Os preços da gasolina estão a cair porque a produção de petróleo dos EUA está a aumentar?

Respostas simples são fáceis, mas frequentemente erradas. As verdadeiras exigem contexto e um pouco mais de trabalho. Abaixo, forneço o contexto para a questão no título, se você se dedicar a ler e compreender.

Recentemente, recebi um link para uma reportagem de uma afiliada da NBC em Montana–'Perfure, baby, perfure': Os preços da gasolina podem cair abaixo de $3 até o final de 2025–que pretende conectar a recente queda nos preços da gasolina com as políticas pró-energia do Presidente Trump.

A primeira linha do artigo afirma: "Houve recentemente um aumento na produção de petróleo e gás graças às políticas pró-energia do Presidente Donald Trump."

Antes de nos concentrarmos na produção recente de petróleo, pode ser útil dar um passo atrás e observar os principais eventos de produção de petróleo dos últimos 24 anos, mostrados no gráfico a seguir.

Houve muitos eventos que impactaram a produção de petróleo desde 2000. Durante os dois mandatos do Presidente George W. Bush, a produção de petróleo continuou o declínio gradual que estava em curso desde o início dos anos 1970. No entanto, os produtores de petróleo e gás estavam aperfeiçoando a união da perfuração horizontal e fraturamento hidráulico, que introduziria o "boom do xisto", ou "boom do fracking" que logo se seguiria. O preço do petróleo subiu constantemente durante a presidência de Bush–ultrapassando $100 por barril em fevereiro de 2008–e isso proporcionou um incentivo económico significativo para o boom do fracking.

Os dois mandatos do Presidente Obama supervisionaram a maior expansão da produção de petróleo e gás natural dos EUA na história. Mesmo que Obama fosse amplamente visto como hostil ao petróleo e gás, a tecnologia e as forças de mercado foram os fatores mais significativos para impulsionar a produção de petróleo durante sua presidência.

Uma exceção durante seu mandato ocorreu no final de 2014, quando a Arábia Saudita liderou a OPEP no aumento da produção apesar da queda dos preços, visando prejudicar os produtores de xisto dos EUA e defender a participação de mercado. Isso levou a um colapso nos preços do petróleo em 2015 e 2016, de mais de $100 para menos de $30 por barril. Os produtores de xisto dos EUA acabaram por reduzir custos e melhorar a eficiência, mas a produção de petróleo dos EUA foi impactada negativamente por um tempo.

No entanto, em novembro de 2016, estava claro que a indústria de xisto dos EUA sobreviveria, então a OPEP mudou de rumo e alcançou um acordo histórico com a Rússia e outros produtores não-OPEP para cortar a produção em 1,2 milhão de barris por dia (bpd). Isso marcou o fim da guerra de preços e o nascimento da aliança OPEP+. Isso também levou subsequentemente a uma recuperação de preços e a um rebote do crescimento da produção de petróleo dos EUA.

O Presidente Trump assumiu o cargo em janeiro de 2017, e a produção de petróleo voltou ao modo de crescimento visto durante os primeiros sete anos de Obama no cargo. Os produtores quebraram o recorde mensal anterior de produção de petróleo estabelecido em 1970 em outubro do primeiro ano de Trump no cargo. Trump realmente aprovou políticas pró-petróleo, mas os cortes de produção da OPEP+ que começaram a elevar os preços do petróleo foram o maior fator que devolveu o crescimento aos níveis anteriores à guerra de preços da OPEP.

Frequentemente perdido na discussão é que, como resultado do aumento dos preços do petróleo, o preço médio da gasolina nos EUA realmente aumentou durante os primeiros três anos de Trump no cargo–até a chegada da pandemia de COVID-19.

A pandemia notoriamente colapsou tanto os preços do petróleo–que brevemente se tornaram negativos quando as ordens de permanência em casa foram implementadas–quanto a produção de petróleo, que caiu impressionantes 3 milhões de barris por dia em abril e maio de 2020. Quando as pessoas lembram com carinho dos preços da gasolina que caíram abaixo de $2,00 por galão sob o Presidente Trump, essa foi a única vez que isso aconteceu.

Quando o Presidente Biden assumiu o cargo em janeiro de 2021, a produção de petróleo havia se recuperado para 11,2 milhões de bpd, o que ainda era 1,8 milhão de bpd abaixo do pico pré-pandemia. Mas o crescimento da produção de petróleo seria retomado no segundo ano de Biden. Em cada um de seus dois últimos anos no cargo, os EUA estabeleceriam novamente recordes de produção tanto para petróleo quanto para gás natural. O crescimento da produção de petróleo foi significativamente ajudado pelo aumento de preços que ocorreu após a invasão da Ucrânia pela Rússia, demonstrando mais uma vez o poder dos fatores macro para mover a produção (embora Biden também tenha tomado decisões que tiveram impacto nos preços do petróleo).

Antes de nos concentrarmos no segundo mandato do Presidente Trump até o momento, vamos revisar. Houve fatores importantes movendo os mercados de petróleo nos últimos 24 anos, mas poucos deles estão relacionados a ações de um presidente. É verdade que os Presidentes Obama e Biden aprovaram políticas de energia limpa e geralmente eram hostis à produção de petróleo e gás. No entanto, Obama presidiu a maior expansão da produção de petróleo e gás na história dos EUA, enquanto Biden supervisionou recordes de produção de gás natural em todos os quatro anos em que esteve no cargo, e recordes de produção de petróleo em seus dois últimos anos no cargo.

