Tribunal suíço anula a decisão de 2023 que eliminou 17 mil milhões de dólares em obrigações AT1 do Credit Suisse

Um tribunal suíço reabriu um caso que muitos pensavam estar encerrado. O Tribunal Administrativo Federal acaba de anular a ordem de 2023 que eliminou 17 mil milhões de dólares em obrigações Additional Tier 1 (AT1) ligadas ao Credit Suisse, segundo a Bloomberg.

Estas eram as mesmas obrigações que os investidores foram informados que valiam zero quando o UBS Group AG foi pressionado a assumir o banco em falência num acordo intermediado pelo governo. Essa decisão deixou os detentores de obrigações surpreendidos e furiosos. Agora? Eles estão de volta à luta e querem o seu dinheiro.

A decisão, que saiu esta semana, não significa que os investidores serão imediatamente reembolsados. Mas cancela a decisão central que vaporizou as obrigações em primeiro lugar. E enquanto o regulador financeiro da Suíça, Finma, já disse que vai contestar a decisão do tribunal, a sentença abriu um novo caminho legal que os investidores estão prontos a seguir. Alguns deles estão agora a apontar para o Lehman Brothers como um possível guia para como tudo isto termina—com um pagamento.

Investidores impulsionam comparação com Lehman enquanto os preços sobem

A comparação com o Lehman não é acidental. Após a crise de 2008, os credores da Lehman Brothers International Europe, a filial de Londres, foram reembolsados na totalidade, com juros, depois de anos sentados sobre reivindicações esmagadas. Esse resultado tornou-se o santo graal para os detentores de obrigações em dificuldades.

Duas pessoas com reivindicações ligadas aos AT1s eliminados do Credit Suisse disseram que esperam algo exatamente assim. Recusaram-se a ser identificadas uma vez que não estão autorizadas a falar publicamente, mas a sua mensagem é clara: estão nisto para o longo prazo.

Desde a aquisição, estas obrigações AT1 foram despojadas da sua classificação como títulos. Isso significa sem cupões, sem proteções para investidores, sem obrigações legais do mutuário. Apenas reivindicações. Nada mais. Por mais de dois anos, os detentores viram a sua posição permanecer morta no papel. Mas a decisão do tribunal de terça-feira mudou o tom.

Traders que operam num mercado secundário de nicho viram o valor destas reivindicações subir rapidamente, de 12 cêntimos para cerca de 30 cêntimos por dólar. Isso não é recuperação, mas já não é peso morto.

Romain Miginiac, chefe de pesquisa da Atlanticomnium, disse que a sua empresa, que estava exposta às obrigações, está a fazer os cálculos sobre como isto poderia desenrolar-se. "O caso permanece incerto e complexo", disse Romain. "Se os detentores de obrigações acabarem por ser compensados, o montante também é incerto." Ele disse que os investidores estão a modelar tudo, desde a recuperação total com juros, até algo mais próximo do que os acionistas do Credit Suisse receberam: 3 mil milhões de francos suíços, ou cerca de 3,75 mil milhões de dólares.

Decisão do tribunal desencadeia impulso legal, mas pagamento ainda está longe

Algumas empresas já estão a tomar medidas legais. Natasha Harrison, sócia-gerente da Pallas Partners, representa vários detentores de obrigações. Ela chamou à decisão do tribunal um momento importante.

"Esta decisão representa um passo crucial para acabar com um período prolongado de incerteza para os nossos clientes, que esperaram demasiado tempo por justiça", disse Natasha. "Ao descobrir que o chamado 'evento de viabilidade' nunca ocorreu e que a desvalorização não tinha outra base legal, o Tribunal esclareceu a situação."

Mas isso não significa que os detentores de obrigações possam começar a contar dinheiro. A Finma disse que iria recorrer. Além disso, o tribunal ainda não emitiu uma reversão formal da ordem original de desvalorização. Portanto, embora a decisão tenha derrubado uma barreira legal, não reconstruiu nada em troca. O dinheiro ainda está preso no limbo.

Mesmo os investidores da Lehman tiveram que esperar. Nesse caso, os credores ligados ao braço europeu não foram reembolsados até mais de uma década após o colapso do banco sediado em Nova Iorque. Esse é o cronograma para o qual as pessoas estão a preparar-se aqui também. Uma maratona legal, não um sprint.

Miginiac acrescentou um último aviso: "É um primeiro passo muito positivo, mas definitivamente não é um negócio fechado."

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