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O mercado tem questionado se o Bitcoin está a perder para o ouro. Darius Sit, cofundador e Managing Partner da QCP Capital, diz que o debate é frequentemente enquadrado em torno do preço quando as realidades de liquidez importam mais.

A QCP, com sede em Singapura, é uma das maiores mesas de negociação da Ásia, com mais de 60 mil milhões de dólares em volume anual.

"Se está a comparar Bitcoin com ouro, não é uma comparação semelhante... está a falar de quase como uma comparação entre um rato e um elefante," disse Sit à CoinDesk. "Tem dois conjuntos diferentes de forças de mercado idiossincráticas a afetar o preço de mercado no curto prazo, mas na narrativa de longo prazo, penso que [eles] permanecem bastante semelhantes."

O domínio do ouro reflete a procura soberana, a estrutura de mercado consolidada e a escala pura. O atraso do Bitcoin deve-se mais à liquidação de posições do que ao colapso da tese. A capitalização de mercado do ouro é tão grande que as suas oscilações diárias podem exceder toda a avaliação do Bitcoin, transformando a divergência de curto prazo num problema de física em vez de um veredicto narrativo.

No entanto, "no longo prazo, a narrativa parece a mesma," disse Sit.

Um ponto de inflexão maior, na sua opinião, não é o rally do ouro, mas o evento de desalavancagem de 10 de outubro (agora chamado de 10/10) das criptomoedas. Esse episódio traçou uma linha clara entre o Bitcoin e o resto do complexo de ativos digitais, expondo como a liquidez e a mitigação de crédito divergem quando a alavancagem se rompe.

"10 de outubro revelou que... há uma linha muito clara em termos de liquidez entre cripto, altcoins e Bitcoin," disse Sit. A conclusão não é que as criptomoedas perderam o seu apelo, mas que grande parte do mercado descobriu a sua verdadeira profundidade apenas depois que as liquidações forçadas limparam o livro. O que restou foi uma paisagem mais fina onde o preço se move acentuadamente em qualquer direção.

Uma das lições mais importantes do "10/10" foi como os locais de criptomoedas lidam com o crédito quando as coisas se quebram.

Sit traçou um contraste marcante com os mercados tradicionais, onde estruturas em camadas de corretores e câmaras de compensação absorvem choques antes que as perdas atinjam os utilizadores finais.

As exchanges de criptomoedas nativas, em comparação, frequentemente operam como pontos únicos de falha, dependendo do capital próprio dos acionistas, fundos de seguro e, em casos extremos, perda socializada.

"No momento em que aciona a perda socializada, a sua plataforma perderá confiança," disse Sit, descrevendo o que ele vê como o verdadeiro teto institucional da indústria. A volatilidade não é o impedimento. O problema surge quando os traders não conseguem prever como as liquidações e o risco de contraparte serão geridos num evento de stress.

A perda socializada ocorre quando o fundo de seguro de uma exchange não pode cobrir posições falidas, forçando a plataforma a fechar posições lucrativas dos traders para cobrir o défice, efetivamente fazendo os vencedores pagarem pelas perdas de outros. Isso aconteceu em muitas das principais exchanges durante a queda de mercado de 10 de outubro.

Ele acrescentou que os participantes perceberam as regras como inconsistentes, com alguns produtos ou contrapartes a parecerem isolados enquanto outros absorveram o impacto.

Essa perceção perdura mais do que a própria queda de preço. Os mercados podem reconstruir alavancagem e volume, mas a confiança na governança de liquidação é mais lenta a retornar.

O resultado é uma paisagem dividida onde o Bitcoin mantém credibilidade devido à liquidez mais profunda e uso mais claro como colateral, enquanto o complexo de altcoins mais amplo é negociado com um desconto estrutural menos ligado à direção macro do que ao design do local e à confiança da contraparte.

Na opinião de Sit, o Bitcoin ainda se comporta como uma proteção contra a inflação de longo prazo e uma forma cada vez mais legível de colateral, enquanto o universo de altcoins mais amplo está mais diretamente sujeito à governança do local e à profundidade de mercado do que apenas às narrativas macro.

"Quando algo tem pouca liquidez, pode cair muito. Pode subir muito," disse Sit.

Movimento do mercado

BTC: Bitcoin oscilou violentamente mas subiu cerca de 5% na última hora à medida que a volatilidade extrema seguiu uma queda impulsionada por liquidações em direção a 60.000 dólares, com o RSI perto de 17 a sinalizar condições historicamente de sobrevendidas que frequentemente precedem saltos de alívio acentuados, mesmo com o preço a pairar perto da zona de suporte de 58.000 a 60.000 dólares.

ETH: Ether negociado em torno de 1.895 dólares, recuperando cerca de 7% na última hora após uma venda impulsionada por liquidações, com a volatilidade a aumentar à medida que condições de momentum profundamente sobrevendidas desencadearam um salto de alívio de curto prazo, apesar de perdas de dois dígitos nas últimas 24 horas.

Ouro: O ouro caiu cerca de 3,7% para aproximadamente 4.740 dólares por onça numa ampla retirada de ativos de risco e onda de realização de lucros, mas os analistas argumentam que a tendência de alta de longo prazo permanece suportada pela compra persistente de bancos centrais, preocupações com a dívida e confiança na moeda, e previsões que ainda veem potencial para os preços subirem em direção a 7.000 dólares no final de 2026, apesar da volatilidade de curto prazo.

Nikkei 225: O Nikkei 225 caiu cerca de 1% para estender uma sequência de perdas de três dias à medida que uma queda tecnológica de Wall Street se espalhou para a Ásia, arrastando o Kospi da Coreia do Sul até 5%, pressionando as ações de Hong Kong e Austrália, e reforçando um tom mais amplo de aversão ao risco que também pesou sobre a prata e outros ativos voláteis.

Noutros pontos das criptomoedas

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