Note que isso não é para dar crédito, mas sim destacar a importância dos fatores macro na definição dos preços do petróleo e na influência da produção de petróleo. Sim, cada presidente, incluindo o Presidente Trump, aprovou políticas que provavelmente tiveram algum impacto na produção de petróleo e gás. Mas essas políticas geralmente têm impactos relativamente pequenos contra fatores macro como um boom de fracking ou uma guerra de preços da OPEP. Uma exceção que se poderia argumentar seriam as implicações de longo prazo do fracking que foram principalmente desenvolvidas sob George W. Bush.

O "Aumento" do Segundo Mandato do Presidente Trump

Voltando à afirmação da afiliada da NBC, vamos nos concentrar nos primeiros sete meses do segundo mandato do Presidente Trump, e contrastar isso com o mandato do Presidente Biden. Se houver um aumento, devemos vê-lo no gráfico a seguir, que começa em fevereiro de 2021–o primeiro mês completo de Biden no cargo–e se estende até meados de agosto de 2025. Dados de suporte podem ser encontrados na EIA aqui e aqui.

A primeira coisa a notar é que há vários impactos relacionados ao clima. O salto logo no início do mandato de Biden foi a recuperação dos impactos da Tempestade de Inverno Uri. Assim, o aumento inicial foi realmente apenas um retorno para onde a produção estava logo antes da tempestade. Da mesma forma, em janeiro de 2024, uma severa tempestade de inverno reduziu drasticamente a produção de petróleo no Texas. E em janeiro de 2025, o clima frio mais uma vez impactou negativamente a produção em Dakota do Norte e Texas. Após cada um desses eventos, a produção se recuperou.

O primeiro mês completo do segundo mandato do Presidente Trump foi fevereiro de 2025. A produção se recuperou naquele mês do declínio anterior, como havia acontecido após eventos climáticos adversos anteriores. Mas mesmo se você quiser dar crédito ao Presidente Trump pelo aumento de fevereiro–quando suas políticas não tiveram tempo de fazer efeito–ainda não há aumento quando visto ao longo dos últimos 4,5 anos. Na verdade, você vê "aumentos" significativamente maiores durante vários períodos da presidência de Biden.

A produção de petróleo em 2023 sob Biden estabeleceu um recorde que foi 7,9% maior que a produção de 2022, e 5,0% maior que o recorde anterior de 2019 sob Trump. O novo recorde em 2024 foi 2,1% maior que em 2023. A produção realmente subiu ligeiramente para um novo recorde mensal em março de 2025, e a produção acumulada no ano de 2025 está cerca de 2,0% à frente do ritmo recorde do ano passado (embora tenha caído nos últimos dois meses). Então, de fato, estamos no caminho para estabelecer um novo recorde de produção de petróleo este ano, mas o ritmo de produção está desacelerando. Certamente não há aumento como afirmado.

Além disso, o artigo da NBC vinculado anteriormente cita o ex-conselheiro econômico da Casa Branca Steve Moore afirmando: "Trump está envolvido, como você chamou, em 'Perfure, baby, perfure', e estamos vendo alguns dos frutos disso."

Na verdade, o número de plataformas perfurando por petróleo caiu constantemente este ano, o que é exatamente o oposto do que Moore sugere. Ele está correto que provavelmente estabeleceremos outro recorde de produção este ano, mas deve estar claro pelos gráficos que isso é uma continuação de uma tendência de longo prazo que parece estar desacelerando.

Note que não abordei o gás natural, mas as tendências são muito semelhantes. A produção cresceu constantemente desde cerca de 2005, e provavelmente estabeleceremos outro recorde de produção este ano, mas não houve aumento em nenhum momento.

Por Que os Preços da Gasolina Estão Caindo?

Os preços da gasolina caíram notavelmente este ano, acompanhando o declínio mais amplo do petróleo bruto. Isso levantou um ponto de discussão político familiar: alguns apoiadores de Trump insistem que a queda se deve a um aumento na perfuração desencadeado pelas políticas do presidente. Como vimos, não houve aumento. A realidade é mais complicada. Os mercados de energia são globais, e os preços se movem de acordo com oferta, demanda e estoques—fatores que raramente dependem do ocupante da Casa Branca.

O maior impulsionador agora é o aumento da oferta global. A OPEP+ anunciou que desfará completamente seus cortes voluntários de produção de 2,2 milhões de barris por dia até setembro de 2025—um ano inteiro antes do planejado. Ao mesmo tempo, produtores não-OPEP como os EUA, Brasil e Guiana continuam a aumentar a produção. No total, a oferta global deve aumentar em 2,5 milhões de barris por dia este ano, superando a demanda e exercendo clara pressão descendente sobre os preços.

Do lado da demanda, o crescimento tem sido mais fraco do que o esperado. O consumo na China, Índia e Brasil ficou abaixo do esperado, enquanto nos países da OCDE, a demanda é essencialmente estável. O Japão está atingindo mínimas de várias décadas, e o crescimento do PIB dos EUA desacelerou para apenas 1,4%, o que se traduziu em consumo de combustível mais fraco no país.

Finalmente, os estoques de petróleo estão aumentando. As reservas aumentaram por cinco meses consecutivos, atingindo um máximo de 46 meses de 7,8 bilhões de barris em todo o mundo. O aumento dos estoques é um sinal clássico de excesso de oferta, e a história mostra que acumulações sustentadas como esta frequentemente precedem quedas de preços mais acentuadas.

Em resumo, os preços mais baixos da gasolina hoje não são o resultado das ações de qualquer político individual. Eles são o resultado de um aumento da oferta global colidindo com um crescimento tépido da demanda e estoques crescentes. O spin político pode ser irresistível, mas as forças de mercado em ação são muito maiores do que qualquer administração.

Vale a pena notar que no passado, a queda dos preços