Bitcoin visa quebra em direção à Máxima Histórica (ATH) enquanto as probabilidades de corte de taxa da Fed de 50bps sobem para 17%

Os mercados estão a precificar cerca de 30 pontos base de flexibilização para a decisão do Comitê Federal de Mercado Aberto de 17 de setembro, divididos entre um caso base de corte de um quarto de ponto e uma cauda menor para 50 pontos base.

Se as taxas caírem 50bps, o Bitcoin poderia visar um retorno à máxima histórica.

De acordo com a ferramenta FedWatch do Grupo CME, as probabilidades em 10 de setembro às 7:30 A.M. CT estavam próximas de 90 por cento para um movimento de 25 pontos base, cerca de 10 por cento para 50, e próximo de zero para nenhuma mudança, com um tamanho de corte implícito de aproximadamente 27 a 29 pontos base.

Adicionalmente, o contrato de previsão de $21 milhões da Polymarket inclina-se ainda mais para um potencial corte de 50bps. As previsões agrupam-se em torno de 81 por cento para 25, 17 por cento para 50, e 3 por cento para manutenção, o que corresponde a cerca de 28,8 pontos base de flexibilização.

O cenário para a decisão mudou materialmente nos últimos dois meses.

Um benchmark do Bureau of Labor Statistics mostra que os Estados Unidos criaram cerca de 911.000 empregos a menos até março de 2025 do que inicialmente relatado, o maior ajuste para baixo desde 2009.

O progresso da inflação é desigual por medida, com o IPC central próximo de 3,1 por cento ano a ano em agosto segundo o BLS e o PCE central em 2,9 por cento em julho de acordo com o Bureau of Economic Analysis.

A frente da curva do Tesouro reflete um caminho de flexibilização enquanto o extremo longo permanece ancorado pelo prémio de prazo e dinâmicas fiscais.

Uma sondagem de estrategistas da Reuters aponta para uma curva mais acentuada até ao final do ano, com o rendimento de dois anos em torno de 3,40 por cento em doze meses e o rendimento de dez anos próximo de 4,25 por cento, implicando um spread de dois-dez próximo de 85 pontos base. Os economistas do Fed de Cleveland colocam a taxa de política neutra nominal próxima de 3,7 por cento, o que significa que a política permaneceria acima do neutro mesmo após um corte de um quarto a meio ponto.

Catalisadores de curto prazo antes do anúncio podem mover a distribuição. Os preços ao produtor saíram às 8:30 A.M. ET hoje, os preços ao consumidor estão previstos para 11 de setembro às 8:30 A.M. ET, e as vendas a retalho estão previstas para 16 de setembro às 8:30 A.M. ET, segundo calendários federais.

O PPI saiu em -0,1, o que elevou marginalmente as projeções do CME para um corte de 50bps para 10%, embora as cotações do Polymarket tenham caído ligeiramente para 16%.

As outras divulgações podem alterar a divisão entre 25 e 50 e o tom de curto prazo nos ativos de risco, particularmente através do rendimento de dois anos e do dólar.

Corte de 25bps em setembro

Um caso base de um corte de 25 pontos base para uma meta de 4,00 a 4,25 por cento, emparelhado com um SEP equilibrado, continua a ser o padrão do mercado. As previsões de rua inclinam-se para um quarto de ponto com dois a três cortes adicionais em 2025, e os pontos provavelmente refletiriam um caminho superficial até 2026 à medida que as marcas de crescimento diminuem.

Nesse cenário, os mercados de taxas tendem a entregar um steepener de touro modesto, com o de dois anos a cair cerca de 10 a 20 pontos base ao longo de um a três dias, o de dez anos plano a 10 pontos base mais baixo, e o dólar a cair cerca de 0,3 a 0,8 por cento.

As ações geralmente seguem o tom da conferência de imprensa em vez de apenas a declaração, deixando o SPY com um aumento de aproximadamente 0,3 a 1,2 por cento se o risco de recessão não for enfatizado, com base no comportamento anterior do dia do FOMC.

Para cripto, uma queda nos rendimentos reais e um dólar mais fraco são favoráveis para BTC e ETH no curto prazo, na ordem de movimentos de 1 a 3 por cento, embora cortes únicos importem menos do que o caminho da liquidez.

