Stary Podręcznik Tokenów Nie Żyje: Dlaczego Większość Kryptowalutowych Premier Zawiodła w 2025 Roku

Stary „podręcznik tokenów" już nie działa, według badacza z 21Shares, Dariusa Moukhtarzade, który stwierdził, że uruchamianie projektów z wysokim FDV, niskim obiegiem z governancowym „meme coinem" już nie funkcjonuje.

Moukhtarzade wyjaśnił, że poszerzająca się „luka między nastrojami a fundamentami" jest głównym powodem niepowodzeń uruchomień tokenów. Z jednej strony fundamenty pozostają mocne, na co składa się rosnąca globalna baza użytkowników, poprawa przejrzystości regulacyjnej, wzrost udziału instytucji oraz skalowalna infrastruktura wspierająca długoterminową adopcję.

Z drugiej strony nastroje rynkowe są głęboko negatywne. Świadczą o tym ekstremalne poziomy strachu, powtarzające się niepowodzenia ostatnich wydarzeń generowania tokenów (TGE) oraz rozwodnienie kapitału spowodowane eksplozją liczby tokenów.

Dodatkowo zmiana zainteresowania inwestorów w kierunku AI oraz utrzymująca się nieufność po wcześniejszych wydobywczych zachowaniach projektów dodatkowo osłabiły popyt. Ta rozbieżność oznacza, że nawet fundamentalnie solidne projekty mają trudności z przyciągnięciem płynności i zainteresowania, co powoduje, że uruchomienia tokenów osiągają gorsze wyniki pomimo sprzyjających makrotrendów

Nowy podręcznik tokenów

Aby temu zaradzić, Moukhtarzade zaproponował ramy, które koncentrują się na projektowaniu tokenów tak, aby użytkownicy zarabiali więcej trzymając je, zamiast szybko sprzedawać.

Ramy te podkreślają, że wiele istniejących modeli tworzy „wyścig do wyjścia", w którym posiadacze konkurują o to, kto sprzeda pierwszy, i zamiast tego wzywa do dostosowania zespołów, inwestorów i użytkowników, aby odnosili korzyści wspólnie w miarę budowania wartości w czasie.

Skupia się również na powiązaniu wartości tokena z realnymi fundamentami, takimi jak generowanie przychodów zamiast szumu, dystrybucji tej wartości bezpośrednio do posiadaczy (na przykład poprzez udział w przychodach) oraz traktowaniu posiadania jako uczestnictwa we wzroście protokołu, gdzie dłuższe trzymanie prowadzi do większego wkładu i nagród.

Stan uruchomień tokenów

Uruchomienia tokenów w 2025 roku w dużej mierze nie spełniły oczekiwań. Dane pokazują, że około 85% projektów jest notowanych poniżej wyceny TGE, co oznacza, że prawie 4 na 5 są na minusie. Tylko 15,3% tokenów jest na plusie.

Według Moukhtarzade istnieje kilka głównych błędów wykonawczych, które przyczyniają się do słabych uruchomień tokenów, pomimo sprzyjających trendów branżowych. Podczas wystąpienia na konferencji EthCC badacz z 21Shares wyjaśnił, że głównym problemem jest zawyżanie cen, gdzie projekty uruchamiają się z zawyżonym FDV przy ograniczonej podaży w obiegu. Prowadzi to do niezgodności między prywatnymi wycenami a tym, co rynki publiczne są skłonne wspierać.

Jednocześnie nadmierna pewność siebie założycieli często prowadzi zespoły do ignorowania szerszych warunków rynkowych, uruchamiając projekty w słabych lub niedźwiedzich środowiskach, gdzie popyt jest już ograniczony. Kolejnym krytycznym błędem jest niedoszacowanie presji sprzedażowej podczas wydarzenia generowania tokena, ponieważ odbiorcy airdropów, wcześni inwestorzy i dostawcy płynności mają tendencję do natychmiastowego realizowania zysków. To zwiększa presję spadkową.

Wiele projektów uruchamia się również zbyt wcześnie, przed osiągnięciem dopasowania produktu do rynku lub zrównoważonych przychodów, przekształcając token w substytut dla realnej trakcji, a nie jej uzupełnienie.

Wpis The Old Token Playbook Is Dead: Why Most Crypto Launches Failed in 2025 ukazał się najpierw na CryptoPotato.