Lido ghi nhận doanh thu giảm 40%, thị phần vẫn giữ nguyên

Lido cho biết doanh thu năm 2025 giảm 23% còn 40,5 triệu USD do “nén” lợi suất staking và cạnh tranh gia tăng, dù giao thức vẫn giữ vị thế dẫn đầu thị phần staking Ethereum.

Báo cáo thường niên 2025 của Lido nêu bối cảnh vĩ mô khó khăn, dòng vốn dịch chuyển sang staking qua sàn và tổ chức, trong khi nhu cầu staking ETH lại tăng mạnh nhờ Spot ETH ETF và các công ty kho bạc kích hoạt tính năng tạo lợi suất.

Doanh thu Lido giảm do lợi suất staking bị nén và cạnh tranh tăng

Trong báo cáo năm 2025, Lido Foundation cho biết doanh thu giao thức đạt 40,5 triệu USD, thấp hơn 52,4 triệu USD năm 2024, tương đương giảm 23% theo năm.

Theo báo cáo, Lido quy nguyên nhân chính cho môi trường vĩ mô khó khăn và mức độ cạnh tranh cao hơn trong mảng staking Ethereum. Sự sụt giảm diễn ra trong bối cảnh phần thưởng staking bị “co lại”, khi dòng tiền rút khỏi staking và staking APR trên toàn mạng đi xuống.

Vị thế dẫn đầu của Lido chịu áp lực từ dịch chuyển sang staking qua sàn và tổ chức

Lido cho biết dòng vốn rời các LST đơn giản sang staking qua sàn giao dịch và tổ chức đã thu hẹp phân khúc mà Lido đang dẫn đầu, khiến áp lực cạnh tranh tăng.

Lido cũng mô tả một dịch chuyển cấu trúc của thị trường: ưu tiên staking thông qua các sàn giao dịch tập trung và các kênh tổ chức. Điều này làm giảm quy mô “phân khúc” nơi Lido giữ vai trò dẫn dắt danh mục, đồng thời buộc dự án phải cạnh tranh nhiều hơn về phân phối và trải nghiệm sản phẩm.

Nhu cầu staking ETH đạt kỷ lục nhưng Lido vẫn ghi nhận rút ròng

Tỷ lệ ETH được staking được ghi nhận lên tới 30,7% tổng nguồn cung, tương ứng 38,2 triệu ETH staking, được thúc đẩy bởi Spot ETH ETF và các công ty kho bạc triển khai tính năng tạo lợi suất.

Dù nhu cầu staking tăng, Lido cho biết dòng rút vẫn chưa hạ nhiệt. Riêng tháng 3, Lido dẫn đầu về lượng ETH rời giao thức, với gần 310.000 ETH rút khỏi nền tảng, theo trang theo dõi dòng staking trên Dune. Điểm đáng chú ý là áp lực rút ròng được đề cập vẫn tiếp diễn sang năm 2026.

Lido vẫn giữ 24% thị phần và chuyển trọng tâm sang đa dạng hóa năm 2026

Lido cho biết họ vẫn giữ thị phần staking ở mức 24%, tương ứng khoảng 8,8 triệu ETH đang staking, và sẽ ưu tiên đa dạng hóa hướng đi trong năm 2026.

Các ưu tiên được nêu gồm tăng cường kênh phân phối cho khách hàng tổ chức ở phân khúc staking rủi ro thấp, mở rộng sản phẩm Lido Earn và mở rộng quy mô “validator marketplace”. Lido cũng đề cập ví dụ sản phẩm phân phối theo hướng tổ chức như WisdomTree Physical Lido Staked Ether, cho thấy chiến lược cạnh tranh đang chuyển từ “quy mô LST” sang “kênh phân phối và hạ tầng validator”.

Kế hoạch “căn chỉnh” LDO với hiệu suất giao thức gồm mua lại tự động

Lido dự kiến thúc đẩy “căn chỉnh kinh tế” mạnh hơn giữa hiệu suất giao thức và token LDO, trong đó có phương án mua lại token tự động thông qua một quỹ thặng dư ngân quỹ.

Theo nội dung thảo luận được nêu, một phần kế hoạch tích lũy giá trị cho token có thể đến từ cơ chế buyback tự động bằng “treasury surplus fund”. Đề xuất này từng được đưa ra vào tháng 11, với ngân sách hàng năm 10 triệu USD cho chương trình mua lại. Kế hoạch chính thức được kỳ vọng vào quý 2/2026, nhưng tác động lên LDO được mô tả là còn cần theo dõi.

Tại thời điểm được nêu trong nội dung gốc, LDO giao dịch ở mức 0,299 USD và giảm 80% so với đỉnh nửa cuối năm 2025 là 1,5 USD.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao doanh thu của Lido năm 2025 giảm?

Lido cho biết doanh thu giảm do “nén” phần thưởng staking, dòng tiền rút khỏi staking và staking APR toàn mạng giảm, đồng thời cạnh tranh gia tăng trong các kênh staking.

Nhu cầu staking ETH tăng nhờ yếu tố nào?

Nội dung gốc cho biết nhu cầu staking tăng mạnh do Spot ETH ETF và các công ty kho bạc kích hoạt tính năng tạo lợi suất cho nhà đầu tư.

Thị phần staking của Lido hiện ở mức nào?

Lido được nêu là vẫn giữ thị phần 24%, tương ứng khoảng 8,8 triệu ETH đang staking trên giao thức.

Lido dự định làm gì để đa dạng hóa trong năm 2026?

Kế hoạch gồm tập trung kênh phân phối tổ chức cho staking rủi ro thấp, mở rộng Lido Earn và mở rộng quy mô validator marketplace.

Kế hoạch “căn chỉnh” LDO gồm những gì?

Lido nói về việc tăng “căn chỉnh kinh tế” giữa hiệu suất giao thức và LDO, trong đó có đề xuất mua lại token tự động bằng quỹ thặng dư ngân quỹ, với ngân sách 10 triệu USD/năm, dự kiến được chính thức hóa vào quý 2/2026.