Powell stoi przed dylematem dotyczącym stóp procentowych, ponieważ wojna z Iranem podnosi ceny energii i zaciemnia perspektywy inflacyjne

Gdy przewodniczący Jerome Powell wszedł dziś na dwudniowe spotkanie ze współpracownikami, zostaje postawiony przed najtrudniejszą decyzją w swoim czasie w Rezerwie Federalnej, a powód jest tuż przed nim.

A przez to oczywiście mamy na myśli wojnę USA i Izraela w Iranie, która pogrążyła całą globalną gospodarkę w stanie niepotrzebnego chaosu.

Zaledwie kilka tygodni temu inflacja wydawała się spokojniejsza, a obniżki stóp procentowych wydawały się bliższe, ale teraz ceny ropy i gazu ponownie rosną z powodu ataków na infrastrukturę i problemów żeglugowych na Bliskim Wschodzie.

I w tym tkwi dylemat Powella: może utrzymać wysokie stopy procentowe, aby powstrzymać kolejny problem inflacyjny, lub może je obniżyć i zaryzykować, robiąc to właśnie wtedy, gdy koszty energii zaczynają przenikać do szerszej gospodarki.

Ceny energii zmuszają Powella do obrony stóp procentowych, gdy Trump znów żąda obniżek...

Nawet gdy przegrywa wojnę w Iranie i spotyka się z silnym sprzeciwem opinii publicznej, pan Trump [naturalnie] po raz kolejny znalazł czas, by publicznie obrazić Powella i zażądać obniżek stóp procentowych na obecnym posiedzeniu.

Prawdopodobnie nie wiedząc, że we wtorek rozpoczyna się posiedzenie dotyczące polityki, prezydent USA powiedział w poniedziałek dziennikarzom, że Rezerwa Federalna powinna zwołać „specjalne posiedzenie", aby obniżyć stopy procentowe „natychmiast".

W tej chwili utrzymanie stabilnych stóp procentowych w marcu dałoby Fed większą ochronę przed nową rundą inflacji. Wojna w Iranie już podniosła ceny gazu i ropy, a jeśli to potrwa, Amerykanie mogą zacząć płacić więcej za bilety lotnicze, dostawy i żywność w ciągu najbliższych kilku miesięcy.

Koszty energii nie pozostają jednak uwięzione w jednym zakątku gospodarki, rozprzestrzeniają się. Dane o inflacji, które Fed ma jak dotąd, nie pokazują jeszcze pełnego wpływu tego konfliktu. Indeks cen konsumpcyjnych opublikowany 11 marca wzrósł o 2,4% w porównaniu z rokiem poprzednim, co było tym samym rocznym wzrostem co w styczniu.

Ale większość danych do tego raportu pochodziła sprzed rozpoczęcia konfliktu. Liczba ta nie odzwierciedla jeszcze najnowszego skoku cen paliw.

Rynki już zdecydowanie skłaniają się ku braku zmian. CME FedWatch, który wykorzystuje 30-dniowe kontrakty futures na fundusze Fed, obecnie pokazuje 99% szans, że Fed utrzyma swoją stopę referencyjną w przedziale 3,5% do 3,75% 18 marca.

Oczekiwania również stały się bardziej jastrzębie na kolejne posiedzenia, z prawdopodobieństwem utrzymania przez Fed tego samego przedziału 30 kwietnia na poziomie 95% w momencie publikacji.

Szanse na brak zmian w czerwcu wynoszą 77%, a miesiąc temu te liczby wynosiły 70% dla kwietnia i 31% dla czerwca.

Słabe dane o zatrudnieniu i globalne posiedzenia dotyczące stóp procentowych nie pozostawiają Powellowi łatwego wyjścia

Drugą stroną problemu jest wzrost. Amerykański rynek pracy nie daje już Fed zbyt wiele komfortu. Raport o zatrudnieniu za luty pokazał, że Stany Zjednoczone straciły 92 000 miejsc pracy w tym miesiącu.

Stopa bezrobocia wzrosła również do 4,4%. To był ostry zwrot w porównaniu ze styczniem i z bardziej optymistycznymi perspektywami rynku pracy, które bank centralny miał na swoim ostatnim posiedzeniu.

Ten sam problem dotyka teraz inne banki centralne. Europejski Bank Centralny, Bank Anglii i szwajcarski bank centralny również oczekuje się, że utrzymają stopy procentowe bez zmian. Podobnie jak Fed, radzą sobie z tą samą brzydką mieszanką: wyższymi cenami energii, ryzykiem inflacji i słabszym wzrostem.

W Europie inwestorzy już reagują. Rentowności długoterminowych obligacji rządowych były niestabilne, gdy traderzy ważą wpływ inflacyjny wyższych cen ropy w stosunku do rosnącego ryzyka dla wzrostu strefy euro.

W zeszłym tygodniu Christine Lagarde powiedziała w francuskiej telewizji, że decydenci nie pozwolą Europie przejść przez szok inflacyjny taki jak ten, który nastąpił po rosyjskiej inwazji na Ukrainę w 2022 roku.

Bank Anglii również stoi przed trudnym tłem. Koszty paliwa rosną. To sprawia, że wczesna obniżka stóp procentowych jest mniej prawdopodobna, nawet gdy rynek pracy się ochładza, a wzrost PKB pozostaje na stałym poziomie. Szwajcaria miała niższą inflację niż wiele innych gospodarek, ale nawet tam perspektywy się zmieniają.

Wyższe ceny energii przekładają się na koszty konsumpcyjne, a od Szwajcarskiego Banku Narodowego również oczekuje się utrzymania stóp. Ekonomiści twierdzą, że bilans ryzyka w Szwajcarii skłania się teraz bardziej w stronę wyższej inflacji, jeśli wstrząs się pogłębi.

Nie tylko czytaj wiadomości o krypto. Zrozum je. Zasubskrybuj nasz newsletter. To darmowe.