Estas são todas as formas como a guerra no Irão afetou a economia dos EUA até agora

A guerra do Irão está a começar a manifestar-se na economia dos EUA de formas óbvias e não tão óbvias, com os custos energéticos crescentes a liderar o impacto e potenciais ameaças ao crescimento mais amplo a fervilhar sob a superfície.

Embora os receios de recessão tenham aumentado desde que os combates começaram há mais de seis semanas, a maioria dos economistas pensa que a guerra terá apenas efeitos modestos no produto interno bruto — talvez reduzindo algumas décimas de ponto percentual no geral.

Mas há uma ressalva importante, principalmente em torno da duração: se o cessar-fogo atual se mantiver, os impactos inflacionários desaparecerão. Se os combates recomeçarem, no entanto, o futuro torna-se muito mais nebuloso, ameaçando o frágil crescimento que a economia tem registado nos últimos dois trimestres.

"Vai retirar algum crescimento, mas vamos resistir", disse Mike Skordeles, chefe de economia dos EUA na Truist Advisory Services. "A questão maior é a incerteza."

De facto, a incerteza pairou sobre a economia dos EUA durante a maior parte do ano passado, desde que o Presidente Donald Trump revelou as suas tarifas do "dia da libertação" no início de abril de 2025 e continuando através do que se tornou uma política externa cada vez mais musculada e agressiva.

A guerra intensificou a pressão, resultando numa série de questões: se o aumento da inflação durante a guerra é temporário, até que ponto as condições afetarão os consumidores que impulsionam a maior parte do crescimento económico dos EUA, e a extensão em que as nações menos independentes em termos energéticos são prejudicadas pelas consequências da guerra.

Subjacente a tudo isto está a forma como a Reserva Federal e outros bancos centrais irão responder.

"O Irão é importante. O preço do crude é importante. Outras coisas importam mais. Os rendimentos e outras coisas continuam a aguentar-se", disse Skordeles. "A outra parte dessa incerteza é pela Fed que está a adiar — e acho que está a adiar, não a cancelar — qualquer tipo de cortes adicionais, empurrando-os para a segunda metade ou até mais tarde no ano. Isso significa que está a elevar os custos de empréstimos para os consumidores."

Sofrimento na bomba de gasolina

As taxas elevadas chegam num mau momento com os preços na bomba — mais recentemente a uma média nacional de $4,10 por galão, segundo a AAA — já a atingir os consumidores. Um aumento nas taxas hipotecárias também ajudou a levar as vendas de casas existentes em março ao seu nível mais baixo em nove meses.

Ainda assim, os gastos com cartões de débito e crédito aumentaram 4,3% em março, o máximo em mais de três anos, segundo o Bank of America.

Isso foi impulsionado por um salto de 16,5% nos gastos em postos de gasolina. Mas também houve um "crescimento saudável" de 3,6% excluindo gasolina, disse o banco, indicando que as carteiras ainda eram resilientes o suficiente para lidar com o aumento.

Um fator esperado para ajudar a sustentar os consumidores são cheques de reembolso maiores após mudanças feitas no One Big Beautiful Bill Act do ano passado. O reembolso médio este ano foi de $3.521, um aumento de 11,1% em relação ao mesmo período de 2025, segundo dados do IRS.

Gastos mais elevados, no entanto, não se enquadram nos inquéritos de sentimento do consumidor.

De facto, o inquérito amplamente seguido da Universidade de Michigan mostrou o sentimento num mínimo recorde em números que remontam aos anos 1950 — através de múltiplas guerras, estagflação dos anos 1970, os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001, a crise financeira global e a pandemia de Covid.

Mas a ligação entre baixo sentimento e atividade económica pode ser ténue. Os consumidores podem muitas vezes dizer uma coisa e fazer outra.

"Uma queda no sentimento do consumidor nunca foi um preditor confiável do comportamento real do consumidor e esperamos que os gastos reais do consumidor continuem a crescer, embora lentamente, aumentando 0,8% ao longo deste ano e 1,7% ao longo de 2027", disse David Kelly, estratega-chefe global da JPMorgan Asset Management, na sua nota de mercado semanal.

Os preços do petróleo serão fundamentais.

Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM, traçou uma linha nos $125 por barril para o crude West Texas Intermediate, o benchmark dos EUA, como o ponto onde "se torna mais um problema económico". O petróleo era negociado perto de $91 na manhã de quarta-feira, abaixo de um pico de $115 que brevemente atingiu no início de abril.

