O Bitcoin está a ser negociado pouco acima de $113.000, com o limite máximo realizado a subir de forma constante e a atividade de gastos liderada esmagadoramente por moedas com menos de três meses. A realização de lucros permanece positiva, os detentores de curto prazo flutuam em torno do ponto de equilíbrio, e o fornecimento mais antigo mostra poucos sinais de distribuição.
O Bitcoin fechou em 20 de agosto a $113.599, marcando uma queda de 7,9% na semana passada, um declínio de 3,3% em 30 dias, mas ainda um ganho de 1,7% ao longo de 90 dias. O faturamento spot arrefeceu: o volume nocional médio foi de $2,68 mil milhões por dia na semana passada, abaixo da média de 30 dias de $2,88 mil milhões. A moderação na atividade segue um desempenho semanal mais fraco, mas não reflete necessariamente uma venda de pânico, já que os fluxos on-chain sugerem uma realização ordenada de lucros em vez de stress.
O limite máximo realizado, uma medida da base de custo agregado de todas as moedas em circulação, está em $1,04 trilião. Nos últimos sete dias, adicionou $8,98 mil milhões; nos últimos 30 dias, aumentou $34,85 mil milhões. Estes ganhos alinham-se quase exatamente com o lucro e perda líquidos realizados.
O NRPL mostra uma soma de sete dias de $8,59 mil milhões e uma soma de 30 dias de $33,25 mil milhões. As pequenas lacunas residuais ($0,39 mil milhões em 7 dias e $1,60 mil milhões em 30 dias) correspondem ao valor em dólares da nova emissão de recompensas de blocos.
Com as taxas de subsídio atuais de 3,125 BTC por bloco, aproximadamente 450 BTC entram em circulação diariamente, valendo cerca de $366 milhões em 7 dias e $1,58 mil milhões em 30 dias aos preços recentes. Esta reconciliação mostra que o crescimento do limite máximo realizado é explicado inteiramente pelos ganhos realizados e pela emissão de mineradores, sem distorções inexplicáveis no livro-razão.
As métricas SOPR confirmam o quadro de tomada de lucros constante sem sinais de stress. O SOPR ajustado está em 1,028; a sua média de sete dias é 1,033. Nos últimos 30 dias, fechou acima de 1 todos os dias, o que significa que os gastos agregados consistentemente aconteceram com lucro.
O SOPR dos detentores de curto prazo está em 0,995, com uma média de sete dias em 1,002 e 24 dos últimos 30 dias fechando acima de 1. Isto reflete condições marginais de equilíbrio para compradores recentes, alguns vendendo ao custo e outros com um pequeno ganho.
Em contraste, o SOPR dos detentores de longo prazo é muito mais alto em 1,718, com todos os 30 dos últimos 30 dias acima de 1 e uma média de 2,21. O fornecimento de longo prazo que se move está a fazê-lo com múltiplos de lucro muito altos, consistente com cortes periódicos em vez de saídas amplas.
Os dados de faixa etária de saídas gastas mostram o domínio da rotatividade de moedas jovens. Em 19 de agosto, 94,95% de todas as saídas gastas vieram de moedas com menos de três meses. Dentro disso, a rotatividade do mesmo dia foi o maior componente, com moedas de 0-1 dia representando 83,27% do total, seguidas por moedas de 1-7 dias com 7,49%. A faixa de 1-3 meses contribuiu apenas com 1,42%. Moedas entre três e doze meses representaram 2,97% do fornecimento gasto, enquanto moedas com mais de um ano representaram apenas 2,08%. Nos últimos sete dias, a participação de menos de três meses teve média de 95,98%, com moedas com mais de um ano com média de 1,95%. Nos últimos 30 dias, a divisão foi ainda mais inclinada, com moedas jovens com média de 97,14% e fornecimento mais antigo apenas 1,41%. A implicação é que quase todo o volume de negócios vem do fornecimento recente altamente líquido, não de moedas dormentes há muito tempo.
A falta de distribuição de detentores de longo prazo é reforçada pelos dias de moeda destruídos. O CDD está próximo de 15,6 milhões, em linha com sua média de 30 dias, sem picos atípicos excedendo dois desvios padrão nos últimos 180 dias. Historicamente, grandes explosões de CDD sinalizam movimento de fornecimento muito antigo para o mercado, muitas vezes precedendo fases de distribuição. A sua ausência sugere que moedas mais antigas permanecem dormentes apesar das condições lucrativas.
O NUPL, em 0,537, com uma média de 30 dias de 0,561, continua a colocar o mercado na zona de Crença/Negação. Isto significa que uma grande parte do fornecimento é mantida com lucro, consistente com a tomada de lucros contínua e rotatividade de fornecimento sem capitulação ampla. Os dados de 30 dias para NUPL são de baixa frequência, por isso é melhor tratá-los como um indicador de regime do que um oscilador de curto prazo. Ainda assim, a leitura sinaliza que a maioria das moedas está confortavelmente no lucro.
A análise de correlação aguça a distinção entre fluxos. Nos últimos 90 dias, a ligação mais forte aos retornos é o SOPR dos detentores de curto prazo, com uma correlação de +0,36. O SOPR ajustado mostra apenas uma ligação positiva fraca em +0,05, enquanto o SOPR dos detentores de longo prazo está quase não correlacionado em +0,01.
Isto corresponde aos dados de faixa etária: as bases de custo de curto prazo são onde a ação de preço é mais sensível. Os movimentos de fornecimento mais antigos têm sido marginais e não determinantes de preço nos últimos meses. A análise mostrou correlações igualmente fracas entre retornos e NRPL (+0,08), CDD (−0,03) e volume spot (−0,13), reforçando a conclusão de que a rentabilidade de curto prazo domina os fluxos marginais.
Os dados mostram um mercado em distribuição sem stress. O desempenho do preço arrefeceu, e o volume está ligeiramente em baixa, mas o limite máximo realizado está a subir em linha com os lucros realizados ajustados à emissão. A tomada de lucros é constante, o SOPR STH equilibra-se perto do ponto de equilíbrio, e o SOPR de longo prazo mostra vendas ocasionais de alto lucro sem saídas amplas. Quase toda a atividade é impulsionada por moedas recentes, com fornecimento antigo quieto e sem picos no CDD. Esta combinação aponta para rotação dentro do float ativo em vez de uma saída estrutural de fornecimento profundo.
Nos próximos dias, o ponto focal será se o SOPR dos detentores de curto prazo mantém o seu delicado equilíbrio acima de 1. Uma mudança decisiva abaixo de 1 ao longo de vários dias consecutivos sinalizaria que compradores recentes estão a capitular, o que historicamente acelera as quedas. Por enquanto, os dados mostram estabilidade: o novo fornecimento é digerido, os lucros são cristalizados, mas o stress está ausente.
O post O SOPR do Bitcoin mostra realização consistente de lucros apesar do recuo de preço apareceu primeiro no CryptoSlate.
Fonte: https://cryptoslate.com/bitcoin-sopr-shows-consistent-profit-realization-despite-price-pullback/
