As empresas de tesouraria cripto que acumulam tokens podem evoluir de invólucros especulativos para motores económicos de longo prazo para blockchains, argumenta o cofundador da Syncracy Capital, Ryan Watkins.
As empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) são empresas de capital aberto que captam capital para adquirir e gerir cripto em seus balanços.
Em uma publicação de blog de 23 de setembro e um tópico acompanhante no X, Watkins disse que as DATs já possuem aproximadamente 105 mil milhões de dólares em ativos entre Bitcoin, ether e outros principais, uma escala que poucos participantes do mercado consideraram completamente.
Sua afirmação central: um pequeno número dessas empresas pode amadurecer para se tornarem operadores duráveis que ajudam a financiar, governar e construir dentro das redes cujos tokens possuem.
Além da especulação
Watkins disse que a maior parte da atenção tem se fixado na dinâmica de negociação de curto prazo — prémios ao valor líquido de ativos, anúncios de captação de recursos e "qual é o próximo token" — o que perde o arco maior.
"Imaginamos DATs selecionadas tornando-se contrapartes com fins lucrativos e negociadas publicamente para fundações cripto, mas com mandatos mais amplos para implantar capital, operar negócios e participar na governança", escreveu ele.
Como algumas DATs já controlam fatias significativas do fornecimento de tokens, suas tesourarias podem ser mais do que cofres; podem ser alavancas de política e produto dentro de ecossistemas.
Ele apontou para exemplos nativos de cripto onde a escala importa: na Solana, provedores de RPC e market makers proprietários que fazem stake de mais SOL podem melhorar o pouso de transações e a captura de spread; no Hyperliquid, front ends que fazem stake de mais HYPE podem reduzir taxas de usuário ou aumentar taxas de captação sem aumentar custos.
O acesso a grandes pools permanentes de ativos nativos pode ajudar esses negócios a iniciar e escalar, disse ele.
Dinheiro programável, balanços produtivos
Watkins contrastou essas jogadas com a estratégia apenas-bitcoin da MicroStrategy, que é em grande parte sobre estrutura de capital em torno de um ativo não programável.
Ele continuou dizendo que, em comparação, tokens em plataformas de contratos inteligentes — ETH, SOL, HYPE — são programáveis e podem ser colocados para trabalhar on-chain.
DATs que os detêm podem fazer stake para taxas, fornecer liquidez, emprestar, participar na governança e adquirir "primitivos do ecossistema" como validadores, nós RPC ou indexadores, transformando tesourarias em balanços geradores de rendimento.
Estruturalmente, ele comparou DATs vencedoras a um híbrido de modelos familiares: o capital permanente de fundos fechados e REITs, a orientação de balanço dos bancos e o ethos de composição da Berkshire Hathaway.
O que as torna distintas, disse ele, é que os retornos acumulam em cripto por ação em vez de via taxas de gestão, tornando os veículos mais próximos de jogadas puras em redes subjacentes do que gestores de ativos tradicionais.
Ele argumentou que ferramentas como ações ordinárias, conversíveis e preferenciais dão às DATs financiamento flexível para expandir balanços, enquanto rendimentos on-chain podem ajudar a gerir esse financiamento ao longo do tempo.
Vencedores—e riscos
Watkins advertiu que "nem todas as DATs conseguirão".
Ele espera que muitos veículos de primeira geração—aqueles pesados em engenharia financeira e leves em substância operacional—desapareçam à medida que as condições se normalizam. À medida que a competição se intensifica, ele antecipa consolidação, experimentos com financiamento mais exótico e, às vezes, movimentos imprudentes de balanço se os prémios se transformarem em descontos e a pressão aumentar.
Na sua visão, os sobreviventes serão aqueles que combinam alocação disciplinada de capital com habilidades operacionais, reciclando fluxos de caixa em acumulação de tokens, construção de produtos e expansão do ecossistema. "Com o tempo, as melhores geridas poderiam evoluir para as Berkshire Hathaways de suas blockchains", escreveu ele.
Fonte: https://www.coindesk.com/markets/2025/09/27/crypto-treasury-firms-could-become-long-term-giants-like-berkshire-hathaway-analyst-says
