As empresas que estão a transformar as bolsas de valores africanas em portais de investimento em Bitcoin

Como investidor de retalho em África, a compra de criptomoedas como o Bitcoin tornou-se mais acessível através de aplicações e mercados peer-to-peer.

Os utilizadores podem comprar ativos digitais através de aplicações cripto após concluírem verificações de identidade e financiarem as suas contas, ou negociar diretamente com outros utilizadores em plataformas peer-to-peer. Para investidores institucionais como fundos de pensões, gestores de ativos e seguradoras, o processo tem sido muito mais complicado. 

As regras para o investimento institucional em ativos digitais em África são pouco claras ou restritivas, ou exigem que os gestores de fundos detenham licenças de ativos virtuais. Mesmo que estes fundos possam comprar ativos digitais diretamente em exchanges reguladas, ainda têm de lidar com o armazenamento, o que pode ser problemático.

A necessidade de produtos de ativos digitais de tipo investimento criou dois tipos de alternativas — fundos negociados em bolsa (ETFs) africanos e tesourarias cripto — que começaram a ganhar impulso em 2025. Se mais empresas tornarem estes produtos de investimento alternativos amplamente disponíveis, resolverá o problema de acessibilidade para investidores institucionais em larga escala.

Em junho de 2025, a Sygnia Limited, uma empresa de investimento sul-africana cotada em bolsa com R20,5 mil milhões ($1,2 mil milhões) em ativos sob gestão, lançou um ETF de Bitcoin, afirmando ser o primeiro no país. Através do seu Life Bitcoin Plus Fund, que agrega Bitcoin numa carteira diversificada, a empresa proporciona exposição indireta à criptomoeda para investidores profissionais.

A Altify, uma plataforma de investimento alternativo sul-africana apoiada pela Sabvest, empresa de investimento cotada na Bolsa de Valores de Joanesburgo (JSE), também oferece produtos de investimento privados ligados a cripto, alargando a gama de ofertas de ativos digitais de grau institucional disponíveis no mercado.

As empresas de tesouraria de Bitcoin, que detêm a criptomoeda nas suas reservas, estão agora a testar uma via diferente para os mercados de capitais africanos.

Em vez de oferecer produtos de investimento do tipo ETF ou plataformas de negociação de cripto, estas empresas angariama dinheiro em bolsas de valores públicas e utilizam os fundos para acumular Bitcoin nas suas tesourarias. Os investidores obtêm assim exposição indireta ao Bitcoin comprando ações da própria empresa.

Desde 2024, a Strategy, uma empresa americana de tesouraria de Bitcoin, angariou mais de $55 mil milhões junto de investidores que procuram exposição regulada ao Bitcoin sem deter diretamente o ativo. A empresa revelou que angariou $22,6 mil milhões em 2024 e $20,8 mil milhões em 2025. No primeiro trimestre de 2026, afirmou ter já angariado $11,7 mil milhões adicionais, elevando o total para mais de $55 mil milhões.

Na sua conferência de resultados do 1.º trimestre de 2026, o diretor executivo da Strategy, Phong Le, afirmou que a empresa de tesouraria de Bitcoin serve agora como intermediária para mais de 1.400 investidores institucionais que compram as suas ações, incluindo os gestores de ativos BlackRock e Vanguard.

A Africa Bitcoin Corporation, originalmente uma empresa de financiamento a PME agora cotada no Mercado Principal da JSE, está entre as primeiras empresas africanas a tentar a mesma estratégia.

Como funciona o modelo de negócio

Uma tesouraria de Bitcoin é tipicamente cotada em bolsas de valores, permitindo-lhe angariar capital. Utiliza depois esse financiamento para comprar e deter Bitcoin. 

Quando os investidores — de preferência investidores institucionais devido aos grandes montantes que negoceiam — compram as suas ações, obtêm exposição à criptomoeda com um prémio.

Esse prémio depende do seu Bitcoin por ação (BPS). Se uma empresa de tesouraria de Bitcoin detiver 1.000 Bitcoins e tiver um milhão de ações em circulação, o seu BPS seria de 0,001 Bitcoin. A diferença entre o valor do BPS e o preço real da ação é denominada prémio.

Para as empresas de tesouraria de Bitcoin, a chave é manter as suas ações a negociar acima do valor do Bitcoin detido por ação.

Quando isso acontece, a empresa pode emitir novas ações a uma valorização superior às suas participações subjacentes em Bitcoin, angariar capital adicional e utilizar os fundos para comprar mais Bitcoin. Se gerido com cuidado, isso pode aumentar a exposição ao Bitcoin por ação ao longo do tempo.

O modelo enfraquece quando a ação cai abaixo do valor das participações em Bitcoin da empresa. Nesse ponto, a emissão de ações adicionais torna-se menos atrativa porque dilui os acionistas existentes sem aumentar materialmente a exposição ao Bitcoin por ação.

