Stablecoins em euro são 0,15% do mercado. Eis como a Europa recupera o atraso

O seguinte é um post de convidado e opinião de Eneko Knörr, CEO e Co-Fundador da Stabolut.

Há meses, num artigo de opinião para o CryptoSlate, avisei que a principal regulamentação de criptomoedas da UE, MiCA, alcançaria o oposto dos seus objetivos. Argumentei que estrangularia a inovação do euro enquanto cimentava a dominância do dólar americano para uma nova geração.

Na altura, alguns pensaram que isto era alarmista. Hoje, com uma validação sombria, as mesmas preocupações estão a ser ecoadas dentro do próprio Banco Central Europeu. Num post recente no blog, também destacado pelo Financial Times, o conselheiro do BCE Jürgen Schaaf descreveu o estado do mercado de stablecoin denominado em euros como "lamentável" e alertou que a Europa corre o risco de ser "esmagada" pelos concorrentes baseados no dólar.

Este aviso chega num momento crítico. Na economia global tradicional, as moedas não-USD são a força vital do comércio. Elas representam 73% do PIB global, 53% das transações SWIFT e 42% das reservas dos bancos centrais. No entanto, na crescente economia digital, estas mesmas moedas são quase invisíveis. A segunda moeda mais importante do mundo, o euro, foi reduzida a um erro de arredondamento digital.

Pelos Números: Um Abismo Digital

Os dados revelam uma desconexão surpreendente. Enquanto as stablecoins denominadas em dólares emitidas privadamente comandam uma capitalização de mercado próxima de $300 mil milhões, as suas contrapartes denominadas em euros lutam para alcançar $450 milhões, de acordo com dados da CoinGecko. Isso é uma participação de mercado de apenas 0,15%.

Isto não é uma lacuna; é um abismo. Significa que para cada €1 de valor transacionado numa blockchain, existem quase €700 em dólares americanos. Esta dolarização do mundo digital apresenta um profundo risco estratégico para a soberania monetária e competitividade económica da Europa.

O Travão de Mil Milhões de Euros do MiCA

A emblemática regulamentação de Mercados em Cripto-Ativos (MiCA) da UE foi concebida para criar clareza, mas na sua ambição de controlar o risco, construiu inadvertidamente uma gaiola. Enquanto o seu quadro para Tokens de Dinheiro Eletrónico (EMTs) fornece um caminho para a regulamentação, contém uma pílula venenosa para qualquer stablecoin em euro com ambições globais.

A maior limitação é o limite de €200 milhões em transações diárias para qualquer EMT considerado "significativo", conforme detalhado no texto oficial do MiCA. Isto não é um acidente ou uma simples supervisão; é uma característica projetada para garantir que nenhuma stablecoin privada em euro possa realmente ter sucesso.

Para contextualizar, a principal stablecoin em dólar, Tether (USDT), processa regularmente mais de $50 mil milhões em volume diário. Um limite de €200 milhões não é uma medida de segurança; é uma declaração de não-ambição que torna matematicamente impossível para uma stablecoin em euro funcionar na escala necessária para o comércio internacional ou finanças descentralizadas.

A motivação parece clara: os legisladores estão intencionalmente sabotando o setor privado para abrir caminho para o seu próprio projeto—o Euro Digital.

O Euro Digital: Uma Ameaça à Privacidade dos Cidadãos?

Ao sufocar a inovação privada, a UE está apostando todas as suas fichas numa Moeda Digital do Banco Central (CBDC) controlada pelo estado. Isto não é apenas uma resposta lenta e centralizada para um mercado descentralizado em rápido movimento, mas também representa uma ameaça fundamental à privacidade dos cidadãos europeus.

O dinheiro físico oferece anonimato. Uma transação com uma nota de €5 é privada, peer-to-peer, e não deixa rastro de dados. Um CBDC é o oposto. Moveria todas as transações para um ledger digital centralizado, criando um sistema de vigilância granular. Dá ao estado o poder potencial de monitorizar, rastrear e até controlar como cada cidadão usa o seu próprio dinheiro. Construir o futuro do euro nesta base significa trocar a liberdade da carteira por um mealheiro digital transparente—uma troca que a maioria dos cidadãos recusaria com razão.

A Corrida Global que a Europa Está a Ignorar

Enquanto Bruxelas se concentra em construir o seu jardim murado, outras grandes potências económicas reconheceram a importância estratégica das stablecoins emitidas privadamente. Elas vêem-nas não como uma ameaça, mas como uma ferramenta vital para projetar influência monetária na era digital.

Até a China está supostamente a explorar o papel que uma stablecoin apoiada pelo CNY poderia desempenhar na internacionalização do yuan. No Japão, os reguladores já aprovaram um projeto de lei de stablecoin histórico, criando caminhos claros para a emissão de stablecoins apoiadas pelo iene. Estas nações entendem que a guerra da moeda digital será vencida capacitando a inovação privada, não centralizando o controlo. O caminho atual da Europa torna-a uma espectadora numa corrida que deveria estar a liderar.

Um Manual de Políticas para o Euro

Se o euro quiser competir, Bruxelas deve executar uma inversão radical de política. O objetivo não deve ser conter as stablecoins, mas fazer da UE o principal centro global para a sua emissão. Isto requer uma estratégia clara que reconheça que a inovação privada sempre superará as soluções centralizadas.

Aqui está um manual de como a Europa pode vencer:

1. Desbloquear o Futuro: Remover completamente o limite paralisante de transações de €200 milhões. O mercado, não os reguladores, deve determinar a escala de um projeto bem-sucedido. Deixe as stablecoins em euro crescerem ad infinitum e competir num palco global sem tetos artificiais.
2. Licenciamento Acelerado: Estabelecer um processo de autorização acelerado pan-europeu para emissores qualificados de EMT para reduzir o tempo de entrada no mercado e incentivar um ecossistema vibrante e competitivo.
3. Seguir o Modelo dos EUA—Cancelar o CBDC: Os Estados Unidos ganharam vantagem priorizando a clareza regulatória para emissores privados enquanto efetivamente arquivavam os seus próprios planos de CBDC de retalho. A Europa deve fazer o mesmo. Cancelar formalmente o projeto do Euro Digital, reconhecer os riscos fundamentais de privacidade que apresenta, e reconhecer que a melhor estratégia para aumentar a influência internacional do euro é apoiar totalmente um próspero mercado de stablecoins emitidas privadamente.

A escolha é clara: a Europa pode continuar no seu caminho de irrelevância digital auto-imposta, ou pode libertar os seus inovadores para construir o futuro das finanças. Neste momento, esse futuro está a ser construído quase inteiramente com dólares digitais americanos, e o tempo está a esgotar-se para mudar isso.