Após a valorização das ações da Bloom na segunda-feira, KR Sridhar (mostrado aqui em 2020) fundou a empresa em 2001.
Tim Pannell para Forbes
Você pagaria 18 vezes as receitas por ações de um fabricante de células de combustível de 24 anos que nunca obteve lucro?
A Bloom Energy fabrica células de combustível de óxido sólido — caixas com aparência futurista que geram eletricidade a partir de gás natural e emitem dióxido de carbono. KR Sridhar fundou a empresa em 2001. Segundo a lenda, a tecnologia da Bloom começou com o trabalho de Sridhar desenvolvendo máquinas produtoras de oxigénio para a NASA; mais tarde, ele percebeu que poderia inverter o dispositivo para produzir eletricidade. Nos anos seguintes, a Bloom implantou milhares dos seus sistemas, que hoje geram cerca de 1,4 gigawatts de eletricidade, o suficiente para abastecer cerca de um milhão de casas.
E, no entanto, a Bloom gerou apenas prejuízos para os seus acionistas. O défice histórico acumulado da Bloom, segundo os registos da SEC, é de 4 mil milhões de dólares. Os prejuízos líquidos nos últimos três anos têm sido em média mais de 200 milhões de dólares anualmente.
Mas quem precisa de lucros quando o mercado está obcecado com datacenters de IA? Na segunda-feira, o gigante imobiliário Brookfield anunciou um acordo de 5 mil milhões de dólares, de vários anos, com a Bloom para implantar as suas caixas para garantir energia confiável na onda de datacenters hiperescala da Brookfield, especialmente na Europa. As ações da Bloom dispararam 27% com a notícia. E não é de admirar; o valor em dólares do título equivale a mais de três anos de receitas da Bloom.
Foi um grande dia para o CEO Sridhar, de 64 anos, de longe o maior acionista da Bloom com 2,7%. Embora tenha vendido nos últimos meses, os 4,6 milhões de ações de Sridhar valem agora 490 milhões de dólares. As ações da Bloom (a 106 dólares na terça-feira de manhã) subiram mais de 900% nos últimos 12 meses para uma capitalização de mercado de 25 mil milhões de dólares.
Poderia a Brookfield ser a grande oportunidade da Bloom? Após décadas de tentativas, as caixas Bloom simplesmente não pegaram. São melhores para aplicações fora da rede, "geração distribuída". Não são uma alternativa aos geradores de backup em espera porque demoram horas para aquecer e são projetadas para funcionar continuamente. Nem as caixas Bloom ajudam muito na redução do dióxido de carbono, com emissões equivalentes às das turbinas a gás avançadas de escala de utilidade (cerca de 900 libras de CO2 por megawatt-hora).
Além do CO2, a emissão de compostos nocivos das caixas Bloom é baixa – mas isso porque mecanismos de filtragem elaborados capturam as substâncias nocivas. Estes filtros cheios de materiais perigosos (como benzeno e compostos de enxofre) são substituídos a cada ano ou mais. Como resultado, cada uma das milhares de unidades da Bloom que produzem 1,4 gigawatts está sob um contrato de serviço e manutenção. Analistas da TD Cowen num relatório sobre células de combustível durante o verão calcularam que a energia das células de combustível custa pelo menos 1,5 vezes mais do que implantar um campo solar mais baterias.
O analista Maheep Mandloi da Mizuho vê a Bloom fornecendo um sexto da geração de energia do datacenter da Brookfield ao longo de 5 anos, o que equivale a cerca de 200 megawatts por ano de encomendas de caixas Bloom. Mas dada a capacidade de fabricação "limitada" da Bloom, grande parte disso será carregada no backend.
Os destinos mais prováveis para a Bloom são Itália e França porque esses países já dependem do gás para uma grande parte da geração de energia, calcula o analista Dushyant Ailani da Jefferies. Ele observa que a Bloom "está se beneficiando de uma clara sede dos investidores para investir na temática da adicionalidade e velocidade de energia com menos consideração pelos fundamentos e duração do ciclo." De fato, 5 mil milhões de dólares em células de combustível ao longo dos anos parece muito até considerar que as afiliadas da Brookfield estão trabalhando em um datacenter de 23 mil milhões de dólares e 1 gigawatt na França e um centro de 10 mil milhões de dólares e 750 mw na Suécia.
A Bloom tem muita experiência em datacenters com empresas como Google, Amazon, Intel e Oracle. Mas houve algumas preocupações com a durabilidade, com unidades precisando ser adaptadas ou "reabastecidas" após cerca de seis anos, à medida que os componentes se deterioram sob temperaturas de operação de 1.000 graus.
Não é uma boa imagem quando um fabricante tem que recomprar seu equipamento. A Bloom, em recentes registos na SEC, divulgou várias situações em que teve que recomprar mais de 100 milhões de dólares em suas caixas. Uma envolveu "contabilidade de rescisão de transações de venda e leaseback fracassadas" associada a um projeto de 2015 (PPA V) apoiado pela Constellation e Intel. A Bloom acabou recomprando 37 megawatts de sistemas operando sob contrato de longo prazo, encontrou um novo financiador para subscrever a substituição dos sistemas e assumiu uma despesa de redução de valor de 124 milhões de dólares.
Esperançosamente, as dores de crescimento e grandes despesas da Bloom finalmente ficaram para trás. Os prejuízos líquidos foram de 66 milhões de dólares no primeiro semestre de 2025 (sobre uma receita de 730 milhões de dólares), versus um prejuízo de 119 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior. Com preço de quase 18 vezes as receitas, as ações da Bloom estão elevadas pela bolha da IA, por enquanto.
Fonte: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2025/10/14/bloom-energy-founder-worth-500-million-after-brookfield-datacenter-deal/
