Pessoal da CFTC Define Padrões de Garantia em Criptomoedas para Participantes do Mercado

A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA (CFTC) reforçou a sua posição sobre a utilização de criptomoedas como garantia em mercados de derivados, divulgando orientações atualizadas que clarificam como os ativos cripto podem ser implementados num programa piloto lançado no ano passado. Um aviso de sexta-feira da Divisão de Participantes de Mercado e da Divisão de Compensação e Risco da agência responde a perguntas frequentes que surgiram das cartas da equipa de dezembro e estabelece os parâmetros operacionais e de risco para os comerciantes de comissões de futuros (FCMs) que participam no piloto.

No seu aviso, a CFTC lembrou os FCMs que, para participar, devem apresentar um aviso formal à Divisão de Participantes de Mercado, incluindo a data em que começarão a aceitar ativos cripto de clientes como garantia de margem. As orientações visam harmonizar as práticas de garantia cripto com um quadro regulamentar mais amplo a ser desenvolvido em coordenação com a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), à medida que as duas agências delineiam uma abordagem mais unificada para a supervisão cripto.

Principais conclusões

• Os encargos de capital para garantia cripto alinham-se com a supervisão da SEC: 20% para posições de Bitcoin e Ether, e 2% para stablecoins utilizadas como garantia.
• A janela inicial de três meses restringe a garantia elegível a Bitcoin, Ether ou stablecoins, com requisitos de relatórios semanais e um aviso imediato para questões significativas de cibersegurança ou sistema.
• Após três meses, outros ativos cripto podem ser aceites como garantia, sujeitos a normas contínuas de risco e relatórios.
• O interesse residual em contas segregadas de clientes só pode ser financiado com stablecoins de pagamento proprietárias; outros tokens não podem ser utilizados para esse fim.

Proteções operacionais e os três meses iniciais

O aviso deixa claro que o piloto foi concebido tendo em mente o controle de risco. Os comerciantes de comissões de futuros que desejem participar devem apresentar um aviso formal de participação que inclua a data prevista de início para aceitar cripto como garantia de margem. A fase inicial de três meses impõe limites rigorosos aos tipos de cripto elegíveis para garantia, restringindo-a a Bitcoin, Ether e stablecoins. Durante este período, os FCMs também são obrigados a apresentar relatórios semanais detalhando o total de participações cripto em todos os tipos de contas de clientes e a reportar prontamente quaisquer questões materiais de cibersegurança ou sistema.

O horizonte de três meses serve um duplo propósito. Permite à CFTC observar como a garantia cripto se comporta em condições de mercado em tempo real sob um regime controlado, ao mesmo tempo que permite aos participantes de mercado construir processos em torno da gestão de risco, custódia, avaliação e controles operacionais. Após o período inicial, o regulamento abre a porta a ativos digitais adicionais, expandindo o universo de garantia potencial à medida que os reguladores ganham confiança no quadro.

O que muda para os participantes de mercado e mercados tokenizados

Para além da marca de três meses, o piloto pode permitir que um espectro mais amplo de ativos cripto seja utilizado como garantia, desde que cumpram os padrões de risco, custódia e governança da CFTC. O aviso também clarifica vários pontos sobre onde as criptomoedas e stablecoins podem — e não podem — servir como garantia. Notavelmente, criptomoedas e stablecoins não podem ser utilizadas como garantia para swaps não compensados. No entanto, os negociantes de swap podem implementar versões tokenizadas de ativos elegíveis para garantia se satisfizerem os requisitos regulamentares e preservarem os mesmos direitos que esses ativos conferem na sua forma tradicional.

As organizações de compensação de derivados (DCOs) têm o seu próprio conjunto de permissões. Podem aceitar criptomoedas e stablecoins como margem inicial para transações compensadas, novamente dependente do cumprimento dos padrões da CFTC relacionados com riscos mínimos de crédito, mercado e liquidez. Finalmente, quanto ao interesse residual em contas de clientes, as orientações especificam que apenas stablecoins de pagamento proprietárias podem ser depositadas para esse fim, excluindo outras criptomoedas deste caso de uso particular.

Ao enquadrar estas regras, a CFTC sublinhou a sua intenção de alinhar a sua abordagem com o quadro cripto em curso da SEC. O aviso da agência observa que os encargos de capital para garantia cripto serão consistentes com as práticas da SEC, sinalizando um caminho coordenado em vez de uma colcha de retalhos de regras independentes. A colaboração entre as agências faz parte de um esforço mais amplo para criar um ambiente regulamentar estável e transparente que possa acomodar a natureza 24/7 dos mercados cripto enquanto impõe controles de risco prudentes.

Os participantes estarão a observar atentamente como isto evolui na prática. O design do piloto — começando com ativos amplamente negociados como BTC, ETH e stablecoins — reflete uma abordagem cautelosa e de primeiro passo para integrar ativos digitais em conceitos tradicionais de margem. Também sinaliza como os reguladores pretendem equilibrar os benefícios das funcionalidades nativas de cripto, como liquidação rápida e negociação contínua, com a necessidade de gerir o risco financeiro e garantir a integridade do mercado.

Para traders, gestores de fundos e fornecedores de infraestrutura, o quadro oferece clareza sobre como a garantia cripto pode ser utilizada no curto prazo. Também destaca os tipos de capacidades operacionais que as empresas devem desenvolver: soluções robustas de custódia, metodologias de avaliação fiáveis para ativos voláteis, posturas fortes de cibersegurança e protocolos de relatórios precisos para monitorizar as participações cripto em contas de clientes.

Os participantes da indústria também estarão atentos aos detalhes sobre como os ativos tokenizados e stablecoins se comportarão sob as regras em evolução. A tokenização pode, em teoria, desbloquear opções de garantia mais flexíveis, mas requer atenção cuidadosa à governança, finalidade de liquidação e direitos legais. A ênfase da CFTC nos controles de risco, juntamente com limitações explícitas sobre interesse residual e swaps não compensados, sugere uma abordagem medida para expandir a aceitação de garantia enquanto preserva as redes de segurança do mercado.

No geral, as orientações reforçam uma visão de médio prazo: uma expansão calibrada das capacidades de garantia cripto que pode gradualmente ampliar o conjunto de ferramentas de garantia para os mercados de derivados dos EUA, ancorada pela disciplina de gestão de risco e alinhamento regulamentar com a SEC.

Os investidores e participantes de mercado devem monitorizar como este piloto progride nos próximos meses, incluindo quaisquer atualizações sobre elegibilidade de ativos, requisitos de relatórios ou metodologias de encargos de capital. O ponto de controlo de três meses provavelmente estimulará conversas sobre se ativos adicionais devem qualificar-se, como os padrões de avaliação e custódia serão harmonizados e o que isso significa para a liquidez e custos de financiamento em estratégias de negociação apoiadas por cripto.

À medida que os reguladores continuam a moldar o manual, a questão central permanece: pode um quadro robusto e bem regulamentado desbloquear o potencial da garantia cripto enquanto preserva a estabilidade financeira? O mais recente aviso da CFTC posiciona a indústria numa conjuntura crucial, onde a clareza e os controles de risco podem desbloquear uma adoção mais ampla nos próximos anos.

Por agora, os participantes de mercado devem preparar-se para o alinhamento regulamentar contínuo com a SEC, manter-se alertas para quaisquer mudanças na elegibilidade de ativos e garantir que os seus controles internos e capacidades de relatórios cumpram as normas futuras se planearem participar no piloto.

Este artigo foi originalmente publicado como CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants no Crypto Breaking News – a sua fonte confiável para notícias cripto, notícias de Bitcoin e atualizações blockchain.