Por outro lado, os investidores preocupam-se com o BPS; quanto maior o BPS, melhor a sua exposição ao ativo digital subjacente (Bitcoin), que, por razões regulatórias, não pode ser detido diretamente, ou que optam por não deter por razões de complexidade. 

Assim, cria-se uma tensão constante para as empresas de tesouraria de Bitcoin: é vantajoso que o preço das ações raramente corresponda ao valor do Bitcoin em cada unidade de ação, para que mantenha o seu prémio e continue a fazer girar a roda. 

Mas quando a ação negocia abaixo do valor das suas participações em Bitcoin, denominado desconto, a venda de novas ações torna-se menos atrativa porque os acionistas ficam diluídos sem obterem muita exposição adicional ao Bitcoin.

Vejamos a Africa Bitcoin Corporation, por exemplo.

A empresa sul-africana detém atualmente 5,5331 Bitcoins. Após concluir um desdobramento de ações de 3 para 1 e emitir 22,9 milhões de ações adicionais em março, o número total de ações ordinárias da empresa é agora de aproximadamente 34,11 milhões.

Um Bitcoin equivale a 100 milhões de satoshis, a menor unidade da criptomoeda. Com base nisso, os 5,5331 Bitcoins da empresa convertem-se em 553,31 milhões de satoshis.

Dividindo pelo número de ações em circulação, cada ação comporta uma exposição de aproximadamente 16,22 satoshis. Se um investidor comprar uma ação da empresa, obtém exposição a cerca de 0,0000001622 Bitcoin.

As ações da Africa Bitcoin Corporation negoceiam a R5 ($0,3) no fecho do mercado de segunda-feira. Ao preço atual do Bitcoin de $69.930, esse dinheiro poderia comprar diretamente cerca de 0,00000429 Bitcoin, ou 429 satoshis. Mas cada uma das suas ações comporta atualmente uma exposição a apenas cerca de 16,22 satoshis. 

Isto significa que o mercado está a valorizar a empresa a cerca de 26 vezes o Bitcoin que detém atualmente por ação. Esse é o prémio.

Neste caso, esse mesmo investidor estaria a pagar um prémio (a pagar a mais) pela exposição ao Bitcoin através da empresa, em vez de comprar a criptomoeda diretamente.

Comprar com um prémio não é incomum no setor. Os investidores em empresas de tesouraria de Bitcoin pagam frequentemente acima do valor direto do Bitcoin porque estão também a pagar pelo acesso ao mercado regulado, pela liquidez e pelas expectativas de futura acumulação de Bitcoin.

O que importa é o valor de crescimento que a empresa está a criar para os investidores em troca. Desde a sua primeira compra de Bitcoin em fevereiro de 2025, os seus satoshis por ação (SPS) cresceram de 9,2 para cerca de 16, um aumento de 76,3%. 

A empresa adicionou Bitcoin mais rapidamente do que emitiu novas ações, o que significa que os acionistas existentes detêm mais BPS do que quando compraram.

A Africa Bitcoin Corporation já negoceia na África do Sul, na Namíbia, na Alemanha e no OTCQB, um mercado público de nível intermédio nos EUA. A sua angariação de fundos planeada de $210 milhões em África e na Europa irá testar se consegue criar esse padrão de valor para os acionistas em larga escala.

A Africa Bitcoin Corporation ainda cobre as suas apostas através da operação de negócios de crédito e investimento, dependendo ao mesmo tempo da sua estratégia de tesouraria de Bitcoin como uma cabeça de ponte a longo prazo.

Os limites regulatórios que impulsionam a procura institucional

Deter ativos cripto diretos ou produtos de tipo investimento para gestores de ativos em diferentes carteiras não é simples: apenas alguns países africanos oferecem algum nível de clareza.

A África do Sul traça a linha mais rígida. O Regulamento 28 da Lei dos Fundos de Pensões proíbe os fundos de reforma de investirem em ativos cripto. Em contrapartida, os EUA moveram-se na direção oposta depois de o Presidente Donald Trump ter assinado uma ordem executiva em agosto de 2025, alargando o acesso a investimentos em cripto e imobiliário no âmbito dos fundos de reforma.

O Egito também proíbe o investimento em cripto, tanto ao nível de retalho como institucional.

O Gana criou um percurso de licenciamento e regulamentação para gestores de ativos virtuais e fornecedores de ETF, de acordo com o seu projeto de lei sobre Prestadores de Serviços de Ativos Virtuais (VASP), aprovado em dezembro de 2025. As empresas de investimento que lidam com ativos virtuais no Gana devem ser licenciadas ou registadas pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC) do país e pelo Banco do Gana (BoG).

No caso da Nigéria, as regras permanecem pouco claras. Os reguladores têm-se concentrado principalmente na negociação de cripto a retalho, em exchanges e em quadros de custódia, com pouca orientação direta sobre como os investidores institucionais podem obter exposição a ativos digitais. 

