CoinShares diz que os lucros e reservas excedentes da Tether reduzem os riscos de volatilidade

A CoinShares, uma das maiores empresas de investimento em ativos digitais da Europa, está a contestar as renovadas questões sobre a capacidade da Tether de cobrir as suas obrigações em USDT após comentários do cofundador da BitMEX, Arthur Hayes, sugerirem que o emissor da stablecoin poderia ser vulnerável a uma queda acentuada no valor de alguns ativos de reserva.

Numa nota de mercado publicada em 5 de dezembro, o chefe de pesquisa da CoinShares, James Butterfill, disse que as últimas preocupações de solvência "parecem deslocadas", apontando para a mais recente certificação da Tether, que mostra um excedente de ativos sobre passivos. Butterfill argumentou que os números não indicam, de momento, uma vulnerabilidade sistémica para o USDT.

A recente contestação segue-se ao aviso recente de Hayes de que, à medida que a Tether aumenta a sua exposição ao Bitcoin e ao ouro, também se torna cada vez mais provável que uma forte retração nesses ativos possa minar a sua almofada de capital próprio. Ele disse que uma queda de aproximadamente 30% nesses ativos poderia, em teoria, eliminar a reserva de capital da Tether e tornar o USDT "teoricamente insolvente".

Esse argumento espalhou-se rapidamente pelos sites de notícias cripto e feeds de redes sociais. Butterfill respondeu com uma breve avaliação dos dados. A mais recente certificação da Tether mostra 181 mil milhões de dólares em reservas e aproximadamente 174,45 mil milhões de dólares em passivos, resultando num excedente de quase 6,55 mil milhões de dólares. A nota de estudo também destacou a rentabilidade anormalmente forte da Tether este ano, com um lucro acumulado de mais de 10 mil milhões de dólares, e concluiu que os dados disponíveis no momento não implicam uma fraqueza sistémica.

CoinShares diz que os lucros e reservas excedentes da Tether reduzem os riscos de volatilidade 

A CoinShares reconheceu que existem riscos associados às stablecoins que não devem ser ignorados, mas ainda afirmou que os dados atuais da Tether não mostraram sinais de vulnerabilidade sistémica.

"A Tether continua a ser uma das empresas mais lucrativas do setor, gerando 10 mil milhões de dólares nos primeiros três trimestres do ano — um valor invulgarmente alto por funcionário", escreveu o chefe de pesquisa da CoinShares.

As divulgações do terceiro trimestre da Tether — confirmadas numa certificação emitida e amplamente reportada pela imprensa do setor — detalham partes substanciais das suas reservas como grandes participações em Títulos do Tesouro dos EUA (aproximadamente 135 mil milhões de dólares), juntamente com aproximadamente 12,9 mil milhões de dólares em ouro e 9,9 mil milhões de dólares em Bitcoin.

Essas posições em ouro e Bitcoin são exatamente as que Hayes identificou como potenciais fontes de volatilidade; a CoinShares reconheceu a exposição, mas acrescentou que a diferença entre reserva e passivo e a forte rentabilidade mitigam o risco de solvência a curto prazo.

Tether contesta receios de solvência enquanto críticos visam ativos de alto risco

Embora a especulação sobre a saúde financeira da Tether dificilmente seja nova — os meios de comunicação têm acompanhado as suas reservas e cobertura de ativos há anos — a mais recente onda de preocupações com a solvência parece ter surgido graças a Arthur Hayes. 

Na semana passada, o cofundador da BitMEX disse que estava "nas fases iniciais de executar uma enorme operação de taxa de juros", alegando que uma queda de 30% nas suas participações em Bitcoin e ouro "eliminaria o seu capital próprio" e deixaria a sua stablecoin USDt tecnicamente "insolvente". Ambos os ativos constituem uma parte substancial das reservas da Tether, com a empresa a aumentar a sua exposição ao ouro nos últimos anos.

A Tether está a enfrentar críticas de mais do que apenas Hayes. O CEO Paolo Ardoino recentemente contestou o rebaixamento pela S&P Global da capacidade do USDt de defender a sua paridade com o dólar americano, descartando a medida como "FUD da Tether" — abreviação de medo, incerteza e dúvida — e citando o relatório de certificação do terceiro trimestre da empresa em sua defesa.

A S&P Global rebaixou a stablecoin devido a preocupações com a estabilidade, citando a sua exposição a ativos de "maior risco", incluindo ouro, empréstimos e Bitcoin. De acordo com a CoinMarketCap, o USDt da Tether continua a ser a maior stablecoin no mercado de criptomoedas, com 185,5 mil milhões de dólares em circulação e uma participação de mercado de quase 59%.

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