Académicos sul-coreanos contestam proposta de limite sobre participações acionárias em exchanges de cripto

As exchanges de criptomoedas sul-coreanas estão a enfrentar propostas de limites nas participações acionárias dos principais acionistas, que limitam a propriedade em cerca de 15 a 20%. A política controversa está agora a encontrar alguma resistência entre os académicos empresariais do país. 

De acordo com os reguladores sul-coreanos, o principal objetivo da política é prevenir a concentração excessiva de controlo, lucros e influência nas mãos de alguns indivíduos ou entidades, reduzindo assim potenciais riscos de governança. 

O plano de tratar as exchanges de cripto mais como infraestrutura financeira pública, tais como bolsas de valores e bancos, ainda está a ser considerado pelas autoridades financeiras do país.

Académicos sul-coreanos rejeitam limite de participações em cripto

A classe académica na Coreia do Sul expressou resistência à ideia de limitar as participações em empresas de cripto a 20%, alegando que existe uma alta possibilidade de a política infringir direitos de propriedade e poder também ser inconstitucional. 

Argumentam que o financiamento e a dispersão de participações podem ser alcançados simultaneamente ao reforçar o processo de triagem dos principais acionistas e criar uma base para uma listagem inicial (IPO).

Partilharam estes pensamentos num evento organizado pela Força-Tarefa de Ativos Virtuais do Partido Democrático da Coreia (TF) e organizado pela Associação da Indústria Fintech da Coreia.

"Forçar artificialmente as ações dos acionistas maioritários em exchanges de ativos virtuais é uma violação dos direitos de propriedade e é inconstitucional," disse Moon Cheol-woo, professor na Escola de Negócios da Universidade Sungkyunkwan, numa sessão de discussão sobre "Direção da institucionalização da emissão de stablecoin e infraestrutura de transação" realizada no edifício da Assembleia Nacional em Yeouido, Seul, a 16 de janeiro. 

Ele citou exemplos das estruturas de participação de exchanges estrangeiras como Binance e Coinbase, destacando como são baseadas no elevado rácio de participação dos fundadores.

A discussão ocorreu depois de a Comissão de Serviços Financeiros documentar a "Medida para Coordenar Questões-Chave da Lei-Quadro sobre Ativos Virtuais (Legislação de Segunda Fase)."
que limita a participação dos acionistas maioritários em exchanges a 15-20% e entregou-a aos gabinetes de alguns membros do Comité de Assuntos Políticos da Assembleia Nacional. 

Por que razão a Coreia do Sul está a limitar a propriedade de negócios de cripto?

De acordo com os relatórios, o objetivo do documento era introduzir uma triagem de elegibilidade dos principais acionistas semelhante à Bolsa de Mercado de Capitais Alternativa (ATS).

O Professor Moon está convencido de que o que a Comissão de Serviços Financeiros planeou não está alinhado com a tendência global em termos de gestão corporativa responsável e que restringir forçadamente as ações a uma determinada percentagem não é algo que deveria ser permitido acontecer na Coreia, um país desenvolvido, em 2026.

A Professora Kim Yun-kyung do Departamento de Comércio do Nordeste Asiático e Internacional da Universidade Nacional de Incheon, que participou no evento, ecoou os sentimentos de Moon, dizendo: "Simpatizo com o problema das regulamentações de governança, mas há preocupações de que os meios sejam excessivos. Isto também poderia ser expandido como base para a regulamentação dos rácios de participação em indústrias financeiras inovadoras semelhantes."

A Professora Kim instou todas as partes a considerar, em vez disso, o reforço dos incentivos à inovação e o crescimento do ecossistema de startups e ventures em conjunto. "Devemos melhorar o sistema de gestão responsável, as funções do conselho e o controlo interno para garantir uma operação prática," disse. 

Como alternativa, os sentimentos inclinaram-se para o estabelecimento de uma base para uma listagem inicial autónoma de longo prazo (IPO), juntamente com a triagem das qualificações dos principais acionistas.

A Professora Kim explicou: "As limitações da atual exchange de ativos virtuais devido a lacunas regulamentares requerem disciplina sistemática sobre governança," ao mesmo tempo que acrescentou que "Mesmo nas políticas de governança corporativa, existem perceções conflituantes em relação ao rácio de participação."

Ela destacou que "Existe um plano para especificar a triagem de elegibilidade dos principais acionistas, a regulamentação de comportamento e a organização do conselho na Lei Básica de Ativos Virtuais (projeto de lei da Fase 2)."

De acordo com ela, à medida que a empresa cresce, existe a necessidade de prosseguir com uma IPO que possa não apenas angariar fundos, mas também distribuir ações. Ela também citou a Coinbase como exemplo, destacando como a exchange de ativos virtuais americana garante que os direitos de voto do fundador sejam mantidos através de direitos de voto diferenciais mesmo após a IPO.

Se a política for implementada, quase nenhuma das principais exchanges coreanas sairia ilesa, uma vez que a maioria dos seus acionistas atualmente excede 20%. Para cumprir com o novo padrão, se se tornar um, esses participantes seriam forçados a vender quantidades significativas de ações, potencialmente no valor de triliões de KRW em alguns casos, e também perturbaria planos de M&A ou investimento em curso. 

FSC levantou proibição de investimentos corporativos em cripto, com uma ressalva

A FSC na Coreia do Sul recentemente levantou uma proibição que esteve em vigor durante os últimos nove anos devido a preocupações sobre especulação e lavagem de dinheiro. Existem agora diretrizes que permitem às empresas cotadas e investidores profissionais alocar até 5% do seu capital próprio anualmente a ativos virtuais. 

Essas diretrizes, que fazem parte da Estratégia de Crescimento Económico de 2026 do governo, exigem que os investimentos sejam restritos às 20 principais criptomoedas por capitalização de mercado e insistem que a negociação ocorra apenas numa das cinco principais exchanges regulamentadas do país. 

Infelizmente, o limite de 5% também está a enfrentar resistência, desta vez não da academia, mas de insiders da indústria financeira, participantes do mercado e observadores que o consideram demasiado conservador. 

A FSC justificou o limite como uma medida de mitigação de risco, e embora não tenha respondido publicamente aos críticos, alegou que a medida ainda não está finalizada.

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