Ngành crypto thúc giục SEC làm rõ quy định broker DeFi lâu dài

Hơn 35 công ty crypto đang thúc đẩy SEC biến hướng dẫn về DeFi thành quy định chính thức

Một nhóm hơn 35 công ty crypto đã gửi thư đề nghị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) chính thức hóa các nguyên tắc trong hướng dẫn mới đây về DeFi broker bằng quy trình ban hành quy định có lấy ý kiến công chúng. Mục tiêu là có sự rõ ràng pháp lý bền vững hơn thay vì chỉ dựa vào một tuyên bố mang tính hướng dẫn.

Hướng dẫn tạm thời chưa đủ để tạo “độ chắc” pháp lý

Thư do DeFi Education Fund dẫn đầu lập luận rằng hướng dẫn hiện tại của SEC chưa đủ để bảo đảm tính ổn định lâu dài. Một văn bản hướng dẫn có thể bị thách thức tại tòa và cũng có thể bị một nhiệm kỳ SEC sau này thay đổi cách diễn giải, nhất là với khái niệm broker áp dụng cho các giao diện DeFi.

Chính vì vậy, thay vì chờ một khung pháp lý hoàn chỉnh từ Quốc hội, nhóm doanh nghiệp muốn SEC đi theo con đường ban hành quy định chính thức. Cách làm này, nếu được chấp thuận, sẽ tạo nền tảng pháp lý rõ hơn cho các nền tảng DeFi không lưu ký khi tiếp cận người dùng tại Mỹ.

Những nền tảng DeFi nào có thể hưởng lợi

Hướng dẫn ngày 13/4 cho rằng một số giao diện người dùng DeFi không lưu ký có thể hoạt động mà không cần đăng ký theo diện broker-dealer hoặc exchange. Nếu cách tiếp cận này được thể chế hóa, các nền tảng như Hyperliquid, Uniswap và những dự án tương tự có thể vận hành và thu hút người dùng Mỹ với ít rủi ro pháp lý hơn.

Điểm mấu chốt nằm ở chỗ SEC đang xem xét tách biệt giữa hạ tầng giao diện không lưu ký và hoạt động môi giới truyền thống. Với ngành DeFi, đây là khác biệt quan trọng vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến việc nền tảng có bị xếp vào nhóm phải đăng ký và chịu giám sát như các trung gian tài chính hay không.

Cuộc tranh luận với Wall Street vẫn chưa ngã ngũ

Động thái này chạm vào một điểm nhạy cảm lớn hơn: cách quản lý giao dịch tài sản mã hóa và tài sản được mã hóa trong tương lai. Khi các tài sản như cổ phiếu, ETF, trái phiếu và các tài sản thực khác ngày càng được đưa lên hạ tầng on-chain, câu hỏi về phạm vi giám sát đối với các nền tảng trung gian sẽ trở nên khó tránh.

Các công ty môi giới và hiệp hội ngành như Citadel Securities và SIFMA đã phản đối cách tiếp cận ưu tiên cho mô hình “không lưu ký”. Họ cho rằng mọi nền tảng tạo điều kiện giao dịch chứng khoán mã hóa đều cần nằm trong khuôn khổ quản lý, và kêu gọi một cách tiếp cận trung lập về công nghệ thay vì ưu tiên riêng cho DeFi.

Vì vậy, ngay cả khi SEC muốn mở một “innovation exemption” cho một số nền tảng DeFi, quá trình ban hành quy định nhiều khả năng sẽ tiếp tục gặp phản đối từ khối tài chính truyền thống.

Khung pháp lý còn phụ thuộc vào quá trình xây dựng quy định

Hướng dẫn mà SEC đưa ra được nhắc đến như một cơ chế miễn trừ trong 5 năm cho các nền tảng DeFi, trong lúc Quốc hội xây dựng khuôn khổ lập pháp cho toàn ngành. Tuy nhiên, vì đây chưa phải là quy định có hiệu lực rộng và ổn định như luật hoặc rulemaking chính thức, các bên trong ngành vẫn muốn có một giải pháp chắc chắn hơn.

Điểm cần theo dõi không chỉ là việc SEC có chấp nhận chuyển hướng dẫn thành quy định hay không, mà còn là mức độ phản ứng từ các nhóm lợi ích bên ngoài ngành crypto. Nếu quá trình lấy ý kiến công chúng mở ra, cuộc tranh luận nhiều khả năng sẽ xoay quanh câu hỏi nền tảng: nên quản lý DeFi theo mô hình trung gian tài chính truyền thống hay theo cách riêng phù hợp với cấu trúc không lưu ký.

Tổng kết

Đề nghị của hơn 35 công ty crypto cho thấy ngành đang muốn biến một hướng dẫn tạm thời thành cơ sở pháp lý ổn định hơn cho DeFi frontend tại Mỹ. Tuy nhiên, bất kỳ bước đi nào theo hướng này cũng sẽ đi qua một quá trình tranh luận phức tạp, đặc biệt khi Wall Street vẫn phản đối mạnh các ngoại lệ dành cho nền tảng giao dịch tài sản mã hóa.