"É aí que a destruição da procura começa a acelerar e a ampliar-se. Portanto, estamos a alguma distância", disse Brusuelas. "Não estou pronto para dizer que experimentámos cicatrizes estruturais. Ainda não chegámos lá, porque não sei a extensão dos danos à produção física e capacidade de refinação", no Médio Oriente.

Reduzindo expectativas

Os economistas esperam que o impacto líquido da guerra seja um crescimento um pouco mais lento, mas não um colapso importante.

O Goldman Sachs há alguns dias cortou a sua previsão de PIB deste ano para 2%, medido do quarto trimestre para o quarto trimestre, uma redução de meio ponto percentual em relação às suas perspetivas anteriores. A Fed de Atlanta projeta que o crescimento do primeiro trimestre totalizará apenas 1,3%, melhor do que a modesta taxa de crescimento de 0,5% no quarto trimestre, mas abaixo das estimativas anteriores de 3,2%.

O banco de investimento de Wall Street também observou que "o crescimento mais fraco da atividade provavelmente se traduzirá em contratações mais fracas e numa taxa de desemprego mais elevada", que agora vê em 4,6% até ao final do ano, apenas um ganho de 0,3 pontos percentuais em relação ao nível de março.

Combinado, o Goldman espera que o impacto empurre a Fed para múltiplos cortes de taxas de juro no final deste ano.

"O aumento dos preços do petróleo, o aumento da incerteza sobre as perspetivas e o forte relatório de emprego [de março] mantiveram a Fed firmemente em modo de espera por agora", disseram os economistas do Goldman Jessica Rindels e David Mericle numa nota. "Esperamos que uma combinação de desemprego crescente e progresso limitado na inflação — onde os efeitos tarifários que desaparecem devem superar a transferência de energia recebida — justifique dois cortes em setembro e dezembro."

Isso é uma previsão mais agressiva do que a precificação atual do mercado, que indica nenhum corte até pelo menos meados de 2027. Os funcionários da Fed em março anotaram um corte.

O obstáculo mais óbvio no caminho da Fed é a inflação.

Antes de 2026, a expectativa era que o banco central continuasse a baixar as taxas para apoiar um mercado de trabalho em desaceleração. O crescimento do emprego tem mudado pouco no último ano, e negativo quando se subtraem posições relacionadas com cuidados de saúde.

Mas a inflação persistente desviaria a Fed e possivelmente desencadearia uma cadeia negativa de eventos ao longo do ano.

Consequências globais

Os dados de inflação são onde o impacto da guerra se manifesta mais diretamente, e as notícias até agora têm sido mistas.

Previsivelmente, a inflação geral subiu mais. O índice de preços ao consumidor para todos os itens subiu 0,9% em março, colocando a taxa de inflação anual em 3,3%. Retirando alimentos e energia, no entanto, o aumento mensal ficou em apenas 0,2% e o nível central anual em 2,6% — ainda acima do objetivo de 2% da Fed, mas movendo-se na direção certa.

Da mesma forma, o índice de preços ao produtor, que mede aumentos ao nível grossista, acelerou 0,5% no geral, mas apenas 0,1% no núcleo.

Curiosamente, o inquérito mensal ao consumidor da Fed de Nova Iorque, que é muito menos volátil do que a versão da Universidade de Michigan, viu expectativas de inflação a um ano em março em 3,4% — um aumento de 0,3 pontos percentuais mensalmente, mas bem abaixo da perspetiva de 4,8% do inquérito de Michigan.

Lidar com a inflação não é apenas um problema dos EUA. De facto, o maior impacto, particularmente do componente petrolífero, poderá ser mais sentido na Europa e especialmente na Ásia, que depende fortemente de fontes de combustível do Médio Oriente para alimentar as suas economias.

"Estamos a sentir um choque de preços por causa da energia, mas não realmente um choque de oferta", disse Skordeles, o economista da Truist. "A Ásia é a que está a ser mais atingida, porque são os grandes utilizadores."

A guerra abalou as cadeias de abastecimento, um impacto esperado ser sentido mais intensamente nos próximos meses à medida que os fluxos de matérias-primas se apertem e comecem a refletir uma transferência dos preços mais elevados da energia.

O Índice Global de Pressão da Cadeia de Abastecimento da Fed de Nova Iorque em março atingiu o seu nível mais alto desde janeiro de 2023.

Se há efeitos indiretos nos EUA ainda está por determinar, embora o sentimento — até agora — seja que o impacto será limitado.

"Os custos energéticos, embora tenham aumentado nos últimos anos, ainda são muito mais baratos do que eram em relação às décadas anteriores", disse Skordeles. "Vamos sofrer com isso. Vai impactar o crescimento, mas não é o fim do jogo."