Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đã suy yếu, bất kể ngừng bắn

Nick Timiraos cho rằng lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran có thể giảm rủi ro lớn cho kinh tế toàn cầu, nhưng lại khiến Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khó nới lỏng chính sách trong ngắn hạn, qua đó kéo dài giai đoạn giữ nguyên lãi suất.

Theo Timiraos, biến động giá năng lượng vẫn có thể đủ để duy trì lạm phát ở mức cao, nhưng chưa đủ nghiêm trọng để làm suy yếu nhu cầu, khiến Fed ít có lý do phải điều chỉnh lãi suất sớm.

Biên bản cuộc họp tháng 3 của Fed nhấn mạnh chiến sự không phải nguyên nhân chính khiến Fed ngần ngại cắt giảm lãi suất, mà là yếu tố làm phức tạp thêm lập trường vốn đã thận trọng. Ngay trước khi xung đột nổ ra, “dư địa” cho các đợt cắt giảm đã thu hẹp.

Timiraos viết rằng thị trường lao động đã ổn định, giúp giảm lo ngại suy thoái, trong khi tiến độ đưa lạm phát về mục tiêu 2% bị chững lại. Fed đã không điều chỉnh lãi suất trong cuộc họp tháng 3, một phần vì cân nhắc rủi ro chiến sự kéo dài.

Mối lo xung đột leo thang kéo tụt tăng trưởng và gây suy thoái từng được xem là lý do “cuối cùng và thuyết phục nhất” để Fed có thể quay lại cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, việc ngừng bắn lại loại bỏ kịch bản tệ nhất: giá cả tăng mạnh làm gián đoạn chuỗi cung ứng và phá hủy nhu cầu, yếu tố mà Timiraos cho là quan trọng hơn việc loại bỏ nguy cơ phát sinh áp lực lạm phát mới.

Ông cũng nhấn mạnh “đa số áp đảo” quan chức Fed tin rằng tốc độ hạ nhiệt lạm phát có thể chậm hơn dự kiến, do ba lo ngại đan xen: tác động thuế quan lên giá hàng hóa có thể kéo dài; độ lan truyền của giá dầu sang lạm phát lõi; và nhiều năm lạm phát vượt mục tiêu khiến kỳ vọng lạm phát dễ bị tổn thương trước các cú sốc mới.