Lawrence Golub (esquerda) fala no palco da Cimeira Forbes/Shook Top Advisor em Las Vegas.
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Lawrence Golub, fundador bilionário e CEO da empresa de crédito privado Golub Capital, rejeitou enfaticamente os receios de que o rápido crescimento do crédito privado, especificamente o empréstimo direto, esteja a levar a uma bolha. Falando na nona Cimeira Anual Forbes/SHOOK Top Advisor em Las Vegas, NV, na quinta-feira, Golub argumentou que o empréstimo direto continua a oferecer aos investidores retornos ajustados ao risco superiores e atua como uma ferramenta de cobertura necessária para portfólios tradicionais 60/40 com ações e obrigações.
"Certamente não é uma bolha", disse ele a uma sala cheia de consultores financeiros. Golub afirmou que uma alocação para crédito privado e empréstimo direto melhora o retorno ajustado ao risco de um portfólio tradicional 60/40: "Os retornos do empréstimo direto ao longo de décadas são frequentemente melhores do que metade dos fundos de private equity."
Os comentários de Golub foram feitos num momento em que o negócio de crédito privado tem estado sob escrutínio graças ao pedido de falência financeira do conglomerado de peças automóveis de Ohio, First Brands, que se excedeu em empréstimos diretos fora do balanço, e atualmente deve aos credores, incluindo Jefferies, UBS e Nomura, pelo menos 10 mil milhões de dólares.
Golub—que tem um património líquido de 3,3 mil milhões de dólares, segundo a Forbes—fundou a sua empresa sediada em Nova Iorque em 1994, originalmente como uma empresa de aquisições, mas após o colapso das dotcom em 2000, mudou a sua estratégia para empréstimos; hoje, a empresa tem aproximadamente 80 mil milhões de dólares em ativos sob gestão.
Embora reconheça que as empresas de private equity não têm devolvido dinheiro aos investidores tão rapidamente quanto alguns esperavam, ele argumentou que a reputação manchada da classe de ativos em geral é "exagerada". Ele enfatizou que os retornos premium continuam para empresas que atuam como operadores qualificados em vez de apenas investidores passivos, trazendo uma vantagem de informação sobre os mercados públicos: "Ao contrário dos investimentos tradicionais em mercados públicos, existe persistência no desempenho dos gestores ao longo do tempo nos mercados privados."
Ele destacou que, embora o dinheiro tenha inundado o espaço—havia cerca de 3 biliões de dólares comprometidos com crédito privado no início de 2025, segundo a Morgan Stanley—a subsequente concorrência aumentada tem-se concentrado fortemente em grandes negócios substitutos de empréstimos amplamente sindicados.
Esta bifurcação, argumentou Golub, deixa o mercado médio central—onde a sua empresa se concentra—relativamente menos saturado, preservando oportunidades para credores de qualidade. "Tem visto muito menos concorrência", disse ele.
O CEO bilionário também aconselhou os investidores a concentrarem-se nos retornos líquidos após perdas de crédito ao longo do ciclo, não apenas nos spreads dos empréstimos. "São os retornos líquidos após perdas de crédito ao longo do ciclo... perdas de crédito ou a ausência de perdas de crédito impulsiona retornos premium ao longo do tempo", disse ele. Isto significa que o desempenho depende de evitar perdas através de diligência prévia cuidadosa: "A seleção de gestores é crítica nos mercados privados, especialmente crédito privado, empréstimo direto."
Golub defendeu empresas que atuam como "empresas financeiras" e servem como provedores de soluções, o que ele disse que sua empresa alcança através de 90% de negócios repetidos com patrocinadores de private equity. Ele concluiu observando que, apesar das recentes deceções no ritmo de distribuição de private equity, a capacidade geral da classe de ativos de entregar retornos premium permanece fortemente intacta.
"O private equity tem sido ótimo para a economia dos EUA", disse Golub. "Continua a ser ótimo para a economia dos EUA."
Fonte: https://www.forbes.com/sites/sergeiklebnikov/2025/10/16/private-credit-billionaire-lawrence-golub-why-direct-lending-is-not-in-a-bubble/
