BSP może wstrzymać się w kwietniu — Moody's

Autor: Katherine K. Chan, Reporter

BANGKO SENTRAL ng Pilipinas (BSP) może wstrzymać działania na kolejnym posiedzeniu zamiast natychmiast odwrócić cykl łagodzenia polityki pieniężnej w obliczu skoków cen ropy i deprecjacji peso, jak podała Moody's Analytics.   

"Myślę, że jest mało prawdopodobne, aby BSP natychmiast powrócił do cyklu zacieśniania polityki, gdy nadal znajduje się na ścieżce łagodzenia, ale ryzyko ostrożnej i przedłużonej pauzy wyraźnie wzrosło" – powiedziała BusinessWorld w e-mailu Sarah Tan, zastępca dyrektora i ekonomistka w Moody's Analytics.

Pani Tan zauważyła, że bank centralny może tolerować tymczasowe skoki cen ropy, ale utrzymujący się trend wzrostowy cen ropy potencjalnie podnoszący koszty transportu i energii elektrycznej zwiększyłby szanse na zacieśnienie polityki pieniężnej. 

"Kluczową kwestią jest to, czy wzrost cen ropy okaże się tymczasowy, czy długotrwały" – powiedziała.

"Krótkotrwały skok to coś, przez co BSP zazwyczaj może przejść do porządku dziennego, ale utrzymujące się wysokie ceny ropy, które pchają prognozy inflacji znacznie powyżej przedziału docelowego BSP wynoszącego 2%-4%, prawdopodobnie doprowadzą do dłuższej pauzy i ostatecznie zwiększą możliwość podwyżki, jeśli zaczną pojawiać się efekty drugiej rundy w opłatach za transport, stawkach za energię elektryczną i oczekiwaniach inflacyjnych."

W tym miesiącu Manila Electric Co. (Meralco) podniosła stawki za energię elektryczną o 64,27 centavos za kilowatogodzinę (kWh) do P13,8161 za kWh z P13,1734 za kWh w lutym. Oznacza to, że gospodarstwa domowe zużywające średnio 200 kWh miesięcznie zapłacą około P129 więcej w rachunku za energię elektryczną.

Meralco poinformowało, że stawki za energię elektryczną mogą wzrosnąć jeszcze bardziej w kwietniu, ponieważ gwałtownie rosnące globalne koszty paliw grożą podniesieniem cen węgla i gazu, których firma używa do zasilania.

Prezes BSP Eli M. Remolona Jr. powiedział wcześniej, że mogą być zmuszeni do podniesienia stóp procentowych, gdy cena ropy osiągnie 100 USD za baryłkę, ponieważ może to spowodować, że inflacja przekroczy 4% lub górną granicę ich przedziału docelowego.

Rada Monetarna może rozważyć zacieśnienie polityki już na swoim kwietniowym posiedzeniu, jeśli ceny ropy pozostaną wysokie przez długi czas, jak powiedział w zeszłym tygodniu sekretarz finansów Frederick D. Go.

Jeśli zostanie to zrealizowane, bank centralny podniósłby swoją stopę procentową po raz pierwszy od października 2023 roku.

BSP podąża ścieżką łagodzenia od sierpnia 2024 roku, dokonując łącznej obniżki o 225 punktów bazowych, która obniżyła kluczową stopę procentową do najniższego poziomu od ponad trzech lat, wynoszącego 4,25%.

Zagrożenie atakami Iranu powstrzymało większość statków przed przepłynięciem przez Cieśninę Ormuz, kluczowy punkt tranzytowy ropy naftowej.

W piątek cena międzynarodowego benchmarku ropy Brent wzrosła o 3,26% lub 3,54 USD do prawie  czteroletniego maksimum wynoszącego 112,19 USD za baryłkę, jak podał Reuters.

W osobnym raporcie Nomura Global Markets Research stwierdziło, że trwający kryzys naftowy może doprowadzić do niedoboru paliwa i ostatecznie wpłynąć na lokalne ceny konsumenckie. 

"Inflacja ogólna może wzrosnąć znacznie powyżej celu BSP wynoszącego 2-4%, a siła nabywcza gospodarstw domowych może zostać jeszcze bardziej osłabiona, szkodząc wydatkom konsumpcyjnym" – powiedzieli analitycy Nomura.

