Despejo sistemático de criptomoedas? Cofundador da Multicoin deteta um enorme 'vendedor forçado'

A venda programática persistente em grandes ativos cripto despertou novas especulações de que o mercado ainda está digerindo liquidações em cascata desde 10 de outubro — e que pelo menos um grande player está sendo desfeito em segundo plano.

Em 19 de novembro, o cofundador da Multicoin Capital, Tushar Jain, escreveu no X que "parece que há um grande vendedor forçado no mercado", acrescentando que "estamos vendo vendas sistemáticas durante horas específicas". Ele vinculou o padrão diretamente ao choque de liquidação de 10 de outubro, chamando-o de "provavelmente uma consequência das liquidações de 10/10" e concluindo: "É difícil imaginar que essa escala de venda forçada continue por muito mais tempo".

Jain enquadrou o cenário atual através da lente de sua experiência em 2022. Em 11 de outubro, um dia após o flush de 10/10, ele alertou que "leva algum tempo para todas as falências se revelarem após um grande flush de liquidação como este". Segundo ele, em tais episódios, "grandes casas de negociação estão correndo para descobrir qual é sua exposição a contrapartes insolventes e isso leva tempo". Quando perguntado quanto tempo esse processo pode durar, ele respondeu que "às vezes leva semanas. Às vezes leva meses. Depende do que as pessoas fazem para tentar tapar os buracos".

Essa descoberta tardia de perdas é central para a narrativa emergente do "vendedor forçado". Em vez de um único evento catártico, o wipeout de 10/10 está sendo tratado por profissionais como o ponto de partida de um ajuste mais longo, onde o risco é reduzido gradualmente à medida que credores, contrapartes e mesas de risco trabalham através de exposições opacas.

Pontos de Pressão de Venda Sistemática Apontam Para Vendedor Cripto Forçado

Outros participantes do mercado estão descrevendo publicamente um padrão semelhante. LondonCryptoClub escreveu que "cada vez mais parece que alguém está sendo forçado a liquidar uma carteira", destacando a "natureza mecânica constante das vendas (em horário dos EUA)". Baseando-se em sua experiência em câmbio, eles compararam isso a períodos no mercado de câmbio onde fluxos inexplicados posteriormente revelaram-se relacionados a grandes mandatos corporativos ou impulsionados por fusões e aquisições, resumindo o ambiente atual como um "mercado impulsionado por fluxo" e concluindo: "Um cadáver provavelmente flutuará à superfície em breve".

O analista de ETF James Seyffart respondeu à postagem de Jain perguntando se alguém tinha "quaisquer teorias ou palpites sobre quem poderia ser se isso fosse verdade", enfatizando que, até agora, não há atribuição pública credível.

Rumores sobre danos estruturais surgiram quase imediatamente após o evento de outubro. Em 12 de outubro, o fundador da The Rollup Co, Andy Klages, escreveu que o "rumor atual diz que duas grandes empresas de negociação foram liquidadas a zero", descrevendo uma configuração onde eles supostamente "possuíam um livro dos 100 principais tokens por capitalização de mercado que eram colateralizados uns contra os outros em tamanho ($1B+) e se tornaram vendedores forçados de todo o seu livro".

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Nenhuma empresa que se encaixe nessa descrição confirmou publicamente tal perda, mas a estrutura que Klages descreve corresponde ao que muitos profissionais veem como uma fragilidade-chave: livros de altcoins com colateralização cruzada usados como financiamento e margem.

Tom Lee, da Fundstrat e da Bitmine, argumentou independentemente em 15 de novembro que a ação de preço "tem todos os sinais de um market maker (ou dois) com um grande 'buraco' em seu balanço", descrevendo "tubarões circulando para desencadear uma liquidação/despejo de preços do BTC". Ele caracterizou a dor resultante como de curto prazo e afirmou explicitamente que isso "não" muda sua visão sobre "o superciclo do ETH de Wall Street construindo no blockchain".

Por enquanto, não há "cadáver" na superfície: nenhum grande market maker ou casa de negociação divulgou publicamente insolvência ligada a 10 de outubro, e a identidade de qualquer suposto vendedor forçado permanece desconhecida.

Mas a consistência dos relatórios — programas de venda sistemáticos em horários dos EUA, rumores de livros com colateralização cruzada explodidos e referências a buracos ocultos no balanço — sugere que, semanas após o choque de 10/10, os mercados cripto ainda podem estar negociando sob o peso de posições que estão sendo desfeitas porque têm que ser, não porque alguém quer que sejam.

No momento da publicação, a capitalização total do mercado cripto estava em $3,1 trilhões.