Em janeiro de 2021, a SEC da Nigéria emitiu uma circular exigindo que os gestores de fundos obtivessem aprovação prévia ou 'sem objeção' antes de operar carteiras de investimento discricionárias ou não discricionárias, mas não abordou especificamente os ativos digitais.

Outros países africanos, como o Quénia e o Ruanda, concentraram-se principalmente na regulação dos prestadores de serviços cripto, em vez de definirem se os fundos institucionais podem deter o próprio Bitcoin.

A Maurícia é a única exceção: a sua Comissão de Serviços Financeiros permite que gestores de fundos licenciados e investidores sofisticados que operam esquemas de investimento coletivo (CIS) gerem fundos regulados com exposição a ativos virtuais, mas adverte que são arriscados.

Uma vez que as regras em toda a África são proibitivas, cautelosas ou pouco claras, empresas como a Africa Bitcoin Corporation podem posicionar-se como empresas reguladas e investíveis para investidores institucionais que procuram exposição a ativos digitais e têm um elevado apetite pelo risco.

No entanto, o modelo também acarreta riscos. As empresas de tesouraria de Bitcoin dependem fortemente da confiança dos investidores. Se os preços do Bitcoin caírem acentuadamente ou a procura pelas ações enfraquecer, o prémio pode desaparecer rapidamente. 

Quando isso acontece, angariar novo capital torna-se mais difícil porque a emissão de ações acrescenta diluição sem aumentar significativamente o BPS. 

Os investidores não estão apenas a apostar na subida do preço do Bitcoin, mas também na capacidade da empresa de tesouraria de calcular o momento das compras, angariar capital com cuidado e continuar a aumentar a exposição ao Bitcoin por ação ao longo do tempo.

Os investidores perderam $17 mil milhões em 2025 a deter ações de tesourarias de Bitcoin, de acordo com a 10X Research, uma empresa de análise Web3 sediada em Singapura. Uma em cada cinco empresas ligadas ao Bitcoin terminou o ano a negociar abaixo do valor do Bitcoin que detinham, notou o relatório.

O que significa se o modelo se expandir

Em 2020, a Strategy tornou-se a primeira empresa a apostar num modelo de tesouraria de Bitcoin, transformando o seu negócio de software em dificuldades num colosso de Bitcoin que agora detém criptomoedas no valor de $63,9 mil milhões. O seu sucesso criou empresas semelhantes que procuram replicar a estratégia. 

Atualmente, mais de 170 empresas a nível global detêm 1,3 milhões de Bitcoins, no valor de cerca de $97,5 mil milhões, nas suas tesourarias. Isso representa cerca de 6,4% da oferta total da criptomoeda detida em mãos institucionais, de acordo com a CoinMarketCap, uma plataforma de análise de dados Web3.

As empresas americanas controlam cerca de 97,9% desse mercado, deixando a Africa Bitcoin Corporation a testar um espaço inexplorado se conseguir criar procura institucional em toda a África.

O que acontece a seguir dependerá de se os investidores institucionais africanos encaram as empresas de tesouraria de Bitcoin como uma alternativa legítima à detenção direta de cripto.

Por ora, empresas como a Africa Bitcoin Corporation estão a testar uma proposta que já funcionou para empresas como a Strategy: que os investidores podem estar dispostos a comprar ações numa empresa que detém Bitcoin em vez de navegar pelos desafios regulatórios, de custódia e operacionais de deter o ativo diretamente.

Se o modelo ganhar força, poderá criar uma nova categoria de empresas cotadas nas bolsas africanas, situada algures entre as ações tradicionais e os produtos de investimento cripto. Para as bolsas de valores que enfrentam uma desaceleração nas listagens e setores de crescimento limitados, as empresas de tesouraria de Bitcoin poderiam oferecer uma nova fonte de atividade de angariação de capital e participação dos investidores.

O significado mais amplo estende-se para além do próprio Bitcoin. A ascensão das empresas de tesouraria sinalizaria que os mercados de capitais africanos estão a começar a absorver ativos digitais através de instrumentos financeiros tradicionais, em vez de apenas através de plataformas nativas de cripto. Em vez de comprar Bitcoin diretamente, os investidores institucionais poderiam obter exposição através de ações reguladas que se enquadram nos mandatos de investimento existentes, nos processos de governação e nos requisitos de reporte.

Se isso se tornará num mercado duradouro depende de dois fatores: a disponibilidade dos reguladores para acomodar a exposição indireta a cripto e a capacidade das empresas de tesouraria de aumentar consistentemente o BPS sem destruir o valor para os acionistas através de diluição excessiva.

Por ora, a Africa Bitcoin Corporation é um caso de teste precoce. Se tiver sucesso em atrair capital institucional e aumentar a exposição ao Bitcoin por ação, poderá fornecer um modelo para empresas semelhantes em todo o continente. Se falhar, destacará os limites de importar uma estratégia que floresceu nos EUA para mercados africanos que permanecem mais pequenos e muito menos líquidos.