Bán tháo Bitcoin bị định giá thấp có thể mở đường cho đà tăng dài hạn

Tỷ lệ MVRV của Bitcoin đang tiến sát vùng “định giá thấp”, một trạng thái on-chain từng nhiều lần mở đường cho giai đoạn tích lũy và phục hồi giá.

Bitcoin đã giảm mạnh từ vùng 126.000 USD xuống quanh 68.000 USD. Dù áp lực bán còn hiện hữu, dữ liệu on-chain và dòng tiền Crypto ETF cho thấy thị trường có thể đang tiến gần một “điểm reset”, nơi rủi ro giảm sâu tồn tại song song với cơ hội tạo nền hồi phục.

Bitcoin đang tiến sát vùng định giá thấp theo MVRV

MVRV của Bitcoin đang tiến gần ngưỡng 1, một mức thường được diễn giải là định giá thấp. Ở thời điểm được đề cập, MVRV khoảng 1,1, cho thấy Bitcoin đang ở rất gần vùng mà lịch sử từng chứng kiến các nhịp hồi phục sau đó.

Dữ liệu từ CryptoQuant cho biết chỉ số Market Value to Realized Value (MVRV) đang áp sát khu vực “undervalued”. MVRV so sánh vốn hóa thị trường với vốn hóa thực hiện (realized cap), tức giá trị của coin tại mức giá lần gần nhất chúng được di chuyển. Khi MVRV tiến về 1 hoặc thấp hơn, thị trường thường được xem là đang định giá thấp so với cơ sở chi phí on-chain.

Bitcoin có MVRV khoảng 1,1, gần ngưỡng quan trọng này. Trong bốn lần gần nhất Bitcoin đi vào khu vực tương tự, giá đã bật tăng và chuyển sang xu hướng tăng rộng hơn. Tuy nhiên, việc “chạm vùng định giá thấp” không đồng nghĩa giá sẽ đảo chiều ngay lập tức.

Lịch sử cho thấy giá có thể tiếp tục giảm hoặc đi ngang trong khi MVRV vẫn ở gần/vào vùng này. Giai đoạn đó thường trùng với tích lũy, khi nhà đầu tư xây vị thế dần trước một nhịp tăng bền hơn. Nếu lực mua trở lại và môi trường vĩ mô/địa chính trị ổn định, Bitcoin có thể phục hồi động lượng hướng tới mốc 100.000 USD.

Điều gì có thể đẩy Bitcoin vào vùng định giá thấp sâu hơn?

Bitcoin có thể rơi vào định giá thấp sâu hơn nếu áp lực bán kéo dài trong khi nhu cầu suy yếu. Kịch bản này thường xảy ra khi nguồn cung đưa ra thị trường tăng lên, còn lực mua mới không đủ hấp thụ.

Động lực chính vẫn là bán ra liên tục. Khi nhiều nguồn cung được phân phối ra thị trường trong bối cảnh người mua giảm nhiệt, giá sẽ chịu áp lực giảm bổ sung, khiến MVRV có thể tiến gần ngưỡng 1 hoặc đi sâu hơn.

Nhóm tổ chức được mô tả là lực bán đáng chú ý, trong đó Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ tiếp tục ghi nhận dòng tiền rút ròng. Theo dữ liệu từ Sosovalue tại đây, đây là lần thứ ba kể từ khi ra mắt mà các Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ có bốn tuần liên tiếp bị rút ròng. Tính theo tháng, đây là tháng thứ tư có dòng tiền ETF mang tính tiêu cực.

Trong hai phiên giao dịch gần nhất của giai đoạn được nêu, tổng dòng tiền rút cộng dồn đạt 686,67 triệu USD, tiến gần mốc 1 tỷ USD. Diễn giải phổ biến của trạng thái này là nhà đầu tư đang chốt lời hoặc cắt lỗ trên vị thế Bitcoin. Nếu nhu cầu không cải thiện, lực bán duy trì có thể kéo Bitcoin về các vùng giá “rẻ” hơn.

