As condições macroeconómicas sugerem que o Bitcoin (BTC) pode enfrentar uma desaceleração de desempenho de várias semanas se o fornecimento global de dinheiro M2 atingir o pico em setembro, de acordo com um relatório recente da Delphi Digital.
A relação BTC-M2 usando um deslocamento de 10 semanas mostra que os dados do M2 já estão a cair aproximadamente 8% dos máximos projetados para setembro.
O Bitcoin historicamente seguiu os picos de M2 com atrasos de desempenho, particularmente quando combinados com grandes emissões do Tesouro que removem liquidez do sistema financeiro.
O Tesouro parece pronto para começar a retirar dinheiro dos mercados dentro de semanas para reconstruir a sua Conta Geral (TGA) na Reserva Federal, um processo que potencialmente requer entre 500 mil milhões e 600 mil milhões de dólares em emissão de nova dívida líquida ao longo de dois a quatro meses.
A projeção de empréstimos do Tesouro para o terceiro trimestre, divulgada em 29 de julho, prevê mais de 1 bilião de dólares em dívida comercializável líquida para o trimestre. O montante reflete um saldo inicial mais baixo de 457 mil milhões de dólares e entradas de caixa mais fracas do que o esperado.
A drenagem de liquidez opera de forma diferente dos ciclos anteriores devido ao esgotamento dos amortecedores de absorção.
A Facilidade de Repo Reverso da Reserva Federal, que amorteceu o reabastecimento de 2023 com mais de 2 biliões de dólares em excesso de caixa, agora detém apenas 28,8 mil milhões de dólares em meados de agosto.
A Fed continua o aperto quantitativo a 60 mil milhões de dólares mensais, enquanto os compradores estrangeiros de Tesouro recuaram substancialmente, forçando os mercados domésticos a absorver o impacto total da emissão.
Contração de Stablecoin sinaliza vulnerabilidade do Bitcoin
O relatório observou que o reabastecimento da TGA em 2023 demonstra a sensibilidade do Bitcoin à remoção de liquidez impulsionada pelo Tesouro.
À medida que o Tesouro reconstruiu 550 mil milhões de dólares entre junho e agosto de 2023, o fornecimento agregado de stablecoin contraiu para 5,15 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o Bitcoin terminou o período essencialmente inalterado.
A contração de stablecoin precedeu a estagnação do mercado cripto, com menos dólares a circular através de trilhos on-chain. As stablecoins agora detêm mais de 120 mil milhões de dólares em dívida do Tesouro, tornando-as tanto medidores de liquidez como mecanismos de absorção.
Quando o Tesouro retira dinheiro para o seu reabastecimento, os emissores de stablecoin enfrentam pressão de resgate que impacta diretamente as condições de liquidez cripto.
O relatório enfatizou que o próximo ciclo enfrenta um suporte estrutural mais fraco do que em 2023, com balanços bancários limitados por 482 mil milhões de dólares em perdas não realizadas de títulos e demanda estrangeira diminuída.
Além disso, a China e o Japão reduziram coletivamente as participações do Tesouro em mais de 400 mil milhões de dólares desde 2021, deixando os participantes domésticos para absorver volumes de emissão mais pesados.
O potencial pico de M2 em setembro, combinado com a emissão acelerada do Tesouro, poderia criar condições para o desempenho inferior do Bitcoin durante o outono.
O vento contrário de liquidez limitaria temporária mas substancialmente o entusiasmo cripto até que o reabastecimento seja concluído no final de 2025.
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Fonte: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
