O boom no preço das ações de empresas de inteligência artificial (IA) e computação de alto desempenho (HPC) desde setembro proporcionou retornos extraordinários para mineradores de Bitcoin que estão expandindo para essas indústrias, mas o crescimento tem um custo.
O Bitcoin BTC$108.386,04 subiu apenas 10% este ano, e com o estouro da bolha nas reservas corporativas de Bitcoin nos últimos meses, a narrativa mudou para mineradores transformando seus modelos de negócio. Os mineradores têm estado cada vez mais ativos nos mercados de dívida enquanto buscam financiar expansões ambiciosas de seus negócios de IA e HPC.
De acordo com o The MinerMag, suas ofertas combinadas de dívida e notas conversíveis atingiram níveis recordes no terceiro trimestre, com estimativas chegando a até 6 mil milhões de dólares. Isso aumenta o risco de inadimplência, e os investidores agora estarão focados em ver geração de receita significativa a partir dessa mudança estratégica.
TerraWulf (WULF), MARA Holdings (MARA) e Cipher (CIFR) juntas levantaram milhares de milhões através de títulos conversíveis durante o trimestre, enquanto a CleanSpark (CLSK) recorreu a linhas de crédito para reforçar seus balanços.
O impulso continuou no quarto trimestre. A TerraWulf lançou uma colocação privada de 3,2 mil milhões de dólares em notas garantidas seniores, supostamente a maior oferta única já feita por um minerador público, segundo o The MinerMag. Logo depois, a IREN (IREN) emitiu um título conversível de 1 mil milhão de dólares e a Bitfarms (BITF) anunciou uma nota conversível de 300 milhões de dólares.
Alguns desses instrumentos, como o da IREN, possuem uma estrutura de risco zero. Outros, como a última emissão da TerraWulf, apresentam custos mais elevados, com um cupom de 7,75% que se traduz em uma despesa anual de juros de aproximadamente 250 milhões de dólares. Isso excede em muito a receita da empresa em 2024, que totalizou apenas 140 milhões de dólares, de acordo com o The Miner Mag.
Desta vez é diferente?
Durante o mercado de baixa de 2022, quando o hashprice colapsou à medida que o Bitcoin caiu 70%, os credores apreenderam máquinas que haviam sido usadas como garantia de empréstimo, uma técnica vista quando a Core Scientific (CORZ) entrou com pedido de falência do Capítulo 11.
O MinerMag sugere que o foco em IA-HPC diferencia o atual ciclo de captação de recursos impulsionado por dívidas. Ao buscar receitas diversificadas, o minerador pode ser capaz de reduzir os riscos.
O mercado está recompensando avaliações mais altas para mineradores que estão mudando de operações exclusivas de Bitcoin para negócios de IA/HPC. Embora os títulos conversíveis ainda resultem em diluição para os acionistas, a mudança também está atraindo uma nova base de investidores.
O ETF de Mineração de Bitcoin da CoinShares (WGMI), frequentemente visto como um representante do setor mais amplo de mineração de Bitcoin, subiu 160% no acumulado do ano.
Fonte: https://www.coindesk.com/markets/2025/10/21/debt-fueled-ai-pivot-puts-bitcoin-miners-to-the-test
