O Bitcoin está preso num equilíbrio estranho. Por um lado, os detentores de longo prazo estão consistentemente realizando ganhos em níveis elevados, transformando moedas de anos em lucro a cada oportunidade.
Por outro lado, os detentores de curto prazo mal conseguem ultrapassar o ponto de equilíbrio, não mostrando quase nenhuma convicção em obter lucros ou perdas. Este mercado de duas velocidades define o ambiente atual e ajuda a explicar por que as altas parecem pesadas e por que os recuos nunca chegam a espiralar para a capitulação.
O preço do Bitcoin ultrapassou $117.120 em 18 de setembro, impulsionado pela volatilidade do último corte de taxa do Federal Reserve. Apesar da volatilidade que precedeu a quebra acima de $115.000, o Bitcoin subiu modestamente no último mês e quase 24% mais alto no acumulado do ano. Por baixo desse exterior calmo está uma história dividida.
O SOPR de detentor de longo prazo, que mede se moedas com mais de 155 dias estão sendo gastas com lucro ou prejuízo, está em 1,78. Isso está muito acima da sua mediana histórica, significando que o fornecimento maduro está atingindo o mercado com ganhos constantes.
Enquanto isso, o SOPR de detentor de curto prazo, que acompanha a rentabilidade de moedas mais recentes, está estável em 1,00. Este nível é essencialmente o ponto de equilíbrio: a moeda média de curto prazo gasta está sendo vendida pelo mesmo preço que foi adquirida.
SOPR de detentor de curto prazo do Bitcoin de 18 de agosto a 17 de setembro de 2025 (Fonte: CryptoQuant)Esta divisão entre LTHs e STHs cria um desequilíbrio na forma como as altas se desenrolam. Quando os LTHs vendem com lucro, eles fornecem um fluxo contínuo de oferta que deve ser absorvido. Se os participantes de curto prazo também vendem com lucro, o mercado pode lidar com isso, já que esses momentos frequentemente se alinham com expansões de tendência, pois a demanda é ampla e os compradores estão ansiosos. Mas quando os detentores de curto prazo permanecem no ponto de equilíbrio, a demanda se estreita, e a distribuição de longo prazo pressiona o mercado.
Os dados dos últimos dois meses ilustram claramente este desequilíbrio. Nos últimos 60 dias, os detentores de longo prazo realizaram lucros em 33 dias separados, comparado a apenas 16 dias lucrativos para os detentores de curto prazo. Mais importante, houve 17 dias em que os detentores de longo prazo venderam com lucro enquanto os detentores de curto prazo venderam com prejuízo. Essa é a própria definição de um mercado de duas velocidades: um grupo descarregando com confiança, outro lutando para acompanhar.
O efeito no preço é sutil, mas importante. Os retornos em 30 e 90 dias são positivos (aproximadamente +3,8% e +13,4%), mas o caminho tem sido irregular. Cada movimento ascendente é recebido com moedas maduras atingindo o mercado, deixando as altas de curta duração. Sem uma participação mais forte dos detentores de curto prazo, esses avanços parecem frágeis. O SOPR de curto prazo mostrou apenas breves excursões acima de 1 e depois rapidamente caiu de volta, incapaz de construir o tipo de sequência que sinaliza um amplo momento de tomada de lucro.
A relação SOPR, que divide o SOPR de longo prazo pelo de curto prazo, captura isso em uma única métrica. Em 1,77, a relação está firmemente elevada, mostrando que os detentores de longo prazo estão realizando significativamente mais lucro por moeda do que seus homólogos mais recentes. Historicamente, altas relações como esta marcam períodos em que o mercado digere o fornecimento maduro sem a ajuda de nova pressão de compra. A menos que essa relação esfrie, a alta corre o risco de atingir o topo prematuramente.
Relação SOPR LTH-STH do Bitcoin de 18 de agosto a 17 de setembro de 2025 (Fonte: CryptoQuant)As tendências de volume adicionam outra camada. As duas semanas mais recentes viram um volume médio spot ligeiramente menor em comparação com o período de duas semanas anterior. O preço conseguiu subir ligeiramente, mas a participação mais fina aumenta o risco de falsos breakouts. Sem um turnover de caixa mais pesado, os short squeezes e as altas impulsionadas por derivativos podem reverter rapidamente.
O fato de que o SOPR de curto prazo e o preço permanecem fortemente correlacionados (com uma correlação de 30 dias de cerca de 0,64) sugere que os movimentos intradia estão acompanhando a rentabilidade realizada. Ainda assim, sem amplitude, esses movimentos carecem de poder de permanência.
O Bitcoin pode subir gradualmente mesmo com vendas elevadas de longo prazo, mas esses ganhos permanecem táticos. Até que o SOPR de curto prazo passe um tempo sustentado acima de 1, as altas carecerão de convicção. O sinal a observar é um período de várias semanas em que as moedas de curto prazo são consistentemente vendidas com lucro. Isso mostraria uma ampliação da demanda e marcaria um avanço mais saudável. Por enquanto, a estrutura favorece a negociação em faixa e rajadas acentuadas em vez de tendências de alta prolongadas.
O Bitcoin está longe de ser baixista, mas está limitado. Os ganhos estão acontecendo, mas são duramente conquistados porque um lado do mercado está lucrando enquanto o outro mal está empatando. Esta estrutura de duas velocidades continuará a moldar o mercado até que a demanda se amplie ou a oferta esfrie.
O post Mercado de duas velocidades deixa o Bitcoin preso entre a tomada de lucro e a hesitação apareceu primeiro no CryptoSlate.
Fonte: https://cryptoslate.com/two-speed-market-leaves-bitcoin-caught-between-profit-taking-and-hesitation/
