O Bitcoin está a desqualificar a Strategy do S&P 500? Peter Schiff pensa que sim

Peter Schiff criticou mais uma vez a abordagem corporativa da Strategy centrada em Bitcoin, levantando novas questões sobre se o desempenho da empresa a qualificaria para inclusão no S&P 500.

Numa publicação no X, o economista argumentou que se a Strategy fizesse parte do índice de referência, o seu declínio de 47,5% em 2025 colocá-la-ia entre os piores desempenhos do ano.

Schiff disse que a acumulação agressiva de Bitcoin da empresa tem sido à custa dos acionistas, acrescentando que o colapso das ações da Strategy prejudica as alegações de que comprar Bitcoin é a melhor estratégia corporativa possível.

Mesmo num ano altista, algumas ações do S&P 500 colapsaram

Os comentários surgem no contexto de um ano forte para o mercado de ações norte-americano mais amplo.

O S&P 500 terminou 2025 com uma subida de cerca de 17,3%, após ganhos de 23,3% em 2024 e 24,2% em 2023.

Embora o índice como um todo tenha registado retornos sólidos, o desempenho dentro dele foi irregular. Várias ações de grande capitalização sofreram perdas acentuadas devido a contratempos específicos das empresas e mudanças de mercado.

A Fiserv foi a ação com pior desempenho no S&P 500 em 2025, terminando o ano com uma queda de cerca de 70% após não atingir as expectativas de lucros, reduzir orientações e enfrentar reclamações de clientes.

A Trade Desk seguiu de perto com um declínio de cerca de 68%, pressionada pelo crescimento mais lento das receitas, aumento da concorrência de empresas de tecnologia maiores e saída de executivos.

A Sarepta Therapeutics caiu mais de 80% após mortes de pacientes e avisos regulatórios relacionados com os seus tratamentos de terapia génica.

Outros retardatários incluíram Deckers Outdoor, Gartner e Lululemon Athletica, todas as quais perderam mais de 50% durante o ano em meio a previsões mais fracas, esforços de reestruturação ou desafios de crescimento prolongados.

A estratégia de Bitcoin da MSTR oferece ganhos, mas as ações sofrem em 2025

A Strategy, que é negociada sob o ticker MSTR, não é membro do S&P 500, mas o seu desempenho em 2025 atraiu comparações devido à sua escala e volatilidade.

As ações começaram o ano a ser negociadas perto de $300 e dispararam no primeiro trimestre, ganhando cerca de 50% à medida que os preços do Bitcoin subiam, atingindo um máximo anual de $457,22 em 16 de julho de 2025.

Esse rali reverteu-se acentuadamente na segunda metade do ano à medida que o Bitcoin recuou e o sentimento de risco mais amplo mudou. No final de setembro, as ações haviam apagado os seus ganhos do ano até à data.

O declínio aprofundou-se no quarto trimestre, e em 31 de dezembro, a MSTR atingiu um mínimo anual de $151,42 antes de fechar ligeiramente mais alto em $151,95. As ações terminaram o ano com uma queda de cerca de 49,35%, tornando-a no pior desempenho do Nasdaq-100 para 2025.

Apesar da queda das ações, a Strategy continuou a expandir as suas participações em Bitcoin. No final de dezembro, a empresa detinha 672.497 BTC, adquiridos a um custo médio de cerca de $75.000 por moeda.

Aos preços atuais perto de $87.800, essas participações estão avaliadas em aproximadamente $59 mil milhões, deixando a empresa com um ganho não realizado de cerca de 17%.

A empresa divulgou outra compra em 29 de dezembro, comprando 1.229 bitcoin por aproximadamente $108,8 milhões usando receitas da sua oferta de ações em curso no mercado.

O presidente executivo Michael Saylor disse que o rendimento de Bitcoin da empresa para 2025 foi de 23,2%.

Bitcoin ou modelo de negócio? A verdadeira barreira à entrada da Strategy no S&P 500

O Bitcoin em si não está a desqualificar a Strategy do S&P 500, mas a forma como a empresa está estruturada em torno do ativo permanece uma questão central.

A Strategy cumpriu os requisitos quantitativos principais do índice no final de 2025, incluindo capitalização de mercado e rentabilidade, após reportar grandes rendimentos líquidos impulsionados por ganhos de Bitcoin.

No entanto, a inclusão no S&P 500 não é automática, pois as decisões finais ficam a cargo de um comité que prioriza empresas operacionais em vez de veículos de investimento.

O comité tem mostrado relutância em adicionar empresas cuja avaliação é dominada por ativos de tesouraria em vez de produtos ou serviços.

Os analistas argumentam que a Strategy agora se assemelha a um proxy de Bitcoin, semelhante a um fundo fechado, que é uma estrutura não elegível sob as regras do índice.

Isto difere de empresas como Tesla ou Block, que detêm Bitcoin mas geram receitas de operações diversas.

Historicamente, quedas acentuadas de ações não desqualificam empresas, pois muitos membros do S&P 500 recuperaram de grandes retrações.

Mesmo aumentos acentuados de preços não garantem entrada, pois o comité avalia sustentabilidade, volatilidade e fundamentos de negócio antes da listagem.