Corte de taxa de 50bps ou manutenção

Um caso de flexibilização positiva, um corte de "seguro" de 50 pontos base para 3,75 a 4,00 por cento, ganhou probabilidade após a revisão do BLS. O Standard Chartered está a pedir 50 em setembro após dados de trabalho mais fracos, enquanto o Bank of America projeta dois cortes de 25 em setembro e dezembro.

Se o Comitê combinar um movimento maior com linguagem que o enquadre como gestão de risco em vez do início de um ciclo agressivo, a curva poderia ficar mais íngreme mais rapidamente. O de dois anos estaria posicionado para cerca de 25 a 40 pontos base mais baixos nos próximos um a três dias, o de dez anos 5 a 15 mais baixos dado o prémio de prazo pegajoso, e o dólar a cair aproximadamente 0,8 a 1,5 por cento.

As ações historicamente mostram ganhos iniciais mais fortes em cenários de maior flexibilização, deixando o SPY numa faixa de 0,8 a 2,0 por cento, com um risco de vender a notícia se a conferência de imprensa enfatizar preocupações com o crescimento.

BTC e ETH teriam um impulso mais limpo de uma política mais fácil e um dólar mais fraco, na ordem de 2 a 5 por cento, moderado se as ações interpretarem o movimento como um susto de crescimento em vez de um passo de liquidez.

Uma surpresa hawkish, uma manutenção apenas com orientação, continua a ser um resultado de baixa probabilidade. Essa distribuição expande-se se o IPC e o PPI entregarem surpresas positivas. Nesse caso, o de dois anos seria definido para cerca de 10 a 20 pontos base mais altos, o dólar para 0,4 a 1,0 por cento mais alto, o SPY para declínios na área de 0,8 a 1,8 por cento, e BTC e ETH para 2 a 5 por cento mais baixos à medida que os rendimentos reais sobem.

Pesquisas sobre movimentos previsíveis de preços em torno das reuniões do FOMC mostram que o canal de orientação impulsiona grande parte da reação, não apenas a impressão da taxa em si, o que argumenta por uma atenção próxima ao caminho do SEP e à descrição do trabalho de Powell.

O contexto de ativos cruzados adiciona textura a esses caminhos.

O ouro foi negociado em níveis recordes esta semana à medida que as probabilidades de corte de taxa se firmaram e a política adicionou uma oferta adicional, enquanto o petróleo permanece sensível às manchetes no Médio Oriente com movimentos contidos em relação a picos anteriores.

O Bitcoin estabeleceu um novo recorde histórico próximo de $124.000 em meados de agosto em apostas de flexibilização, mantendo a fita cripto sensível à mistura de direção do dólar, rendimentos reais e linguagem de crescimento na próxima semana. A aderência do prémio de prazo pode limitar a queda do rendimento de dez anos mesmo se o de dois anos cair, limitando a extensão da euforia em ativos de maior duração.

Os caminhos futuros após setembro dependem das impressões de crescimento, revisões de trabalho e da mistura de inflação. Mercados e previsores coalescem em torno de dois a três cortes em 2025 com um deslizamento mais lento em 2026, o que se encaixa com as âncoras de doze meses, dois anos e dez anos da sondagem.

Se o crescimento enfraquecer, a massa de probabilidade desloca-se para uma carga frontal maior.

Se a inflação reacelerar, o debate político gira para a tolerância para o núcleo próximo de 3 por cento em vez de um retorno rápido a 2 por cento. A estimativa neutra do Fed de Cleveland fornece um quadro simples: A política que permanece acima do neutro mesmo após o primeiro movimento mantém as condições financeiras de colapsar, o que importa mais para o caminho dos ativos de risco do que o primeiro passo em si.

A lista de verificação para o dia da decisão acompanha os pontos para 2025 e 2026 versus junho, a redação em torno do arrefecimento ou deterioração do trabalho, a trajetória da primeira hora do rendimento de dois anos e o movimento inicial do dólar.

Esses itens determinarão se o resultado é um corte com ressalvas ou uma recalibração maior ligada ao quadro de trabalho revisado.

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