Os traders de Wall Street não estão a mudar de ideias. Na BlackRock, PGIM e Morgan Stanley, os gestores de obrigações continuam a comprar títulos do Tesouro de médio prazo, mesmo enquanto o plano da Reserva Federal se torna mais difícil de interpretar.
Estão a apostar na mesma negociação que funcionou durante todo o ano—mantendo-se em obrigações com vencimento em cerca de cinco anos. Estas são as obrigações que oferecem rendimentos sólidos enquanto são menos sensíveis a mudanças repentinas nas taxas de juros.
O primeiro corte de taxa da Fed em nove meses ocorreu na quarta-feira. O presidente Jerome Powell disse que foi "um corte de gestão de risco", acrescentando que mais mudanças dependeriam do que acontecer nas próximas reuniões.
Esta mensagem fez com que os rendimentos subissem em toda a linha e matou as esperanças de um ritmo mais rápido de cortes. Alguns traders que esperavam por um movimento maior começaram a fechar posições. Mas muitos outros permaneceram exatamente onde estavam. Os que estavam no meio da curva não se moveram.
BlackRock e PGIM visam o centro para carry e proteção
O vice-diretor de investimentos para rendimento fixo global da BlackRock, Russell Brownback, disse que o foco continua na parte de cinco anos da curva. "O centro é o ponto ideal", disse ele. Foi um dos melhores desempenhos este ano. Um índice Bloomberg que acompanha os títulos do Tesouro de 5 a 7 anos mostra um retorno de 7%, melhor que o ganho de 5,4% do mercado de obrigações mais amplo.
Greg Peters, co-diretor de investimentos da PGIM Fixed Income, explicou porquê. Estes títulos do Tesouro de médio prazo pagam juros suficientes para gerar dinheiro mesmo quando se utiliza fundos emprestados. Isso é chamado de carry positivo. E à medida que as obrigações se aproximam do vencimento, o seu valor aumenta. "Carry positivo e roll: é o sonho do investidor em obrigações", disse ele.
A decisão da Fed surgiu enquanto os sinais de fraqueza económica continuavam a aumentar. O crescimento do emprego desacelerou nos últimos meses, e as empresas ainda estão a reagir à guerra comercial em curso do Presidente Donald Trump. Ao mesmo tempo, os seus aumentos de tarifas arriscam empurrar os preços ainda mais para cima. A inflação já está presa acima da meta de 2% da Fed. É por isso que Powell disse que as decisões futuras seriam tomadas "reunião a reunião". Nada é garantido mais, e todos sabem disso.
Obrigações de médio prazo mantêm-se firmes enquanto apostas curtas se desfazem
Christian Hoffmann, gestor de portifolio na Thornburg Investment Management, disse que o mercado não sabe mais como interpretar a Fed. "É cada vez mais difícil traçar uma linha reta da evolução dos dados à reação da Fed", disse ele. Ele espera taxas mais baixas a longo prazo, mas também está preparado para mais confusão no curto prazo.
As próprias projeções da Fed mostram possíveis cortes de um quarto de ponto nas próximas duas reuniões. Mas depois disso, apenas pequenas mudanças são esperadas em 2026 e 2027.
Os traders no mercado de futuros estão a apostar em mais. A desconexão já está a afetar as negociações. Na Natixis, a equipe de estratégia encerrou a sua posição longa de dois anos em títulos do Tesouro logo após a conferência de imprensa de Powell.
Andrew Szczurowski, que administra o Fundo de Rendimento Estratégico Eaton Vance de 12 mil milhões de dólares na Morgan Stanley, pensa que o mercado está mais próximo da realidade do que as estimativas da Fed. O seu fundo retornou 9,5% este ano, superando 98% dos pares.
Ele acredita que a Fed tentará proteger empregos mantendo as taxas baixas. Isso ajudaria os títulos do Tesouro a subir ainda mais. "Perdeste parte da recuperação, mas ainda há potencial de alta", disse ele aos seus clientes. "É um mercado para seletores de obrigações."
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Source: https://www.cryptopolitan.com/wall-street-sticks-with-mid-curve-treasuries/