Hoạt động thị trường spot cũng phản ánh sự suy yếu. Theo CoinGlass, nhu cầu giảm từ 1,02 tỷ USD xuống 89,73 triệu USD vào ngày 12/02, với bán ròng chiếm ưu thế trong giai đoạn đó. Nếu xu hướng này kéo dài, rủi ro giảm sâu về mặt định giá on-chain sẽ tăng.

Nhà đầu tư nắm giữ dài hạn là nhân tố quyết định nhịp kế tiếp

Nhà đầu tư nắm giữ dài hạn có thể quyết định liệu Bitcoin tạo đáy và phục hồi hay tiếp tục suy yếu. Khi nhóm này không phân phối mạnh và có xu hướng tích lũy, thị trường thường ổn định tốt hơn trước áp lực bán ngắn hạn.

Nhóm nắm giữ dài hạn (Long-term holders) được xem là then chốt trong việc “đỡ” cấu trúc thị trường. Mức độ sẵn sàng tích lũy của họ có thể quyết định liệu giá có đi vào giai đoạn tạo nền, sau đó chuyển sang phục hồi.

Chỉ số Binary Coin Days Destroyed (CDD), dùng để theo dõi việc coin lâu năm có được di chuyển hay không, được ghi nhận ở mức 0 tại thời điểm được đề cập. Tín hiệu này cho thấy sự bình lặng tương đối ở nhóm dài hạn, hàm ý hoạt động phân phối quy mô lớn đang hạn chế.

Đồng thời, tỷ lệ giữa nhóm nắm giữ dài hạn (LTH) và nhóm nắm giữ ngắn hạn (STH) cũng giảm, gợi ý rằng người nắm giữ ngắn hạn đang bán quyết liệt hơn so với nhà đầu tư dài hạn. Nếu LTH giữ vững niềm tin trong khi lực bán ngắn hạn dần cạn, việc Bitcoin tiến sát vùng định giá thấp có thể trở thành nền tảng cho một nhịp hồi phục rộng hơn.

Tóm tắt nhanh

Chỉ số MVRV đưa Bitcoin tiến gần vùng định giá thấp, với mức khoảng 1,1 tại thời điểm được nhắc đến. Trong khi đó, dòng tiền rút khỏi Bitcoin ETF giao ngay tại Mỹ và nhu cầu spot suy yếu là các lực kéo có thể khiến định giá on-chain rẻ hơn trước khi thị trường ổn định. Biến số quan trọng còn lại là mức độ “kiên định” của nhà đầu tư nắm giữ dài hạn.

Những câu hỏi thường gặp

MVRV là gì và vì sao MVRV gần 1 thường được coi là định giá thấp?

MVRV so sánh vốn hóa thị trường với vốn hóa thực hiện (giá trị coin tại mức giá lần cuối chúng di chuyển). Khi MVRV tiến về 1, giá thị trường gần với cơ sở chi phí on-chain, thường được diễn giải là định giá thấp tương đối so với lịch sử.

Bitcoin ở vùng định giá thấp có đồng nghĩa sẽ tăng ngay không?

Không. Giá có thể tiếp tục giảm hoặc đi ngang dù MVRV ở gần/vào vùng định giá thấp. Lịch sử thường ghi nhận đây là giai đoạn tích lũy, nơi thị trường cần thời gian để hấp thụ nguồn cung trước khi hình thành xu hướng tăng bền.

Vì sao dòng tiền rút khỏi Bitcoin ETF có thể gây áp lực giảm giá?

Dòng tiền rút ròng phản ánh nhu cầu suy yếu hoặc nhà đầu tư rút vốn, chốt lời hay cắt lỗ. Khi lực mua từ kênh Crypto ETF giảm, thị trường có thể thiếu lực hấp thụ ở spot, làm tăng xác suất giá chịu áp lực giảm.

Nhà đầu tư nắm giữ dài hạn liên quan gì đến khả năng hồi phục của Bitcoin?

Nếu nhà đầu tư dài hạn không bán mạnh và có xu hướng tích lũy, họ giúp giảm nguồn cung lưu hành trên thị trường và hỗ trợ quá trình tạo đáy. Ngược lại, nếu nhóm này bắt đầu phân phối, rủi ro giảm sâu thường tăng.