As ações preferenciais perpétuas seniores da Strategy (MSTR), STRF, destacam-se cada vez mais como o instrumento de crédito mais bem-sucedido da empresa desde o seu lançamento em março.

Negociando a $110, o STRF subiu 36% desde a emissão e recuperou 20% do seu mínimo de 21 de novembro de $92. Essa data também marcou o fundo local do Bitcoin perto de $80.000, destacando a forte correlação entre STRF e Bitcoin.

O STRF ocupa o nível superior da estrutura preferencial da Strategy. Paga um dividendo fixo anual em dinheiro de 10% e apresenta direitos de governança, além de penalidades baseadas em aumentos graduais se os pagamentos forem perdidos. Mesmo com o seu preço premium a empurrar o rendimento efetivo para cerca de 9,03%, a procura permanece forte devido às proteções seniores do título e ao perfil de crédito de longa duração.

No final de outubro, o presidente executivo Michael Saylor destacou um crescente spread de crédito entre STRF e o júnior STRD. O spread mede o rendimento extra que os investidores exigem para manter títulos juniores de maior risco, que agora está em 12,5%. No mínimo de 21 de novembro, esse diferencial ampliou-se para um máximo histórico de 1,5, à medida que os investidores se aglomeravam na exposição sénior, o STRD estava a ser negociado tão baixo quanto $65. O spread desde então normalizou para cerca de 1,3.

A divergência é agora visível em toda a suite preferencial da Strategy. O STRC viu quatro aumentos na taxa de dividendos para manter o interesse dos investidores.

O capital próprio da Strategy também recuperou, subindo de um mínimo de 1 de dezembro de $155 para cerca de $185, refletindo um sentimento melhorado tanto no balanço da empresa quanto no mercado de Bitcoin desde o anúncio de uma reserva de buffer de caixa de $1,44 mil milhões para os pagamentos de dividendos preferenciais.