Wintermute: Fundos de longo prazo estão a comprar BTC em tranches OTC em meio a saídas de ETF

TLDR:

• A Wintermute confirma que fundos de longo prazo estão a comprar BTC em tranches OTC com uma perspetiva de preço a 18 meses.
• Os ETFs de BTC e ETH registaram fluxos de saída combinados de quase $2B em dez dias, a sequência mais longa desde o lançamento.
• A Wintermute situa o suporte chave de descida do BTC entre $60.000 e $65.000 em contexto de fraqueza de verão.
• As criptomoedas falharam dois consecutivos de recuperação dos mercados de ações, enquanto os resultados da IA impulsionaram a rotação para ações Nasdaq.

O market maker de criptomoedas Wintermute reporta que fundos de longo prazo começaram a acumular Bitcoin através de mesas OTC em tranches, mesmo com os preços spot perto dos $72.000.

A atualização de mercado de 1 de junho da empresa indica que estes compradores consideram os níveis atuais atrativos num horizonte de 18 meses. A movimentação surge enquanto os ETFs de BTC e ETH registaram fluxos de saída combinados de quase $2 mil milhões em dez dias, marcando a sequência de resgates mais longa desde o seu lançamento.

As mesas OTC de BTC registam acumulação silenciosa por parte de detentores de longa duração

A atividade OTC de BTC está a aumentar por parte de fundos orientados para o longo prazo, confirmou a Wintermute na sua atualização semanal. A empresa declarou que está a "ver detentores de longo prazo a começar a fazer TWAP no mercado através da mesa OTC, sem intenção de identificar o fundo exato, mas com a visão de que estes níveis parecem atrativos numa base de 18 meses."

A movimentação ocorre em tranches em vez de grandes ordens únicas, um método que evita impactar o preço spot.

A Wintermute situou o suporte chave de descida entre $60.000 e $65.000. Esse intervalo representa o piso que os detentores de longo prazo parecem estar a referenciar ao dimensionar as suas posições.

A empresa descreveu a configuração como "relativamente fraca nos meses de verão", mas notou que o ciclo subjacente se assemelha mais a um reset do que a uma quebra estrutural.

A acumulação OTC contrasta com o que está a acontecer no mercado de ETFs. Os ETFs spot de BTC registaram aproximadamente $1,4 mil milhões em fluxos de saída durante a semana mais recente, prolongando a sequência de resgates mais longa desde o seu lançamento.

Os ETFs de ETH perderam cerca de $240 milhões no mesmo período. Entre 20 e 29 de maio, os fluxos de saída combinados dos ETFs de BTC e ETH atingiram quase $2 mil milhões.

A Strategy, o maior detentor corporativo de Bitcoin, começou a vender durante este período também. Este desenvolvimento contribuiu para o sentimento baixista nos círculos cripto nativos.

A Wintermute notou que "a procura que levou o BTC de $70k para $80k em abril desapareceu," com o dólar marginal a situar-se agora na Nvidia, Dell e em ações de pequena capitalização.

As criptomoedas ficam de fora da recuperação das ações enquanto a pressão macro persiste

A Wintermute notou que as criptomoedas já falharam dois consecutivos da recuperação mais ampla dos ativos de risco. A empresa disse "a rotação risk-on foi para o Nasdaq e o Russell 2k" enquanto as criptomoedas, descritas como "a classe de ativos cruzados mais sensível ao risco, foram ignoradas." O S&P 500 registou a sua nona semana consecutiva de ganhos, subindo 1,9%, enquanto o Nasdaq subiu 8% no mês.

O contexto macro explica parte da divergência. O PCE de abril ficou em 3,8% no valor principal, com o núcleo a subir para 3,3%. O mercado obrigacionista está a precificar uma probabilidade de 35–40% de uma subida de taxas antes do final do ano.

A Wintermute alertou que "não é impensável ver estagflação e inflação de dupla queda a surgir novamente no T3," particularmente com a procura impulsionada pela IA a manter a economia mais ampla aquecida.

As ações estão a subir neste contexto com base na narrativa dos resultados da IA. A Wintermute observou que "as ações não estão a recuperar porque a macro melhorou — estão a recuperar porque os resultados da IA continuam a imprimir e o mercado está a escolher ignorar tudo o resto." As criptomoedas não têm uma narrativa equivalente, ficando totalmente expostas aos mesmos ventos contrários que o mercado acionista está a contornar.

Os catalisadores de curto prazo incluem os dados de IPC e IPP de quarta-feira e o lançamento na segunda-feira dos futuros do índice cripto Nasdaq da CME.

A Wintermute identificou os fluxos de ETFs como a métrica chave a observar, notando que "as entradas sustentadas marcaram o regresso institucional em abril" e que a sua ausência continuada é "o que está a manter o spot pesado."

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