As Opções de Bitcoin da BlackRock Podem Impulsionar um Novo Máximo Histórico: Especialista

O assessor da Bitwise, Jeff Park, afirma que o próximo máximo histórico do Bitcoin pode ser impulsionado não apenas pelos fluxos de ETF spot, mas por um mercado de opções em rápido crescimento em torno do iShares Bitcoin Trust da BlackRock. Falando na Bitcoin Conference 2026 em Las Vegas na segunda-feira, Park argumentou que as opções do IBIT estão a começar a remodelar a estrutura da volatilidade do Bitcoin e podem tornar-se o catalisador para a próxima grande subida do ativo.

Por que as opções de Bitcoin da BlackRock podem ser cruciais

Park disse que o mercado atingiu um ponto de inflexão notável: o open interest das opções do IBIT ultrapassou agora o open interest do Deribit "pela primeira vez de forma significativa." Durante anos, o Deribit serviu como o principal venue para opções de Bitcoin, com os traders a utilizarem frequentemente o seu índice D-Vol como proxy para a volatilidade implícita em todo o mercado. Park argumentou que esta abordagem é cada vez mais incompleta.

"Durante muito tempo as pessoas olhavam para o D-Vol do Deribit para calcular a volatilidade implícita, mas o D-Vol tem falhas", disse Park. "O D-Vol usa apenas opções do Deribit. A realidade é que existem muitas exchanges offshore, há agora opções do IBIT, e precisamos efetivamente de formas mais inteligentes de quantificar a parametrização da volatilidade implícita."

Esta mudança é importante porque o mercado de opções do IBIT listado nos EUA parece estar a precificar o risco do Bitcoin de forma diferente dos venues offshore. Park apontou para o BVIV US, que acompanha a volatilidade implícita do IBIT, e o BVIV, uma medida de volatilidade implícita de correlação agregada de exchanges offshore. Segundo ele, o spread entre os dois situa-se agora em cerca de cinco pontos, com a volatilidade do IBIT a negociar acima da volatilidade do Deribit e de outras exchanges offshore.

O prémio, na visão de Park, pode refletir um tipo diferente de comprador a entrar no mercado de opções de Bitcoin. Ao contrário de grande parte do complexo de opções offshore, as opções do IBIT podem estender-se por mais de dois anos, dando aos investidores acesso a exposição de upside de prazo mais longo através de um produto norte-americano regulado. Essa duração pode estar a atrair procura de investidores de retalho que buscam participação alavancada numa potencial valorização do Bitcoin sem as mesmas restrições tipicamente associadas aos venues offshore.

"De onde vem esse spread de cinco pontos? O meu palpite é que existe muita procura de retalho por participação no upside num prazo mais longo do que o que normalmente é oferecido no Deribit, porque as opções do IBIT vão além de dois anos", disse Park. "E portanto a minha previsão ousada é que vamos assistir a uma grande subida do Bitcoin."

A tese de Park centra-se na interação entre o posicionamento em opções e a escassez do Bitcoin. Se as opções do IBIT continuarem a ganhar quota de mercado, e se a procura por opções de compra de upside forçar os dealers ou outros participantes do mercado a cobrir-se dinamicamente, os efeitos gamma resultantes poderiam acrescentar momentum a um mercado em alta. Nesse cenário, a atividade de opções não refletiria meramente o sentimento bullish; poderia ajudar a amplificá-lo.

"A minha previsão é que será liderado pelas opções do IBIT e pela natureza reflexiva em que o gamma possivelmente criado em algo como o Bitcoin, devido à sua escassez, pode realmente, realmente liderar a próxima grande subida de forma significativa", disse Park.

No momento da publicação, o BTC estava a ser negociado a $75.937.