Firmy infrastrukturalne fintech pozyskały 18,6 miliarda dolarów kapitału wysokiego ryzyka w 2024 roku, co stanowi 35% wszystkich inwestycji w fintech, według CB Insights. Ta kategoria — która obejmuje podstawowe platformy bankowe, systemy przetwarzania płatności, narzędzia automatyzacji zgodności i dostawców usług Banking-as-a-Service — przyciągnęła największy udział inwestycji VC w fintech przez trzy kolejne lata. Inwestorzy priorytetowo traktują infrastrukturę, ponieważ przechwytuje ona wartość z każdej firmy fintech i każdej transakcji finansowej zbudowanej na niej, tworząc trwałe przedsiębiorstwa z narastającymi efektami sieciowymi.
Teza inwestycyjna dotycząca infrastruktury
Firmy infrastrukturalne w każdym sektorze technologicznym mają atrakcyjne cechy: wysokie koszty przejścia, powtarzające się przychody oraz dźwignię z każdego klienta i transakcji realizowanej na platformie. W fintech te cechy są wzmocnione przez regulowany charakter usług finansowych, co dodaje wymogi zgodności zwiększające wartość dostawców infrastruktury i podnosząc bariery wejścia dla konkurentów.
Według McKinsey, firmy infrastrukturalne fintech utrzymują klientów na poziomie przekraczającym 95% rocznie, w porównaniu do 85% w przypadku firm aplikacyjnych fintech. Przewaga w utrzymaniu klientów odzwierciedla trudność i ryzyko migracji podstawowych systemów finansowych — bank, który zintegrował swoje operacje z podstawową platformą bankową lub procesorem płatności, staje przed miesiącami pracy migracyjnej i znaczącym ryzykiem operacyjnym przy zmianie dostawcy.
Model przychodów jest równie atrakcyjny. Firmy infrastrukturalne generują przychody oparte na transakcjach, które skalują się wraz ze wzrostem liczby klientów. Kiedy startup fintech zbudowany na platformie BaaS pozyskuje więcej klientów, przychody dostawcy infrastruktury rosną automatycznie bez dodatkowych wysiłków sprzedażowych. Według Forrester Research, mediana firm infrastrukturalnych fintech generuje 120% netto retencji w dolarach — co oznacza, że istniejący klienci generują o 20% więcej przychodów każdego roku w miarę wzrostu ich wykorzystania.
Kategorie infrastruktury przyciągające kapitał
Podstawowe platformy bankowe (Thought Machine, Mambu, 10x Banking) pozyskały 4,2 miliarda dolarów, gdy banki i neobanki zastępują systemy z ery mainframe'ów natywnymi alternatywami chmurowymi. Infrastruktura płatności (Stripe, Adyen, Checkout.com, Marqeta) pozyskała 5,8 miliarda dolarów wraz ze wzrostem wolumenów handlu cyfrowego. Infrastruktura zgodności i ryzyka (Alloy, Sardine, Chainalysis) pozyskała 3,1 miliarda dolarów wraz ze wzrostem wymagań regulacyjnych na całym świecie. Platformy BaaS (Unit, Treasury Prime, Synctera) pozyskały 2,4 miliarda dolarów w miarę przyspieszenia przyjęcia finansów wbudowanych.
Według prognoz branżowych, rynek infrastruktury fintech osiągnie 120 miliardów dolarów rocznych przychodów do 2028 roku, rosnąc o 22% rocznie. Wzrost jest napędzany przez trzy czynniki: więcej platform bankowości cyfrowej uruchamianych na nowoczesnej infrastrukturze, więcej firm niefinansowych wbudowujących usługi finansowe poprzez BaaS oraz więcej tradycyjnych banków migrujących starsze systemy na natywne platformy chmurowe.
Dlaczego infrastruktura generuje ponadprzeciętne zwroty
Inwestycje w infrastrukturę fintech przyniosły jedne z największych zwrotów venture w sektorze. Stripe, wyceniony na 65 miliardów dolarów, jest firmą infrastruktury płatności. Plaid, wyceniony na 13,4 miliarda dolarów, jest firmą infrastruktury łączności danych. Marqeta, która weszła na giełdę z wyceną 16 miliardów dolarów, jest firmą infrastruktury wydawania kart. Każda z nich zbudowała platformę, na której inne firmy polegają w dostarczaniu usług finansowych.
Ponadprzeciętne zwroty odzwierciedlają dźwignię nieodłącznie związaną z przedsiębiorstwami infrastrukturalnymi. Firma aplikacyjna fintech przechwytuje wartość od własnych klientów. Firma infrastrukturalna fintech przechwytuje wartość z każdej aplikacji zbudowanej na jej platformie i każdego klienta, któremu te aplikacje służą. Według Goldman Sachs, firmy infrastrukturalne fintech handlują przy średniej 15x przyszłych przychodów, w porównaniu do 8x dla firm aplikacyjnych fintech, odzwierciedlając trwałość i narastający charakter ich strumieni przychodów.
Dla inwestorów venture teza infrastrukturalna jest prosta: w miarę wzrostu fintech, infrastruktura rośnie szybciej, ponieważ każda firma fintech i każda transakcja finansowa wymaga infrastruktury. Firmy, które zbudują najbardziej niezawodną, kompleksową i skalowalną infrastrukturę finansową, przechwyćą trwały udział w wielobiliardowej gospodarce usług finansowych.
