A queda do Bitcoin abaixo de $95.000 na sexta-feira enviou ondas de choque pelo mercado, mas uma importante instituição de Wall Street vê algo muito diferente do pânico.
- O JPMorgan acredita que a recente queda do Bitcoin atingiu um verdadeiro piso de preço baseado no aumento dos custos de mineração em torno de $94.000.
- O banco prevê um potencial aumento para $170.000 dentro de 6-12 meses devido a uma crescente diferença de avaliação com o ouro.
- Analistas dizem que os custos de produção dos mineradores, não o medo do mercado, estão impulsionando a próxima fase da tendência do Bitcoin.
Enquanto os traders se preparam para mais vendas, o JPMorgan diz que o nível alcançado durante a última queda pode não ser o início de uma desvalorização prolongada, mas o fim de uma.
Custos de produção, não gráficos de preços, impulsionam a previsão do JPMorgan
De acordo com o gigante bancário, o gráfico mais importante desta semana não foi o preço do Bitcoin — foi o crescente custo de produção. Os analistas do JPMorgan, liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, acreditam que a verdadeira história está na crescente dificuldade de mineração. O modelo deles sugere que os mineradores agora gastam aproximadamente $94.000 para produzir um único bitcoin, acima dos $92.000 de apenas algumas semanas atrás. Como a dificuldade de mineração e o gasto de energia determinam diretamente o custo marginal de fornecimento, o banco argumenta que essa figura agora representa um piso natural sob o mercado.
Por que um piso impulsionado pelos mineradores é importante
Sempre que o preço cai em direção ao custo de produção dos mineradores, o JPMorgan diz que o comportamento histórico se repete: os mineradores param de vender agressivamente, o fornecimento se aperta e a capitulação forçada desaparece. E com margens já muito estreitas, o banco acredita que os mineradores têm pouco incentivo para adicionar pressão de venda nos níveis atuais. Se essa dinâmica se mantiver, a venda que empurrou o Bitcoin abaixo de $100.000 pode já ter se esgotado.
A previsão maior: O próximo grande movimento pode visar $170K
O que gerou a maior surpresa, no entanto, não é a previsão de fundo do JPMorgan — mas seu alvo de alta. O banco estima que o Bitcoin poderia avançar para $170.000 nos próximos 6-12 meses, impulsionado não por narrativas, mas por matemática. Os analistas apontam para a relação de volatilidade entre Bitcoin e ouro, que caiu para seu ponto mais baixo em anos. Com a proporção de volatilidade agora abaixo de 2,0, o Bitcoin está se comportando cada vez mais como o ouro, enquanto ainda é negociado a uma fração de sua avaliação.
Um fechamento da diferença de avaliação do ouro
Com o ouro sentado em uma capitalização de mercado de $28,3 trilhões, o JPMorgan argumenta que o Bitcoin permanece significativamente subvalorizado em relação ao seu perfil de risco. Para fechar mesmo parte dessa diferença de avaliação, o ativo cripto precisaria subir cerca de 60%-70%, levando diretamente à projeção de preço de $170.000 do banco. O apoio para um cenário de paridade com o ouro não se limita ao JPMorgan: figuras da indústria, incluindo Michael Saylor e Changpeng Zhao, previram publicamente que o Bitcoin eventualmente ultrapassará a capitalização de mercado do ouro, embora o cronograma permaneça incerto.
Curvas de custo vs emoção do mercado
O momento da previsão é impressionante. O mercado cripto permanece dominado pelo medo após semanas de volatilidade, mas o JPMorgan insiste que o mecanismo que sustenta o Bitcoin permanece intacto: quando o sentimento colapsa e a liquidez aperta, os mineradores naturalmente defendem o piso de preço limitando o fornecimento. Essa defesa, historicamente, estabeleceu a base para o próximo avanço.
Por enquanto, os traders estão observando velas. O JPMorgan está observando curvas de custo. E se o banco estiver certo, o fundo de preço não chegou quando as pessoas esperavam — chegou quando quase ninguém acreditava que tinha chegado.
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