Wykres podaży w lewym panelu wyraźnie pokazuje trajektorię. Po Merge linia początkowo spadała, ponieważ spalanie przewyższało emisję w okresach wysokiej aktywności sieci. Ta deflacyjna faza odwróciła się, gdy aktywność sieci osłabła, a linia podaży od tego czasu rośnie umiarkowanie, obecnie na poziomie 0,24% rocznie.

Dlaczego to ma znaczenie dla narracji deflacyjnej

Merge był powszechnie oczekiwany jako moment, w którym Ethereum stanie się strukturalnie deflacyjne, a przejście z proof-of-work na proof-of-stake dramatycznie zmniejszy nową emisję, podczas gdy mechanizm spalania będzie nadal usuwał podaż z obiegu. Przez pewien czas działało to dokładnie w ten sposób. Wysokie opłaty sieciowe podczas hossy w 2024 i 2025 roku wygenerowały tempo spalania przewyższające emisję, zmniejszając podaż.

Obecna roczna inflacja na poziomie 0,24% odzwierciedla inne środowisko sieciowe. Niższe opłaty transakcyjne oznaczają mniej spalonych ETH na blok. Emisja ze stakingu trwa niezależnie od poziomu opłat. Gdy spalanie zwalnia, a emisja trwa, wynikiem netto jest umiarkowana ekspansja podaży zamiast kurczenia się.

Dla kontekstu, 0,24% jest wciąż znacznie niższe niż stopa inflacji Ethereum sprzed Merge, która wynosiła od 3% do 4% rocznie przy proof-of-work. Jest również niższa od obecnej stopy emisji Bitcoin po halvingu, która wynosi około 0,85% rocznie. Jeśli chodzi o czystą inflację podaży, Ethereum jest obecnie mniej inflacyjne niż Bitcoin.

Jak wyglądałby Proof-of-Work

Dashboard ultrasound.money zawiera przełącznik symulacji PoW, który szacuje, jaka byłaby dzisiaj podaż Ethereum, gdyby Merge nigdy nie miał miejsca. Przy stopach emisji proof-of-work, podaż Ethereum byłaby znacznie wyższa niż obecne 121,53 miliona ETH, ilustrując skalę redukcji podaży, którą zapewnił Merge, nawet biorąc pod uwagę umiarkowaną inflację netto od tego czasu.

Kontekst stakingu

Emisja 3 013 633,69 ETH w nagrodach za staking od czasu Merge stanowi zysk rozdzielony walidatorom. Część tego zysku jest obecnie zatrzymywana przez samą Fundację Ethereum poprzez niedawno ogłoszoną inicjatywę stakingu 70 000 ETH omówioną wcześniej w tym tygodniu oraz przez instytucjonalnych posiadaczy poprzez ETF BlackRock ze stakowanym ETH uruchomiony w tym samym tygodniu. Zysk, który wcześniej opuszczał bilanse dużych posiadaczy jako koszty operacyjne, jest coraz częściej odzyskiwany poprzez staking, a nie sprzedaż ETH.

Wzrost netto podaży o 1 milion ETH od czasu Merge jest obecnym wynikiem mechanizmu, który wciąż szuka równowagi. Jeśli aktywność sieci i opłaty wzrosną w kolejnej fazie ekspansji, spalanie może ponownie przewyższyć emisję i zepchnąć podaż z powrotem na terytorium deflacyjne. Jeśli aktywność pozostanie stonowana, stopa 0,24% będzie kontynuowana. Trajektoria podaży podąża za użytkowaniem, a nie ustalonym harmonogramem.

Post Podaż Ethereum wzrosła o ponad 1 milion ETH od czasu Merge ukazał się po raz pierwszy na ETHNews.