"Kraj nie utrzymuje strategicznych rezerw ropy, więc długotrwały konflikt może doprowadzić do niedoborów w dostawach energii, co może być również zaostrzone przez zakazy eksportu z innych źródeł, szczególnie z Chin, które stanowią 25% importu rafinowanej ropy do Filipin" – dodali. 

Filipiny importują ponad 90% swojej dostawy ropy z Bliskiego Wschodu, co czyni je podatnymi na obecne wstrząsy cenowe i podażowe w energii.

Nomura stwierdziła, że BSP prawdopodobnie podniesie stopę procentową zgodnie ze swoim mandatem stabilności cen, ale może zdecydować się na utrzymanie, jeśli wywołany ropą wzrost inflacji okaże się krótkotrwały.

"BSP pozostaje ortodoksyjny w swoim mandacie celowania inflacyjnego i agresywnie podniesie stopę procentową, zwiększając przeszkody dla wzrostu" – stwierdziła.

"W pozytywnym scenariuszu widzimy jedynie tymczasowe naruszenie celu inflacyjnego, przez które BSP prawdopodobnie przejdzie do porządku dziennego, szczególnie gdy luka produktowa pozostaje ujemna, pozwalając na utrzymanie ustawień polityki" – dodała.

W odpowiedzi e-mailowej na pytania od BusinessWorld, rzecznik Międzynarodowego Funduszu Walutowego powiedział, że obecnie "oceniają potencjalny wpływ na globalną gospodarkę i region, w tym Filipiny" trwającego kryzysu naftowego wywołanego konfliktem na Bliskim Wschodzie.

SPADEK PESO
Tymczasem niedawny spadek peso w obliczu amerykańsko-izraelskiej wojny z Iranem może również skłonić BSP do wstrzymania się na posiedzeniu 23 kwietnia, jak zauważyła pani Tan z Moody's.

"Poza ryzykiem inflacyjnym wynikającym z konfliktu na Bliskim Wschodzie, który może uzasadniać ostrożną pauzę, deprecjacja peso i decyzja Fed o pozostaniu w miejscu również wspierają ostrożne stanowisko na kolejnym posiedzeniu BSP" – powiedziała.

Niepewności związane z wojną w Iranie wywołały popyt na dolara amerykańskiego jako bezpieczną przystań, odwracając krótkotrwałe ożywienie peso w lutym, gdy spadło ono do nowych rekordowo niskich poziomów w tym miesiącu.

W czwartek peso zamknęło się na nowym rekordowo niskim poziomie P60,10 w stosunku do dolara, spadając o 58 centavos z P59,52 w środę, jak wykazały dane Bankers Association of the Philippines.

BSP potwierdził, że pozostaje obecny na rynku walutowym (FX), aby zapobiec gwałtownym ruchom, które mogą wpłynąć na inflację, co według analityków Nomura bank centralny prawdopodobnie utrzyma.

"W kwestii polityki walutowej uważamy, że BSP ma stosunkowo wysoką adekwatność rezerw i dlatego prawdopodobnie utrzyma aktywne interwencje w celu powstrzymania zmienności FX" – stwierdziła Nomura.

BRAK STAGFLACJI
Tymczasem pani Tan wykluczyła potencjalną stagflację, ponieważ inflacja prawdopodobnie nie pozostanie wysoka przez długi czas przy oczekiwaniach krótkotrwałego kryzysu naftowego.

"Jeśli chodzi o stagflację, nie jest to nasz scenariusz bazowy" – powiedziała. "Oczekujemy, że wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie na ceny ropy będzie tymczasowy i nie widzimy, aby spowodował to trwały wzrost inflacji."

"Jednak długotrwały wstrząs podażowy podniósłby koszty produkcji, osłabiłby popyt i podniósł inflację. Dla Filipin, które importują ponad połowę swoich potrzeb energetycznych, wyższe globalne ceny surowców pozostają znaczącym ryzykiem zarówno dla wzrostu, jak i stabilności cen" – dodała pani Tan.

Inflacja wyniosła średnio 2,2% na luty, a miesięczna wartość mieściła się w przedziale docelowym banku centralnego przez dwa kolejne miesiące.

Philippine Statistics Authority opublikuje raport o inflacji za marzec 7 kwietnia.