A bolha de 300 mil milhões de dólares da OpenAI: A economia circular de IA a reconfigurar as finanças de Wall Street

A OpenAI colocou em movimento uma expansão de hardware de 300 mil milhões de dólares que vincula os seus fornecedores de chips, financiadores e fornecedores de energia num único ciclo de feedback.

A empresa garantiu acordos plurianuais com a AMD e a Broadcom para entregar dezenas de milhões de aceleradores de IA entre 2026 e 2029, negócios que juntos representam aproximadamente 16 gigawatts de nova potência computacional, suficiente para rivalizar com todo o consumo de eletricidade de algumas pequenas nações.

A AMD fornecerá 6 gigawatts de GPUs Instinct e concedeu à OpenAI warrants de capital vinculados a marcos de desempenho, enquanto a Broadcom co-projetará e implantará 10 gigawatts de silício personalizado e sistemas de rack durante o mesmo período.

Esses contratos estão no topo da expansão Stargate com a Oracle e SoftBank, uma expansão de cinco locais nos EUA referenciando mais de 300 mil milhões de dólares em gastos acumulados, a espinha dorsal do que pode ser o maior projeto de infraestrutura financiado privadamente na história da tecnologia.

Economia circular de IA

A estrutura desses acordos aponta para um padrão de economia circular na infraestrutura de IA onde capital, incentivos de capital próprio e obrigações de compra se interligam entre fornecedores, provedores de infraestrutura e operadores de modelos.

O acordo com a AMD vincula futuras entregas de GPU a warrants baseados em marcos que dão à OpenAI exposição positiva ao desempenho das ações da AMD, criando um ciclo de feedback entre a valorização de um fornecedor e o caminho de expansão de capacidade de um cliente.

Paralelamente, a Nvidia divulgou uma participação de cerca de 7% na CoreWeave no início deste ano, enquanto a CoreWeave expandiu seus acordos com a OpenAI em 6,5 mil milhões de dólares, elevando o valor total do contrato de 2025 para aproximadamente 22,4 mil milhões de dólares, o que vincula o capital de um fornecedor de chips, a receita de um locador de infraestrutura e o consumo computacional da OpenAI na mesma cadeia.

A Bloomberg também relatou sobre ciclos de financiamento de fornecedores envolvendo compromissos da Nvidia de até 100 mil milhões de dólares relacionados a compras de chips pela OpenAI, enquadrando a ótica da demanda que é parcialmente financiada pelo próprio fornecedor.

Uma visão prospetiva gira em torno de três portões de execução: utilização, energia e curvas de custo. Na utilização, as rampas de capacidade anunciadas da AMD, Broadcom e Stargate totalizam bem acima da faixa de dezenas de gigawatts até 2029, enquanto a receita empresarial de IA deve escalar para manter a ocupação do cluster acima dos níveis de limite que suportam retornos atrativos.

A pesquisa de outubro do BofA registrou 54% dos gestores de fundos chamando a IA de bolha e saldos de caixa próximos a 3,8%, uma configuração que pode amplificar oscilações amplas de mercado se a implantação ficar atrás do cronograma de entrega.

A concentração de índices adiciona outro canal macro, já que os "Magníficos Sete" pairavam perto de um terço da capitalização de mercado do S&P 500 em meados de 2025, o que aumenta a sensibilidade do portfólio passivo ao fluxo de notícias de IA e mudanças na orientação de capex.

Necessidades energéticas da IA

Em termos de energia, a disponibilidade da rede e o custo entregue por megawatt-hora moldam o ritmo viável de escalonamento do modelo.

O Goldman Sachs projeta que a demanda global de eletricidade de centros de dados aumentará cerca de 165% até 2030 em comparação com 2023. Essa trajetória empurrará os operadores de centros de dados para acordos de compra de energia de longo prazo, geração no local e mudanças de localização à medida que novos clusters entram online em 2026-2029.

A cobertura da McKinsey citada na imprensa especializada coloca a trajetória dos EUA em aproximadamente 25% de crescimento composto até 2030, com os centros de dados dos EUA potencialmente consumindo mais de 14% da eletricidade nacional até o final da década, o que aumenta o risco de planejamento se as filas de interconexão e os cronogramas de licenciamento se estenderem em relação às entregas de hardware.

A via regulatória permanece fluida, embora a Autoridade de Concorrência e Mercados do Reino Unido tenha concluído em março de 2025 que a parceria da Microsoft com a OpenAI não se qualificava para uma investigação de fusão, uma linha de base que pode ser revisitada se novos arranjos de fornecimento vinculados a capital intensificarem preocupações com poder de mercado em torno de acesso e preços.

O silício personalizado é a alavanca de custo a ser observada à medida que o programa da Broadcom passa do design para a implantação.

Se o trabalho de co-design do acelerador, rede e rack entregar ganhos materiais de desempenho por watt, o custo de inferência de bens e a eficiência de treinamento podem redefinir a economia unitária do modelo circular em direção a fluxos de caixa autofinanciados à medida que a utilização aumenta.

O risco de execução está com cadeias de ferramentas, empacotamento e largura de banda de memória, e a linha do tempo começa no segundo semestre de 2026 com uma rampa de vários anos até 2029, portanto os resultados financeiros para fornecedores e operadores acompanharão a velocidade com que esses ganhos aparecem nas margens auditadas e nos preços contratuais.

O mapa imediato de compromissos é claro, e a conversão de acordos-quadro em ordens de compra firmes, divulgadas em registros de fornecedores e atualizações de imprensa, é um ponto de verificação de curto prazo.

O financiamento e o fluxo de negócios da CoreWeave, incluindo quaisquer ações corporativas e a evolução da propriedade da Nvidia, mostrarão quão apertado se torna o ciclo entre o capital do fornecedor, a capacidade de infraestrutura e o caminho de demanda da OpenAI.

As integrações em nível de sistema da Apple ampliaram a área de superfície do consumidor em 2024 com termos de privacidade que afirmam que as solicitações não são armazenadas pela OpenAI e os endereços IP são obscurecidos, o que fornece um contraponto aos ciclos de adoção empresarial que tendem a se mover em marcos de conformidade e ROI em vez de apenas alcance de dispositivos.

A questão para o planejamento de portfólio e tesouraria é como os gigawatts anunciados correspondem ao crescimento da carga de trabalho realizada, à capacidade de entrega de energia regional e à trajetória de custos até 2028. Uma maneira prática de acompanhar a mudança de circular para sustentável é combinar métricas de utilização de centro de dados com índices de cobertura de contratos de energia e a mistura de receita de acordos empresariais vinculados ao uso.

Se essas medidas melhorarem à medida que as implantações do segundo semestre de 2026 começarem, os ciclos de financiamento incorporados nesses acordos funcionam como capital ponte para uma economia computacional mais estável, em vez de uma fonte de risco de correlação entre fornecedores, provedores de infraestrutura e o laboratório.

O caminho a seguir concentra-se em uma janela de 24 a 36 meses quando os primeiros sistemas da Broadcom e ondas da AMD entram online, contratos de energia são finalizados nos locais Stargate, e o consumo apoiado por receita aumenta através de canais empresariais. A OpenAI diz que a implementação da Broadcom termina no final de 2029.

O post A bolha de 300 mil milhões de dólares da OpenAI: A economia circular de IA reconectando as finanças de Wall Street apareceu primeiro no CryptoSlate.